名创优品26Q3业务更新点评：国内GMV增速提至25%-30%，美国9月GMV增速回升至30%以上 事件：公司发布自愿性业务更新公告。26Q3名创优品中国内地G
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名创优品26Q3业务更新点评：国内GMV增速提至25%-30%，美国9月GMV增速回升至30%以上
事件：公司发布自愿性业务更新公告。26Q3名创优品中国内地GMV同比增长25%-30%，较上半年进一步加速，同店销售高个位数增长；国庆7天内地GMV同比增长20%-25%，同店低个位数增长。美国市场Q3 GMV同比增长约20%，9月回升至30%以上且同店转正。自有IP YOYO前九月GMV超过10亿元。
点评： （1）国内增速好于指引，店效是核心驱动。据cb，下半年国内收入指引为中双位数增长，7-8月收入增速接近20%，年初至今同店为中个位数，Q3 GMV与同店增速均高于上述口径。Q3国内净开店预计仅个位数，我们认为GMV高增长主要来自扩面后未纳入同店的大店、乐园店及线上即时零售。国庆同店回落至低个位数，需注意去年同期《》形成的高基数。
（2）美国9月GMV同比增速回升至30%。市场预期北美全年收入约40亿元、同比约30%。Q3略低于全年水平，9月增速受新产品到货带动，回升至超30%，缺货边际缓解。
推荐逻辑：国内大店调改与货盘升级推动同店持续加速，是今年业绩最确定的支撑；美国补货后重回30%以上增长，Q4假日季有望验证北美利润目标；海外代理今年完成系统性出清后，预计2027年成为利润拐点，盈利有望逐步修复。我们预计公司26年实现经调整利润25亿，当前估值仅8x PE。
总体总结
主题正文
- 26Q3名创优品中国内地GMV同比增长25%-30%，较上半年进一步加速，同店销售高个位数增长；
- 国庆7天内地GMV同比增长20%-25%，同店低个位数增长。
- 美国市场Q3 GMV同比增长约20%，9月回升至30%以上且同店转正。
- 据cb，下半年国内收入指引为中双位数增长，7-8月收入增速接近20%，年初至今同店为中个位数，Q3 GMV与同店增速均高于上述口径。
- Q3国内净开店预计仅个位数，我们认为GMV高增长主要来自扩面后未纳入同店的大店、乐园店及线上即时零售。
- 美国补货后重回30%以上增长，Q4假日季有望验证北美利润目标；
- 海外代理今年完成系统性出清后，预计2027年成为利润拐点，盈利有望逐步修复。
- 我们预计公司26年实现经调整利润25亿，当前估值仅8x PE。