【华鑫化工-10月11日周观点】 10月份盯紧油价，强推3D打印方向的 金丹科技（300829） 上月回顾：9月我们是明确地看多涨价方向，首推了染料。结果看选择
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【华鑫化工-10月11日周观点】 10月份盯紧油价，强推3D打印方向的 金丹科技（300829）
上月回顾：9月我们是明确地看多涨价方向，首推了染料。结果看选择还不错，龙头浙江龙盛、闰土股份显著强于指数，而弹性标的海翔等明显跑出了超额，甚至出了善水这样的大妖，后者虽然难抓，但大方向的把握是核心。
即便如此，9月化工的整体表现，和历史上的强势9月相比依然差强人意。我们9月选择染料的逻辑是：科技反弹的结束带来的非AI行业的相对地位提高，和金九银十传统炒涨价的旺季的，前者正确，根本的问题出在后者。
9月化工行业的PMI低于50，旺季需求差是化工难以起势的直接原因。而化工价格的强势80%要归因于油价从85干到100美元以上的成本推动，20%是染料、乳酸等少数品种上涨。高油价+弱需求的背景下，供给抱团最强势的染料，提价意味着和下游做零和博弈，涨价落地的难度和持续性远不如强需求强势时的上下游一起分蛋糕，对应股价就是脉冲式的行情为主，难有趋势上行。而对比年初的染料提价，逻辑差异就在于低油价下的宏观复苏预期（被美伊战争打断）和高油价下的宏观需求走弱，股价的表现也是两种完全不同的画风。
10月份，宏观需求的弱势已成定局，9月份油价上涨带来的成本提升会逐步在10月份兑现，但虽然涨价，对股价不要有太高预期，9月份染料、牛磺酸这些提价比较好的品种已经打了样。100美元以上的油价，理论上不太可能催生大行情。
但偏偏是油价，对宏观破局最为关键，产业上全球化工供给收缩已经很高只差需求的变化，更别提油价对美债以及全球股市资金流向的影响。而业内对油价的看法，可以说是本人从业以来分歧最大的一次，供需表的黑箱化和地缘政治波动下，油价从50美元到150美元都有声音。唯一确定的是，中美两个最大的经济体都是不支持高油价的，如果这种情况下油价还继续狂飙，那愿意博弈周期的资金应该去期货而不是股市。反之，油价如果回归到供需层面应该有的水平，那股票的机会大得多。偏偏是这种上下都可能极端化的油价走势，对高久期的资产是最不利的。
在板块没有显著贝塔的情况下，只能挖掘细分领域和个股机会了，只要流动性不出问题，A股价值发现的功能还是在的。上述提到过，宏观层面最大的问题是弱需求，而当前最强势的AI硬件，又受到叙事持续性以及估值的影响。
而 3D打印方向的乳酸-PLA这条链， 却完美地规避了所有宏观软肋，需求端受益于AI能力的提升带来3D打印材料市场增长（没有AI融资端的顾虑），而且从3D打印设备增长来看，2027-2028年的需求还会高速增长，供给端产品经历了5年熊市后8月份开始供不应求、量价齐升，且未来2年几乎没有新增产能，行业龙头金丹科技把握着原料乳酸的定价权，占国内50%市场，并且下游的7.5万吨PLA装置也顺利出货， 10月10日金丹科技宣布产品乳酸再度提价8%，盈利预期大幅度增厚，估值也处于10x出头，在当下的A股是非常稀缺的。
推荐：1. 3D打印方向：金丹科技，建议关注：海正生材
总体总结
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- 结果看选择还不错，龙头浙江龙盛、闰土股份显著强于指数，而弹性标的海翔等明显跑出了超额，甚至出了善水这样的大妖，后者虽然难抓，但大方向的把握是核心。
- 而化工价格的强势80%要归因于油价从85干到100美元以上的成本推动，20%是染料、乳酸等少数品种上涨。
- 高油价+弱需求的背景下，供给抱团最强势的染料，提价意味着和下游做零和博弈，涨价落地的难度和持续性远不如强需求强势时的上下游一起分蛋糕，对应股价就是脉冲式的行情为主，难有趋势上行。
- 10月份，宏观需求的弱势已成定局，9月份油价上涨带来的成本提升会逐步在10月份兑现，但虽然涨价，对股价不要有太高预期，9月份染料、牛磺酸这些提价比较好的品种已经打了样。
- 但偏偏是油价，对宏观破局最为关键，产业上全球化工供给收缩已经很高只差需求的变化，更别提油价对美债以及全球股市资金流向的影响。
- 在板块没有显著贝塔的情况下，只能挖掘细分领域和个股机会了，只要流动性不出问题，A股价值发现的功能还是在的。
- 而 3D打印方向的乳酸-PLA这条链， 却完美地规避了所有宏观软肋，需求端受益于AI能力的提升带来3D打印材料市场增长（没有AI融资端的顾虑），而且从3D打印设备增长来看，2027-2028年的需求还会高速增长，供给端产品经历了5年熊市后8月份开始供不应求、量价齐升，且未来2年几乎没有新增产能，行业龙头金丹科技把握着原料乳酸的定价权，占国内50%市场，并且下游的7.5万吨PLA装置也顺利出货， 10月10日金丹科技宣布产品乳酸再度提价8%，盈利预期大幅度增厚，估值也处于10x出头，在当下的A股是非常稀缺的。
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