【东吴电新】锂电：中欧贸易战缓和，Q3业绩预计持续增长，估值低位看好板块反弹，推荐核心标的！ 事件：中欧贸易战缓和，双方达成16条成果共识，并约定27年1月举行
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【东吴电新】锂电：中欧贸易战缓和，Q3业绩预计持续增长，估值低位看好板块反弹，推荐核心标的！
事件：中欧贸易战缓和，双方达成16条成果共识，并约定27年1月举行部长级会议、3月召开第三次例会。汽车方面，双方将继续推进欧盟对华电动汽车反补贴案企业价格承诺和复审相关程序；混动汽车则以“尊重事实、非歧视和符合世贸规则”为基本原则达成谅解，避免局面升级，维护中国企业实际出口利益和中欧混动汽车贸易稳定发展。
观点重申： 锂电悲观预期已充分反应、预期及估值历史低位、叠加Q3业绩预计同环比持续增长、看好板块反弹： 1）10月排产恢复旺季显现、环增5%+。产业链反馈10月行业排产修复，整体环增5%+，其中龙头排产110GWh+，环增6%，已显著修复。明年储能维持40%+增长，叠加动力需求恢复，预计27年行业维持25%增长，此外宁德对明年增速维持25-30%预期，远好于市场悲观预期！ 2）板块Q3涨价陆续落地、预计Q3业绩同环比增长。电池龙头盈利受消费税影响，但预期已充分下修，预计同增30%，环增5%+；电解液VC Q3均价提升至15-18万，单吨净利环比提升，9月散单价格上涨至22万+，Q4预计进一步体现；铜箔Q3涨价落地，单吨净利预计修复至0.4-0.5万；隔膜、铝箔、负极受益于Q2涨价充分体现，单位净利预计环比进一步增长。 3）锂电5月以来已回调50%，当前估值已降至10-12x，市场悲观预期已充分反应，叠加油价回升至100美元+，海外储能、动力需求依然强劲，支撑27年行业增长。
产业链涨价陆续落地、行业估值低位。电池龙头盈利受消费税+出口退税合计对利润影响1分/wh+，但市场已充分反应，预计26H2-27年单wh利润9分有支撑，对应27年仅12x，二线电池厂预计单位盈利稳定；隔膜Q3头部单平利润有望升至0.15-0.2元/平，环比进一步提升；铝箔Q2大客户涨价1k落地，龙头盈利有望升至0.3万/吨；铜箔Q3涨价落地，单吨净利预计修复至0.3-0.5万，27年龙头盈利有望恢复至0.6-0.8万/吨；负极头部已顺价1k/吨，其余厂商有望跟进；
投资建议：龙头公司对应27年估值10-12x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、天赐材料、科达利、湖南裕能、诺德股份、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、石大胜华等）。
风险提示：价格竞争超市场预期。
总体总结
主题正文
- 【东吴电新】锂电：中欧贸易战缓和，Q3业绩预计持续增长，估值低位看好板块反弹，推荐核心标的！
- 锂电悲观预期已充分反应、预期及估值历史低位、叠加Q3业绩预计同环比持续增长、看好板块反弹：
- 明年储能维持40%+增长，叠加动力需求恢复，预计27年行业维持25%增长，此外宁德对明年增速维持25-30%预期，远好于市场悲观预期！
- 电池龙头盈利受消费税影响，但预期已充分下修，预计同增30%，环增5%+；
- 电解液VC Q3均价提升至15-18万，单吨净利环比提升，9月散单价格上涨至22万+，Q4预计进一步体现；
- 3）锂电5月以来已回调50%，当前估值已降至10-12x，市场悲观预期已充分反应，叠加油价回升至100美元+，海外储能、动力需求依然强劲，支撑27年行业增长。
- 电池龙头盈利受消费税+出口退税合计对利润影响1分/wh+，但市场已充分反应，预计26H2-27年单wh利润9分有支撑，对应27年仅12x，二线电池厂预计单位盈利稳定；
- 投资建议：龙头公司对应27年估值10-12x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、天赐材料、科达利、湖南裕能、诺德股份、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、石大胜华等）。