【东财煤炭*李淼/王涛】动力煤逼近千元，关注复产及冬储节奏❗️1011 🔥节后煤炭板块上涨2.77%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.69/3.75 pct，
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【东财煤炭*李淼/王涛】动力煤逼近千元，关注复产及冬储节奏❗️1011
🔥节后煤炭板块上涨2.77%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.69/3.75 pct，主因煤价延续韧性上涨超预期，秦港煤价已升至998元/吨。我们认为，近期合规煤矿复产有所加快，但政策核心仍是安全稳产，叠加大秦线检修、冬储补库及进口倒挂， 动力煤供需偏紧格局仍在强化，千元关口突破及冬储行情值得期待，继续坚定推荐煤炭板块❗️
1️⃣动力煤：大秦线检修叠加冬储、煤价仍易涨难跌 截至10月10日，秦港煤价升至998元/吨，较节前上涨12元、同比上涨41.4%。节日期间需求偏弱，但北港库存并未明显累积；10月7日至26日大秦线集中检修，日发运量预计减少约20万吨，叠加内陆电厂库存同比偏低、冬储需求逐步启动， 供给调入收缩与补库需求可能形成共振、动力煤有望突破千元并继续挑战年内新高。
2️⃣供给：复产有所加快、但有效增量仍然有限 截至10月10日，山西停产炼焦煤矿降至40座、涉及产能4250万吨，较9月28日减少9座、960万吨。近期复产主要修复前期临时停产和验收滞后的合规产能，但产地检查依然频繁，复产及在产煤矿仍受核定产能、井下条件和安全要求约束，实际增量有限。 保供强调的是安全前提下应产尽产，并不意味着超产量和表外量重新回归。
3️⃣进口：印尼、蒙古出口同步收缩、海外补充能力受限 8月印尼煤炭出口3647万吨，同/环比分别下降25.8%/6.3%；9月蒙古煤炭出口841万吨，同/环比分别下降13.2%/10.8%。印尼仍面临RKAB、DMO和河道水位偏低等约束，蒙煤通关则受到口岸节奏、煤种结构及政治因素影响。 国内供给边际恢复的同时，进口端减量正在兑现，海外资源难以快速弥补国内缺口。
4️⃣焦煤：短期负反馈延续、回调后安全边际提升 截至10月10日，京唐港主焦煤回落至2420元/吨，较节前下降110元，但同比仍上涨48.5%。当前焦炭第二轮提降、钢厂采购谨慎及保供复产预期仍压制焦煤价格，短期或维持偏弱震荡；但焦煤库存仍处低位，山西灰色产量回归困难、蒙煤增量受限， 供给约束并未逆转，若冬储补库或终端需求改善，焦煤仍具较强价格弹性。
🔔投资建议：动力煤率先兑现“低库存+检修+冬储”逻辑，焦煤回调后估值和安全边际进一步提升，叠加三季报业绩改善及高股息属性，继续坚定推荐煤炭板块❗️
✅ 动力煤：重点推荐高现货弹性及业绩改善标的【广汇能源】【兖矿能源】【昊华能源】【兰花科创】【山煤国际】，关注具备核增潜力的【陕西煤业】； ✅ 焦煤：重点推荐受山西减量影响较小、具备价格弹性的【淮北矿业】【平煤股份】【Mongol Mining 0975】； ✅ 红利：新增推荐煤电铝一体化、盈利稳健的【电投能源】，继续推荐高分红龙头【中国神华】。
总体总结
主题正文
- 🔥节后煤炭板块上涨2.77%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.69/3.75 pct，主因煤价延续韧性上涨超预期，秦港煤价已升至998元/吨。
- 我们认为，近期合规煤矿复产有所加快，但政策核心仍是安全稳产，叠加大秦线检修、冬储补库及进口倒挂， 动力煤供需偏紧格局仍在强化，千元关口突破及冬储行情值得期待，继续坚定推荐煤炭板块❗️
- 10月7日至26日大秦线集中检修，日发运量预计减少约20万吨，叠加内陆电厂库存同比偏低、冬储需求逐步启动， 供给调入收缩与补库需求可能形成共振、动力煤有望突破千元并继续挑战年内新高。
- 截至10月10日，京唐港主焦煤回落至2420元/吨，较节前下降110元，但同比仍上涨48.5%。
- 但焦煤库存仍处低位，山西灰色产量回归困难、蒙煤增量受限， 供给约束并未逆转，若冬储补库或终端需求改善，焦煤仍具较强价格弹性。
- 🔔投资建议：动力煤率先兑现“低库存+检修+冬储”逻辑，焦煤回调后估值和安全边际进一步提升，叠加三季报业绩改善及高股息属性，继续坚定推荐煤炭板块❗️
- ✅ 动力煤：重点推荐高现货弹性及业绩改善标的【广汇能源】【兖矿能源】【昊华能源】【兰花科创】【山煤国际】，关注具备核增潜力的【陕西煤业】；
- ✅ 焦煤：重点推荐受山西减量影响较小、具备价格弹性的【淮北矿业】【平煤股份】【Mongol Mining 0975】；