【国海轻工】周观点：10-11月黑纸预计偏强运行，继续布局出口链低估值+确定性细分方向-20261011 造纸：10-11月黑纸预计偏强运行，进口木浆或呈现针弱
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【国海轻工】周观点：10-11月黑纸预计偏强运行，继续布局出口链低估值+确定性细分方向-20261011
造纸：10-11月黑纸预计偏强运行，进口木浆或呈现针弱阔强分化
-废纸系：本周瓦楞及箱板纸市场均价有所上调。本周箱板纸价格3759元/吨（+10元/吨）、瓦楞纸价格3113元/吨（+16元/吨）；涨价函方面，10月箱板瓦楞纸涨价延续，玖龙本轮调价各基地分4-6批次执行：其中东莞、天津/河北各6次，沈阳5次，泉州、湖北、太仓、重庆各4次。时间集中在10月10日、13日、19日、20日、22日、23日、24日、26日，按不同纸种分批上调50元/吨。预计10月份瓦楞及箱板纸市场价格先涨后稳。10月上旬，市场受停机检修、产量减少及规模纸厂涨价预期带动，市场有望偏上运行；随着开工恢复、补库需求减弱，市场供需压力逐步显现。预计中国AA级瓦楞纸120g市场均价在3140元/吨左右，中国箱板纸均价或在3800元/吨左右。展望11月市场受到电商节、圣诞外贸订单以及元旦、春节等节日订单等多重利好支撑，市场或偏强运行。
-木浆系：本周针叶浆价格4932元/吨（-33元/吨）、阔叶浆价格4593元/吨（+14元/吨）；外盘报价方面，Suzano宣布自10月1日起，亚洲市场阔叶浆提价20美元/吨，为继9月提价后的连续第二个月上调；欧洲及美洲市场提价50美元/吨，欧洲短纤浆参考价升至约1360美元/吨。10月进口木浆预计呈针弱阔强分化，针叶浆受港口库存偏高（9月底主流港口库存约218万吨）及下游包装纸需求疲软压制，阔叶浆则受外盘提涨支撑，低价惜售心态较强。
-文化纸：整体仍处历史底部区间，需求空档期特征明显。
-白卡纸：玖龙、博汇、APP（中国）等白卡纸龙头自10月1日起将旗下所有白卡纸系列产品上调200元/吨（含税），市场现货供应充足，纸厂整体控产力度较小，涨价函更多起到止跌的心理托底作用，预计节后市场或有50元/吨的试探性拉涨。
-生活用纸：部分主力大厂发布第二轮涨价函，下游拿货积极性有所增强，短期内对纸企库存形成一定消化作用。10月生活用纸价格预计上涨约50-100元/吨。
包装：建议关注经营稳健+稳定分红龙头
并购整合下金属包装行业竞争格局不断优化，建议关注两片罐企业盈利能力改善机会，标的方面关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等；消费电子包装推荐裕同科技，公司是国内精品纸包装龙头，坚定推进“1+N+T”战略。控股华研科技，切入AI液冷核心赛道，产品覆盖液冷板、快拆接头等核心组件，下半年有望进入业绩兑现期。
下周推荐：玖龙纸业、太阳纸业、裕同科技、奥瑞金，建议关注：中顺洁柔、博汇纸业、仙鹤股份、华旺科技
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新型烟草：《》强制性国标征求意见截止，关注产业链兑现节奏
一、《》强制性国标征求意见于9月26日正式截止。2026年7月28日由国家烟草专卖局发布的征求意见稿，首次覆盖烟支、烟具与气溶胶，将发热体表面温度、唇部接触温度、烟碱释放、电池及启动保护纳入可检测安全底线，并兼容中心、外围与感应等多种加热技术路线。二、据TobaccoJournalInternational10月6日报道，日本烟草已进入日本口服尼古丁品类。同日Ploom在日本加热烟草市场份额为16.40%，菲莫国际IQOS约70%，英美烟草glo为14.30%。10月1日起日本烟草税改革正式生效，纸卷与加热烟草课税方式统一，加热烟草实际增税，价格优势部分收窄。三、中烟香港10月2日公告，李斌获委任为董事会主席兼非执行董事，并担任提名委员会主席、战略发展委员会主席及薪酬委员会成员，自9月30日起生效。四、盈趣科技10月8日公告，拟以自有资金205万元收购厦门市北洋脑机接口与智慧健康创新研究院持有的北洋瑞恒智慧健康有限公司41%股权，旨在加快公司在脑机接口业务领域的发展。
建议关注：思摩尔国际、华宝国际、恒丰纸业、盈趣科技、昆船智能
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出口链：出口链：短期关注Q3预期+26年业绩确定性，长期看好品牌&制造出海主线
本周出口链标的整体回调，主要由于前期对中美关税重新谈判的预期兑现。考虑到大部分FOB模式出口的企业，关税不直接影响利润，当前跨境电商和自有品牌出海更直接受益于关税压力缓和。欧洲市场来看，当前关税政策变化暂未对企业订单产生影响，建议关注欧洲关税政策变化。展望Q3来看，受美东和美西海运费大幅上涨影响，Q3对美出口订单节奏或有延迟；汇兑仍对Q3利润表产生影响，但影响预计小于Q2。长期来看，出口链企业订单端总体稳定，外需依然韧性较强，当前可布局低估值、业绩改善确定性较高的标的，如致欧科技、众鑫股份、共创草坪等。中长期来看，中国制造出海和品牌出海仍为长期主线，成长性持续兑现中，关注匠心家居。
下周重点推荐致欧科技、众鑫股份、匠心家居，关注共创草坪
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康耐特光学：短期受Meta大会产品发布节奏影响回调，估值性价比凸显
公司与M客户合作的核心项目有望在Q4进入量产，量产时点前关注下游品牌发布会、预售订单等前瞻数据。传统业务在树脂原材料供应恢复后，订单逐步改善，产品结构优化持续性强。
公司逻辑一、AI眼镜：26年公司多款智能眼镜进入量产，新增合作G品牌项目、国内多个品牌项目逐步在26-27年落地，预计逐步贡献收入和利润增量；国产品牌中Rokid、阿里、科大讯飞、雷鸟等品牌均由公司供应处方镜片，充分享受行业增长；二、传统镜片产能稳步扩张，产品结构持续优化，股权激励锚定净利润双位数增速，主业增长有支撑；2026/2027年利润预计6.8亿/9.1亿元，当前位置持续推荐~
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轻工消费：关注细分品类龙头企业
-3D打印：截至10月7日，创想三维SPARKXi8在Indiegogo平台众筹金额突破370万美元，该产品9月22日上线，早鸟价289美元，预计10月出厂、11月交付。10月8日，旗舰机型K3在京东开启预售，首发价4599元，搭载自研KliTek多喷嘴更换技术。
-智能影像设备：9月23日，IDC发布2026年二季度全球手持智能影像设备数据：全球销量588.7万台（同比+57.24%），销售额156.89亿元。9月23日，影石对旗舰云台相机LunaUltra完成升级，新增增距镜硬件和多项软件功能。同步新增舞台模式，针对演唱会等场景优化曝光、对焦及白平衡策略，并上线暗光长焦追踪、“拍录一体”等功能。
-个护：一、百亚股份10月8日公告，截至9月30日累计回购174.24万股（占总股本0.21%），成交总金额约2399万元，回购价格区间13.01-15.11元/股，用于股权激励或员工持股计划。二、稳健医疗同期公告累计回购1089.69万股（约占总股本1.87%），成交金额约3.13亿元，回购股份用于减少注册资本。
-文具：一、广博股份10月8日公告，收到国网物资有限公司《》，成为国家电网2026年办公类物资框架协议电商交易项目“办公类用品包1-包5”及“通用工业用品包1-包2”的入围供应商之一。二、10月8日，名创优品宣布旗下首个自有艺术家IP“YOYO”正式跻身全球IP“10亿元俱乐部”，自2025年6月首款产品上市以来，已进入全球53个国家和地区。
下周推荐：乐舒适、登康口腔、稳健医疗、公牛集团，建议关注：百亚股份、倍加洁、创想三维、锅圈
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家居：房贷贴息政策发布，信号意义突出
一、国家税务总局数据显示，国庆假期厨具卫具零售同比增长52.3%，家用电器销售收入同比增长40.1%，受消费品以旧换新补贴节前落地及家庭换新刚需集中释放等因素驱动。二、9月29日，三部门联合发布房贷按揭贴息政策，自2026年10月起实施一年。首套120平米以下、总价150万元以内新房可享年化1个百分点贴息，单户上限100万元。政策直接降低购房成本，有望缩短地产后周期行业与新房销售的传导时滞，四季度家居终端销售改善可期。志邦家居10月8日公告，拟以自有资金2亿元对全资子公司新加坡志邦增资，再由新加坡志邦向全资孙公司泰国德志增资，用于投资新建泰国智能制造基地项目。项目位于泰国东部经济走廊，建设期18个月，预计2026年12月开工。
下周推荐：顾家家居、奥普科技、贝壳-W、欧派家居，建议关注：好太太
总体总结
主题正文
- -白卡纸：玖龙、博汇、APP（中国）等白卡纸龙头自10月1日起将旗下所有白卡纸系列产品上调200元/吨（含税），市场现货供应充足，纸厂整体控产力度较小，涨价函更多起到止跌的心理托底作用，预计节后市场或有50元/吨的试探性拉涨。
- 并购整合下金属包装行业竞争格局不断优化，建议关注两片罐企业盈利能力改善机会，标的方面关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等；
- 欧洲市场来看，当前关税政策变化暂未对企业订单产生影响，建议关注欧洲关税政策变化。
- 汇兑仍对Q3利润表产生影响，但影响预计小于Q2。
- 公司与M客户合作的核心项目有望在Q4进入量产，量产时点前关注下游品牌发布会、预售订单等前瞻数据。
- 公司逻辑一、AI眼镜：26年公司多款智能眼镜进入量产，新增合作G品牌项目、国内多个品牌项目逐步在26-27年落地，预计逐步贡献收入和利润增量；
- -3D打印：截至10月7日，创想三维SPARKXi8在Indiegogo平台众筹金额突破370万美元，该产品9月22日上线，早鸟价289美元，预计10月出厂、11月交付。
- -个护：一、百亚股份10月8日公告，截至9月30日累计回购174.24万股（占总股本0.21%），成交总金额约2399万元，回购价格区间13.01-15.11元/股，用于股权激励或员工持股计划。