【国金非银】中国船舶租赁信息跟踪笔记20261013 投船逻辑：公司自2012年成立至今，始终坚持"逆周期投资、跨周期经营"的逻辑。当前船价处于高位，公司维持资
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【国金非银】中国船舶租赁信息跟踪笔记20261013
投船逻辑：公司自2012年成立至今，始终坚持"逆周期投资、跨周期经营"的逻辑。当前船价处于高位，公司维持资产稳定、控制投资节奏，同时调整折旧年限（从30年调至25年）、压降负债率（约61%）、留存现金，为下一轮投资周期的扩表做准备。
航运市场展望：当前运价处于高位，预计2027-2028年会逐年回落，整体趋向均值复归。不同船型表现分化。预计油轮景气可持续至2027年初，但2027至2028年新增交付较多，运价将承压；散货船供小于求、未来看涨；支线箱船、LNG目前还是有比较好的空间。
经营策略：业务结构方面融资租赁比例下降，原因一是避免与银行系金租公司卷价格，二是船东因盈利充裕而大量提前回购。公司客户结构也有变化，有一部分客户转型为货主，能够跳过中间航运公司，由中船造船、中船租赁提供融资和服务、货主直接用船，是一种创新模式。船舶方面，母公司设计出了创新船型，例如以前只能单程运货收费的船升级为了往返都能运货收费的多用途船，未来能提升运营效率。
业绩展望：公司作为央企，利润不能有太大波动，希望这几年利润做到稳定增长。去年派息率约50%，今年预计能保持稳定。
假设分红率与去年持平（约54%）、净利润增长13%，则26E股息率约7.3%。
总体总结
主题正文
- 投船逻辑：公司自2012年成立至今，始终坚持"逆周期投资、跨周期经营"的逻辑。
- 当前船价处于高位，公司维持资产稳定、控制投资节奏，同时调整折旧年限（从30年调至25年）、压降负债率（约61%）、留存现金，为下一轮投资周期的扩表做准备。
- 航运市场展望：当前运价处于高位，预计2027-2028年会逐年回落，整体趋向均值复归。
- 预计油轮景气可持续至2027年初，但2027至2028年新增交付较多，运价将承压；
- 经营策略：业务结构方面融资租赁比例下降，原因一是避免与银行系金租公司卷价格，二是船东因盈利充裕而大量提前回购。
- 公司客户结构也有变化，有一部分客户转型为货主，能够跳过中间航运公司，由中船造船、中船租赁提供融资和服务、货主直接用船，是一种创新模式。
- 业绩展望：公司作为央企，利润不能有太大波动，希望这几年利润做到稳定增长。
- 假设分红率与去年持平（约54%）、净利润增长13%，则26E股息率约7.3%。