【中信组合策略|周思考】权益的垃圾时间，但10月好于9月 单看权益资产自身的角度，目前属于典型的“中波”垃圾时间。从多资产比价的角度，10月我们上调了A股权重，
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【中信组合策略|周思考】权益的垃圾时间，但10月好于9月
单看权益资产自身的角度，目前属于典型的“中波”垃圾时间。从多资产比价的角度，10月我们上调了A股权重，大幅调低了黄金。前3名权重资产为能化、有色、豆粕。
1、由于滚动夏普率的相对提高，A股在多资产间的性价比在提高
1）10月最新组合模型持仓调整为：【能化+有色+豆粕+A股】。相较9月，下调了黄金，上调了A股。
商品类资产整体仍保持强劲的夏普动量（涨得好，波动低），从宏观的角度理解，这是典型的“过热”（主要是美国）周期状态。
A股的横向性价比提升则主要得益于自身波动率的快速下降。分子端的约束和分母端的低弹性仍是关键制约。
2）对于我们“目标波动率10%”的中波组合，债券资产的持仓权重保持30%不变。
这意味着尽管最近债券快速走牛，30年和10年国债期货均创新高，并未显著提升固收类资产在多资产间的性价比。
基于目前海外过热的经济状态和资产价格动量，商品资产仍是重点，债券属于标配，权益较为鸡肋。
2、对于A股单资产而言，目前是垃圾时间
目前A股【波动率】在17%左右，属于【中波】区间，这是最没有性价比的状态。没有收益趋势，纯贡献波动和回撤。通常没有主线，以快速轮动为主。
尽管上周下跌后，绝对位置回到前低。但从情绪指标来看，目前38%左右，尚未触及20、10的底部反弹阈值。
也就是说，目前市场处于趋势没看到，抄底又略早的阶段。
风格层面，我们的动量夏普策略给出的短期月度建议是【红利低波】。从季度级别来看，我们认为成长风格，尤其是大盘成长的再度risk-on，需要两类前提条件：一是产业层面的显著积极变化，“显著”指的是足以吸引外围资金进场。二是流动性层面的积极变化，这主要取决于美国的通胀预期。
总体总结
主题正文
- 商品类资产整体仍保持强劲的夏普动量（涨得好，波动低），从宏观的角度理解，这是典型的“过热”（主要是美国）周期状态。
- A股的横向性价比提升则主要得益于自身波动率的快速下降。
- 2）对于我们“目标波动率10%”的中波组合，债券资产的持仓权重保持30%不变。
- 这意味着尽管最近债券快速走牛，30年和10年国债期货均创新高，并未显著提升固收类资产在多资产间的性价比。
- 基于目前海外过热的经济状态和资产价格动量，商品资产仍是重点，债券属于标配，权益较为鸡肋。
- 目前A股【波动率】在17%左右，属于【中波】区间，这是最没有性价比的状态。
- 风格层面，我们的动量夏普策略给出的短期月度建议是【红利低波】。
- 从季度级别来看，我们认为成长风格，尤其是大盘成长的再度risk-on，需要两类前提条件：一是产业层面的显著积极变化，“显著”指的是足以吸引外围资金进场。