💼 📉🤦2026 年 10 月 9 日，受市场担忧欧盟会出于国家安全风险禁止进口中国风电设备消息影响，大金重工股价下跌 16%。 🌍欧洲市场对大金重工十分关键，
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📉🤦2026 年 10 月 9 日，受市场担忧欧盟会出于国家安全风险禁止进口中国风电设备消息影响，大金重工股价下跌 16%。 🌍欧洲市场对大金重工十分关键，2025 年公司有 68.8% 的营收来自欧洲。 🤝我们向行业机构中国风能协会进行核实， ℹ️大金重工方面称，尚未看到欧盟拟出台中国风电设备进口禁令的任何确认信息。 ✅ 💎我们认为本次股价大幅下跌带来了良好的逢低布局机会，预期 2027 年上半年欧洲新订单将迎来修复，成为股价催化因素。 📊按照 2027 年预期测算，公司市盈率为 9.3 倍，市净率 1.1 倍，估值具备性价比。 📌短期观点：看好上行空间，观点有效期至 2026 年 10 月 13 日。
🏢 🔍我们向大金重工进行核实，公司表示，没有看到任何关于欧盟计划禁止进口中国风电设备的确认文件。 💴另外，公司销往欧洲的单桩，不含运输的销售价格约 2 万元人民币每吨，和欧洲本土供应商均价接近；仅比 SIF Holding 的 2.1‑2.2 万元人民币每吨低 5‑10%。 ✅基于该价格水平，公司销往欧洲的单桩产品，应当不会触发反倾销相关调查。 🏛️ 🗣️我们向位于北京的行业机构中国风能协会开展核实。该机构认为，欧洲出台中国风电设备进口禁令的概率不高，核心原因是欧洲本土供给短缺，单桩、海底电缆这类零部件供给缺口尤为明显。 🔎 📅我们做如下假设：2026‑2030 五年周期内，欧洲本土产能仅能够满足本地 65% 的需求，因此欧洲大概率会继续允许单桩产品进口。 ⭐相较于国内同行，大金重工拥有显著先发优势；对比欧洲本土供应商，公司具备四项核心竞争优势：①交付周期短；②产能规模充足；③具备重型海运运力；④配套高效安装服务。 📋我们参考此前欧盟限制欧盟资助项目使用中国逆变器事件的影响做类比评估，该政策仅仅波及欧洲约 20% 的可再生能源项目。 ⚠️因此我们判断，即便后续出台相关禁令，也只会带来局部影响，不会是全面禁令。
🧮 💴我们给出 43.00 港元的目标价，该目标价基于现金流折现模型测算。 👍在手订单充足、需求逻辑明确，盈利与现金流长期可观测，因此现金流折现估值模型适合用来评估该公司。 📌现金流折现模型核心假设：1）加权平均资本成本 8.5%；参数来源为彭博的 0.9 权益贝塔系数，无风险利率 1.9%，市场风险溢价 10.4%，资本负债率 30%，有效税率 12.8%；2）永续增长率 4.0%。 📊对应目标价下，公司 2027 年预期市盈率 14.0 倍，市净率 1.6 倍。
总体总结
主题正文
- 📉🤦2026 年 10 月 9 日，受市场担忧欧盟会出于国家安全风险禁止进口中国风电设备消息影响，大金重工股价下跌 16%。
- 💎我们认为本次股价大幅下跌带来了良好的逢低布局机会，预期 2027 年上半年欧洲新订单将迎来修复，成为股价催化因素。
- 💴另外，公司销往欧洲的单桩，不含运输的销售价格约 2 万元人民币每吨，和欧洲本土供应商均价接近；
- 该机构认为，欧洲出台中国风电设备进口禁令的概率不高，核心原因是欧洲本土供给短缺，单桩、海底电缆这类零部件供给缺口尤为明显。
- 📅我们做如下假设：2026‑2030 五年周期内，欧洲本土产能仅能够满足本地 65% 的需求，因此欧洲大概率会继续允许单桩产品进口。
- 📋我们参考此前欧盟限制欧盟资助项目使用中国逆变器事件的影响做类比评估，该政策仅仅波及欧洲约 20% 的可再生能源项目。
- 👍在手订单充足、需求逻辑明确，盈利与现金流长期可观测，因此现金流折现估值模型适合用来评估该公司。
- 参数来源为彭博的 0.9 权益贝塔系数，无风险利率 1.9%，市场风险溢价 10.4%，资本负债率 30%，有效税率 12.8%；