周观点 | 中欧贸易摩擦缓和 头部车企估值压制因素解除【国联民生汽车 崔琰团队】 ► 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场 本周（10月8日-10月9日）A股汽车
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周观点 | 中欧贸易摩擦缓和 头部车企估值压制因素解除【国联民生汽车 崔琰团队】
► 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场 本周（10月8日-10月9日）A股汽车涨跌幅-1.86%，在申万子行业中排名第27位，较沪深300涨跌幅-0.93%。细分板块中，汽车服务、乘用车、摩托车及其他、汽车零部件、商用车分别变化+0.79%、+0.43%、-1.92%、-2.20%和-5.20%。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、中国重汽H、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、春风动力、拓普集团、新泉股份】。 ► 中欧贸易摩擦缓和 头部车企估值压制因素解除。 10月8—9日中欧经密集磋商，就混动汽车贸易达成谅解，欧方预计未来四年中国对欧盟混动及插混累计出口量较政策不变情景减少逾半。今年1—8月我国乘用车出口614.3万辆，同比+75.5%，其中混动约134万辆。根据MarkLines，2026H1中国产乘用车欧洲上牌量约为86.5万辆，占我国总出口20.0%；混动在欧上牌20.6万辆，同比+221%，约分别占对欧洲及整体出口的23.8%、4.8%。假设远期对欧混动稳态出口60万辆/年，对应占比约34.7%、7.0%。头部车企欧洲本地化布局持续推进，奇瑞与EBRO合作的西班牙工厂已开展混动车型组装，比亚迪匈牙利工厂计划于2026Q4启动生产。我们认为，磋商进展缓解出口担忧，对欧混动占整体出口比例较低，叠加头部车企在欧洲本地化产能释放，有望推动估值压制逐步解除。 ► 乘用车：出口保持高增，内需承压下关注四季度基数改善。 8月乘用车批发、零售、出口分别为237.5/155.4/89.5万辆，环比分别+4.5%/+5.4%/-3.9%，同比分别-5.5%/-23.7%/+77.7%，内需环比改善但同比仍承压，出口延续同比高增。1—8月批发、零售、出口分别为1,732.1/1,182.6/614.3万辆，同比分别-5.3%/-20.9%/+75.5%，出口持续对冲内需下滑。我们认为，9月内需仍承压，尚未看到传统旺季带来的需求拐点，出口有望延续较好表现。展望2026Q4，考虑到去年同期部分地区补贴收紧、销量偏弱，低基数下内需同比降幅有望收窄。 ► 机器人：特斯拉推进中国供应链审厂 Optimus产量爬坡取得新进展。 据澎湃新闻，特斯拉在长三角地区开展潜在机器人供应商审厂。根据The Information，Optimus周产量由2026Q2数十台升至8月数百台，目标年底建成周产逾1,000台的连续自动化产线。产量爬坡与审厂同步推进，有望带动核心零部件需求。 ► 投资建议 乘用车：内需好转+油价上涨带来新能源出口高增大趋势，看好出海+高端化+智能化，推荐【比亚迪、吉利汽车】，建议关注【奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车】； 零部件：智能化方向推荐【伯特利、小鹏集团、地平线机器人、中国汽研】，建议关注【千里科技、小马智行、瑞立科密】 机器人：推荐机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、双环传动】，关注汽车机器人主机厂【宇树科技、小鹏集团】、零部件【浙江荣泰、福赛科技、斯菱智驱】； 商用车：重卡-以旧换新政策驱动内需向上，叠加出口稳增，推荐【中国重汽、潍柴动力】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通客车】，建议关注【金龙汽车】； 北美缺电：AI算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大，动力方面建议关注【潍柴动力、银轮股份】；液冷方面建议关注【银轮股份】； 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。
总体总结
主题正文
- 本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、中国重汽H、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、春风动力、拓普集团、新泉股份】。
- 10月8—9日中欧经密集磋商，就混动汽车贸易达成谅解，欧方预计未来四年中国对欧盟混动及插混累计出口量较政策不变情景减少逾半。
- 8月乘用车批发、零售、出口分别为237.5/155.4/89.5万辆，环比分别+4.5%/+5.4%/-3.9%，同比分别-5.5%/-23.7%/+77.7%，内需环比改善但同比仍承压，出口延续同比高增。
- 乘用车：内需好转+油价上涨带来新能源出口高增大趋势，看好出海+高端化+智能化，推荐【比亚迪、吉利汽车】，建议关注【奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车】；
- 零部件：智能化方向推荐【伯特利、小鹏集团、地平线机器人、中国汽研】，建议关注【千里科技、小马智行、瑞立科密】
- 机器人：推荐机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、双环传动】，关注汽车机器人主机厂【宇树科技、小鹏集团】、零部件【浙江荣泰、福赛科技、斯菱智驱】；
- 客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通客车】，建议关注【金龙汽车】；
- 北美缺电：AI算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大，动力方面建议关注【潍柴动力、银轮股份】；