📑 📅宁德时代计划于 10 月 20 日披露 2026 年第三季度业绩。 💡 🔍 🎙️在业绩电话会议上，我们预计投资者会重点关注需求前景、电池消费税谈判进展、电
- 序号：221
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
📑
📅宁德时代计划于 10 月 20 日披露 2026 年第三季度业绩。 💡 🔍 🎙️在业绩电话会议上，我们预计投资者会重点关注需求前景、电池消费税谈判进展、电池出口增值税退税政策的退出节奏，以及管理层对于近期 “去宁德时代化” 相关舆论的看法。 ✅ 📊 📈根据月度运行数据测算，宁德时代有望实现超 300GWh 的产量（同比 + 64%，环比 + 17%），在有效产能持续扩张（环比 + 3%）的背景下，产能利用率进一步抬升。 📦我们预计季度销量为 260GWh（同比 + 58%，环比 + 11%）；长周期系统集成项目、海外储能项目的收入确认情况，是影响该数据的核心变量。 💰截至 2026 年二季度末，存货规模维持高位，约为 1310 亿元人民币，2025 年末存货规模约 950 亿元人民币；其中已发出商品 400 亿元人民币，产成品 480 亿元人民币。 💸 🔎行业层面，动力电池价格季度环比基本保持平稳；储能电池均价环比上涨 1%，年内累计涨幅 19%，而动力电池年内累计涨幅为 12%，这说明储能业务的成本转嫁能力优于动力电池业务。 📉本季度绝大多数电池材料价格环比持平或者下跌，铜箔是主要例外，环比上涨 4%。 📉 ⚙️ 🔔我们梳理出三项可以显著影响本季度业绩的因素： 🔹储能业务结构：长周期系统集成项目、海外项目的收入确认，会同时影响披露的销量与单位利润；系统集成与海外项目的利润率高于单纯电池电芯。 🔹存货减值损失：碳酸锂价格季度环比下跌 14%，本季度有可能产生存货减值损失。 🔹电池消费税：电池消费税自 9 月起部分恢复征收，税率从 0% 上调至 2%。目前尚不确定本季度是否完成成本转嫁谈判，以及转嫁的比例。 ✏️ 📊结合最新数据，我们将 2026‑2028 年每股收益预测下调 1‑2%；销量预测上调，但被更为保守的单位净利润假设完全抵消。 💡我们将估值时间区间从 2027 年年中延后至 2027 年年末；同时下调目标企业价值 / 息税折旧摊销前利润倍数，反映海内外同业近期估值回调。 📉我们将 H 股动力电池、储能业务对应倍数，由 20 倍、25 倍下调至 18 倍、20 倍；A 股储能业务倍数由 18 倍下调至 16 倍。 💴对应调整：H 股 12 个月目标价下调 9% 至 859 港元（原目标价 947 港元）；A 股 12 个月目标价下调 1% 至 559 元人民币（原目标价 565 元人民币）。
总体总结
主题正文
- 🎙️在业绩电话会议上，我们预计投资者会重点关注需求前景、电池消费税谈判进展、电池出口增值税退税政策的退出节奏，以及管理层对于近期 “去宁德时代化” 相关舆论的看法。
- 📈根据月度运行数据测算，宁德时代有望实现超 300GWh 的产量（同比 + 64%，环比 + 17%），在有效产能持续扩张（环比 + 3%）的背景下，产能利用率进一步抬升。
- 📦我们预计季度销量为 260GWh（同比 + 58%，环比 + 11%）；
- 长周期系统集成项目、海外储能项目的收入确认情况，是影响该数据的核心变量。
- 储能电池均价环比上涨 1%，年内累计涨幅 19%，而动力电池年内累计涨幅为 12%，这说明储能业务的成本转嫁能力优于动力电池业务。
- 📉本季度绝大多数电池材料价格环比持平或者下跌，铜箔是主要例外，环比上涨 4%。
- 🔹储能业务结构：长周期系统集成项目、海外项目的收入确认，会同时影响披露的销量与单位利润；
- 🔹存货减值损失：碳酸锂价格季度环比下跌 14%，本季度有可能产生存货减值损失。