情绪极差时，仍然看多光互连。 市场担心的点： 1.宏观。宏观是AI影响后的结果（美债高利率/贸易摩擦等）。拿结果当原因是本末倒置。 AI影响宏观、而不是宏观影响

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情绪极差时，仍然看多光互连。

市场担心的点： 1.宏观。宏观是AI影响后的结果（美债高利率/贸易摩擦等）。拿结果当原因是本末倒置。 AI影响宏观、而不是宏观影响AI。

2.筹码拥挤度。光的拥挤度不高不低，近三年一直来回波动。Q3预计已在低位。

3.贸易制裁。每年都有的话题，空头口头禅。不多讨论没啥意义。

4. AI持续性。AI的低普及率是AI可持续的唯一解释。并且AI更多是改造供给而不是增加需求，所以开支来源不必是资产端，而是费用端。

AI作为增长斜率最高的方向,光是AI硬件里斜率最高的方向,继续看好。弹性首选无源，确定性首选大光。

总体总结

主题正文

1. 宏观是AI影响后的结果（美债高利率/贸易摩擦等）。
2. 拿结果当原因是本末倒置。
3. AI影响宏观、而不是宏观影响AI。
4. 2.筹码拥挤度。
5. Q3预计已在低位。
6. 4. AI持续性。
7. 并且AI更多是改造供给而不是增加需求，所以开支来源不必是资产端，而是费用端。
8. AI作为增长斜率最高的方向,光是AI硬件里斜率最高的方向,继续看好。