最新生猪均价约10.29元/kg（截止10月8日，来源：涌益咨询），较9月底震荡反弹0.14元/kg，但整体供应仍然充裕，头均全成本亏损超230元/头，失血持续
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最新生猪均价约10.29元/kg（截止10月8日，来源：涌益咨询），较9月底震荡反弹0.14元/kg，但整体供应仍然充裕，头均全成本亏损超230元/头，失血持续累计；仔猪补栏情绪低迷，价格持续回落，最新价格已跌至109元/头，头均仔猪亏损超170元/头，历年9-10月为仔猪价格低点，亏损往往最大，后续不排除进一步加剧的可能。产业资金压力累积叠加生猪产能调控政策落地，产能去化持续，钢联9月能繁母猪环比去化0.86%，累计去化幅度已显著超过上轮周期，仍需关注其他样本情况（截止8月卓创累计去化幅度已达上一轮周期的118%）。 我们认为，双重亏损（育肥猪、仔猪）、资金压力及政策调控下，行业去化趋势依然持续看好，继续坚定看好产能去化幅度！在生猪产能调控政策下，企业管理和盈利能力已超过出栏量成长属性，成为估值定价最核心指标；继续强调重视核心资产，半年报成本分化依然显著，对应的头均盈利方差显著；此外，公司资金压力环比提升显著，当前上市猪企所面临的资金压力已远超以往周期底部水平。因此标的上，重视资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量公司，，相关标的：等。
最新（9月30日）主产区奶价为3.10元/kg，同比+2.00%，环比+0.30%（数据wind）。奶价再创新高，主要是供需呈现结构性改善。产能端，本轮青贮采购季，资金压力犹在。养殖主体在2026年青贮玉米集中收购窗口期采购饲草普遍存在流动资金压力，且青贮收购补贴多为“先收贮、后验收、再拨付”规则，因此补贴资金无法前置覆盖收购货款，或进一步放大当期采购资金压力。需求端，乳制品多元化、轻松社交化消费趋势持续强化，我们认为，单一依赖常温礼盒渠道的牧场压力或增大，稳定供应高标准生鲜乳、对接茶饮、烘焙及深加工的头部牧企，抗周期能力有望强化。本周肉牛产业链各环节价格：本周育肥公牛出栏价格29.96元/kg，环比持平，同比+16.26%；犊牛价格42.31元/kg，环比+0.17%，同比+31.23%；淘牛价格26.00元/kg，环比+0.19%，同比+34.51%（数据来源：钢联）。 ①奶牛：26H1牧企中报业绩或迎盈利拐点，超2年的长期深度亏损叠加疫病冲击产能持续出清；叠加需求端深加工产能集中投产、工艺竞争力提升，烘焙、茶饮、运动营养带动乳配料需求扩张，同时国内原奶成本优于进口打开国产替代窗口，奶价拐点和弹性或更为乐观。②肉牛：国内长亏损周期叠加深度亏损去化，国内肉牛产能出清彻底，且当前养殖结构以育肥为主而非扩繁，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；国内第一大牛肉进口来源国巴西已于2026年9月29日用完配额、加征55%关税，后续价格优势或明显收窄，进一步夯实国内肉牛景气上行逻辑。相关标的：等。
，此次厄尔尼诺事件将成为有系统性监测以来最强厄尔尼诺事件，未来需重点关注10月之后北半球秋收和南半球播种情况；厄尔尼诺事件形成引发的减产预期也推动了橡胶市场走强，国内天然橡胶价格达到了2017年2月以来的最高。 截至10月9日，豆粕均价3439.21元/吨（环比+19.21元/吨），玉米均价2220元/吨（环比-20元/吨），小麦均价2450元/吨（环比+15元/吨）。全球天气和国际贸易不确定性加速全球农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，政策呵护种业长期健康发展；国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速。相关标的：①种子：等；②种植及下游：；③农资：；④节水：等。
①主粮赛道里的各类概念共同构成主粮升级的多元切入点。蒸鲜、酥化、夹心主打消费者直观可感知的适口性、消化吸收与营养留存；乳铁蛋白、草本原料、老年宠定向配方，则将主粮拓展至免疫营养、草本养护与全生命周期照料。品牌可围绕 “适口好食、易消化、长期可持续饲喂” 搭建产品叙事。②配方与功效共同塑造宠主主粮复购理由。顺应主粮消费者对于适口性、复购价值与营养功效的诉求，产品升级主要沿着配方迭代、功效细分、功能成分清晰化三个方向推进。鲜肉、无谷、天然等配方夯实饲喂安全感；营养滋补、肠胃养护、美毛润肤等功效匹配长期健康需求；鱼油、益生菌这类具象成分，也让产品卖点更容易被消费者感知。 中宠股份旗下“领先”推出“免疫+”系列、并针对猫咪皮肤和肠道问题推出免疫+功能性主粮，意在筑牢健康防线；同时中宠还推出了三段式变温烘焙系列、99主食罐系列以及领先膨化、零食类等系列产品。乖宝旗下麦富迪高端品牌霸弗针对初老宠物（猫/小型犬/中大型犬）推出7岁+舒养天然粮，以“完整猎食+舒养植萃”为底层，对猫降磷、对犬减脂，主打变化显性前的精细养护。除此之外，皇家推出心脏处方粮、法米娜推出超低敏粮针对性解决宠物健康问题；添赐力借牛初乳心智从营养膏跨界至烘焙粮、主食罐，带动成交翻倍。 我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌正凭借产品高端化+功能细分化持续抢占成交份额，提升渠道占位，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品；相关标的：宠物食品、宠物医疗、宠物用品。
截止9月下旬在产祖代鸡存栏165.57万套，处于历史高位，同比增加26.3%，但较6月中旬高点回落4.9%；样本在产父母代鸡存栏2369.47万套（中国畜牧业协会），今年整体存栏低于去年，种鸡疾病导致生产性能下降。1-9月祖代鸡更新量共计105.33万套，同比增长13.36%，（博亚和讯）。③价格来看，截止9月下旬，父母代鸡苗价格为43.49元/套，同比上涨2.6%；鸡苗价格小幅偏强，截止10月9日商品代鸡苗均价1.94元/羽，环比上涨4.30%，同比下降39.75%；毛鸡价格6.16元/公斤，环比上涨3.36%，同比下降10.47%；鸡肉产品综合售价均价8100元/吨，环比持平，同比下降6.36%。（博亚和讯）行业磨底已持续3年，引种高峰产能逐步下降，秋冬消费旺季有望提振鸡肉消费，供需关系处逐步改善通道中，重视盈利改善突出的弹性标的，重点，相关标的等。 国庆前后，价格呈现“蛋弱苗稳”格局。鸡蛋方面，本周（9月28日-10月8日）市场处于国庆假期前后的消费真空期，需求端收缩明显， 节前蛋价跌幅较大，本周（9月28日-10月8日）主产区鸡蛋价格4.20元/斤，环比-5.62%，同比+31.25%；蛋鸡苗方面，本周（9月28日-10月8日）价格环比稳定，市场交投平稳，供需处于阶段性均衡，同时饲料成本相对稳定，对鸡苗形成底部支撑（来源：钢联鸡蛋市场周度报告）。我们认为自6月以来价格持续相对高位稳定运行，后续若鸡蛋持续维持尚可的盈利叠加气温回调，鸡苗补栏意愿可能有所回升。基于此，我们预计以雏鸡苗为主产品的晓鸣股份，有望受益于较为不错的苗价格行情，盈利能力有望明显改善，相关标的。
总体总结
主题正文
- 仔猪补栏情绪低迷，价格持续回落，最新价格已跌至109元/头，头均仔猪亏损超170元/头，历年9-10月为仔猪价格低点，亏损往往最大，后续不排除进一步加剧的可能。
- 产业资金压力累积叠加生猪产能调控政策落地，产能去化持续，钢联9月能繁母猪环比去化0.86%，累计去化幅度已显著超过上轮周期，仍需关注其他样本情况（截止8月卓创累计去化幅度已达上一轮周期的118%）。
- ，此次厄尔尼诺事件将成为有系统性监测以来最强厄尔尼诺事件，未来需重点关注10月之后北半球秋收和南半球播种情况；
- 鸡苗价格小幅偏强，截止10月9日商品代鸡苗均价1.94元/羽，环比上涨4.30%，同比下降39.75%；
- （博亚和讯）行业磨底已持续3年，引种高峰产能逐步下降，秋冬消费旺季有望提振鸡肉消费，供需关系处逐步改善通道中，重视盈利改善突出的弹性标的，重点，相关标的等。
- 鸡蛋方面，本周（9月28日-10月8日）市场处于国庆假期前后的消费真空期，需求端收缩明显， 节前蛋价跌幅较大，本周（9月28日-10月8日）主产区鸡蛋价格4.20元/斤，环比-5.62%，同比+31.25%；
- 蛋鸡苗方面，本周（9月28日-10月8日）价格环比稳定，市场交投平稳，供需处于阶段性均衡，同时饲料成本相对稳定，对鸡苗形成底部支撑（来源：钢联鸡蛋市场周度报告）。
- 基于此，我们预计以雏鸡苗为主产品的晓鸣股份，有望受益于较为不错的苗价格行情，盈利能力有望明显改善，相关标的。