🤖 过去 12‑18 个月，我们观察到台积电在地缘政治局势应对上展现出更强的进取意愿与灵活度。近期媒体报道，继已经确定的亚利桑那州 2650 亿美元投资项目之后
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过去 12‑18 个月，我们观察到台积电在地缘政治局势应对上展现出更强的进取意愿与灵活度。近期媒体报道，继已经确定的亚利桑那州 2650 亿美元投资项目之后，台积电正在评估于美国得克萨斯州开展新一轮扩产。 我们初步观点：如果台积电希望进一步加快美国本土制造扩张节奏，以此满足产业回迁的相关要求，得州扩产存在可行性。不过，美国任何新一轮扩产项目都需要耗费较长时间推进。 台积电亚利桑那州首座工厂，从对外宣布到实现大规模量产，耗时约 4.5 年。即便得州项目的时间线有机会缩短，具备实质规模的产出。 同时也存在另一种可能性：台积电最终选择集中资源推进亚利桑那州扩产，计划在今年完成第二块土地收购，以此实现更快的产能扩张。 总体来看，如果台积电进一步提高对美国本土制造的投入力度，公司资本开支规模将会进一步抬升，厂房外壳以及基建相关支出会尤为明显。 在我们 2026 年第三季度财报前瞻当中，我们上调 2027 年、2028 年的资本开支预测，分别上调至 900 亿美元、1050 亿美元；2026 年预估资本开支为 630 亿美元，调整背后的核心逻辑是我们预判先进制程扩产节奏会进一步提速。
总体总结
主题正文
- 过去 12‑18 个月，我们观察到台积电在地缘政治局势应对上展现出更强的进取意愿与灵活度。
- 近期媒体报道，继已经确定的亚利桑那州 2650 亿美元投资项目之后，台积电正在评估于美国得克萨斯州开展新一轮扩产。
- 我们初步观点：如果台积电希望进一步加快美国本土制造扩张节奏，以此满足产业回迁的相关要求，得州扩产存在可行性。
- 即便得州项目的时间线有机会缩短，具备实质规模的产出。
- 同时也存在另一种可能性：台积电最终选择集中资源推进亚利桑那州扩产，计划在今年完成第二块土地收购，以此实现更快的产能扩张。
- 总体来看，如果台积电进一步提高对美国本土制造的投入力度，公司资本开支规模将会进一步抬升，厂房外壳以及基建相关支出会尤为明显。
- 在我们 2026 年第三季度财报前瞻当中，我们上调 2027 年、2028 年的资本开支预测，分别上调至 900 亿美元、1050 亿美元；
- 2026 年预估资本开支为 630 亿美元，调整背后的核心逻辑是我们预判先进制程扩产节奏会进一步提速。