AI/光模块随笔：机会在悲观中产生 FCC预期淡化：MS的报告提到10月会看到FCC相关政策机制出现， 但从FCC披露的2026年10月公开会议的初步议程目前没
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AI/光模块随笔：机会在悲观中产生
FCC预期淡化：MS的报告提到10月会看到FCC相关政策机制出现， 但从FCC披露的2026年10月公开会议的初步议程目前没涉及光模块。我们预估中国光芯片厂商在27年市场份额或超过50%，且在InP衬底的上游仍有政策反制空间。Trump反复强调AI发展不可放缓，因此任何限制中国供应商的政策框架都难执行。
收入口径差异厘清：AI大模型收入口径差异或来自云渠道收入：把AWS、Google Cloud等渠道销售全额计入收入，再把平台分成列作费用，或只确认自身保留的部分渠道收入。 无论按照净口径或gross-up后的口径， OpenAI从7月底到9月底的增长都在70%。到26年底，A和O和合计净口径收入或达1700-1800亿美金，口径差异厘清。
光芯片短缺仍显著，海外厂商供给难以支持：据彭博消息，Lumentum的CEO在最新采访中提到， 公司光电产品完全售罄至2029年初， 部分产品到2028年预计存在30%的供应缺口， 新建产能仍需3至5年，显示AI光互连需求远超产能。
继续看好10月AI板块反弹，关注催化10/12 OCP、10/21 NV GTC、AI链三季报（尤其是云商财报， GPU租赁价格上涨最终带来云业务回本更快）、11 月中期选举期间偏观望、11月末到12月Anthropic上市则又是催化剂，关注Anthropic的财务数据将是关键点，下一个阶段， 除了模型的ARR更关注毛利率等盈利指标。
美股台股表现强势，偏离度和时间已超过25年4月时期，聚焦超跌大票 中际旭创 新易盛 天孚通信 东山精密 源杰科技 联讯仪器，二线模块厂商 光迅科技 华工科技 剑桥科技。
总体总结
主题正文
- FCC预期淡化：MS的报告提到10月会看到FCC相关政策机制出现， 但从FCC披露的2026年10月公开会议的初步议程目前没涉及光模块。
- 我们预估中国光芯片厂商在27年市场份额或超过50%，且在InP衬底的上游仍有政策反制空间。
- 收入口径差异厘清：AI大模型收入口径差异或来自云渠道收入：把AWS、Google Cloud等渠道销售全额计入收入，再把平台分成列作费用，或只确认自身保留的部分渠道收入。
- 无论按照净口径或gross-up后的口径， OpenAI从7月底到9月底的增长都在70%。
- 到26年底，A和O和合计净口径收入或达1700-1800亿美金，口径差异厘清。
- 光芯片短缺仍显著，海外厂商供给难以支持：据彭博消息，Lumentum的CEO在最新采访中提到， 公司光电产品完全售罄至2029年初， 部分产品到2028年预计存在30%的供应缺口， 新建产能仍需3至5年，显示AI光互连需求远超产能。
- 继续看好10月AI板块反弹，关注催化10/12 OCP、10/21 NV GTC、AI链三季报（尤其是云商财报， GPU租赁价格上涨最终带来云业务回本更快）、11 月中期选举期间偏观望、11月末到12月Anthropic上市则又是催化剂，关注Anthropic的财务数据将是关键点，下一个阶段， 除了模型的ARR更关注毛利率等盈利指标。
- 美股台股表现强势，偏离度和时间已超过25年4月时期，聚焦超跌大票 中际旭创 新易盛 天孚通信 东山精密 源杰科技 联讯仪器，二线模块厂商 光迅科技 华工科技 剑桥科技。