📈9 月恒生医疗保健指数上涨 5.2%，同期恒生指数下跌 3.7%；中证 300 医疗指数上涨 3.0%，同期上证综合指数下跌 3.6%。 🌍我们注意到国内投资
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📈9 月恒生医疗保健指数上涨 5.2%，同期恒生指数下跌 3.7%；中证 300 医疗指数上涨 3.0%，同期上证综合指数下跌 3.6%。 🌍我们注意到国内投资者，以及欧美亚太地区海外投资者，对中国医疗板块依旧保持很高关注度。 📉恒生医疗保健指数距离 2025 年 10 月高点仍然有约 20% 的差距。 ✅多家中国医疗板块公司在 2026 年上半年交出扎实的利润增长。 🧐我们收到的关于板块估值水平的咨询数量很少，据此判断：。 📊分板块来看： 🧪CXO 板块 8 月中期财报业绩超预期并且上调指引之后，持续获得投资者最高关注度，药明 XDC、药明生物收到的投资者提问最多。 🔍针对药明 XDC，市场关心的核心问题是公司何时能够拿到来自全球制药公司的商业化生产订单。 📈针对药明生物，投资者希望了解未来几年能够驱动业绩加速增长的核心要素。 🤖AI 驱动药物发现（AIDD）赛道，吸引了包括综合类机构投资者在内大量关注，其中包含基因、蛋白类 AIDD 赋能相关业务。 📌市场关注金斯瑞生物科技 2026、2027 财年 AIDD 业务收入目标调整情况。 💵估值层面，按照我们测算，金斯瑞当前对应 2027 年市销率大约 7 倍，相比美国 Twist Bio 彭博一致预期的 22 倍，存在显著折价。 ⚠️金斯瑞过去两个月股价涨幅超过 140%，我们判断投资者态度可能转向谨慎。 👀市场会持续跟踪 Twist Bio 的 2026 年三季报、金斯瑞预计 2026 年第四季度业务更新，还有金斯瑞相关 AIDD 论文发表、合作新闻。 🧬生物科技板块，选取的 20 只代表性生物科技个股过去一个月整体上涨 1.8%，财报披露结束之后个股表现分化。 👍信达生物、科伦药业依旧是市场一致看多标的，核心来自市场对两家公司商业化落地、管线前景的信心更强。 🌍多家跨国药企近期临床试验遭遇挫折，例如诺华 Lp (a) 项目、阿斯利康口服 SERD 项目。 💰阿斯利康向 Summit 完成 20 亿美元股权投资，被解读为行业层面的积极信号。 📈该事件增强市场对康方生物依沃西单抗，以及更广范围中国本土创新资产全球潜力的信心，可参考我们研报。 🤝除此以外，默克从国内未上市生物科技公司 SciBrunch 手里收购临床前口服 KRAS G12D 抑制剂 SPR2015 全球权益，交易总规模 23.5 亿美元，首付款 4 亿美元。 ✨我们认为这笔交易有利于改善市场对于中国生物科技板块的投资情绪。 💊传统制药板块，受恒瑞等公司第二季度业绩平淡影响，板块整体投资情绪偏弱。 📈但恒瑞将处于一期临床阶段的口服周制剂 GLP‑1/GIP 药物 HRS‑1596 对外授权给诺和诺德，交易总价值 26 亿美元，首付款 3 亿美元。 ✅我们认为这笔对外授权交易有望改善恒瑞医药的市场情绪。 🏥同时，根据渠道调研与公司对外沟通，我们看到医院端需求已经出现复苏迹象。 📄生物类似药方面，和投资者交流发现，市场对安徽省牵头出台的省级生物类似药带量采购征求稿中的降价框架，整体接受度较高。 🩺医疗器械板块受到的关注度有所提升，针对迈瑞医疗的咨询增多。 🔎投资者越来越关注迈瑞医疗 2026 年第三季度业绩。 📉受去年高基数影响，市场对三季度业绩预期相对保守。 🚀如果迈瑞医疗能够在第三季度维持国内业务增长，市场会进一步认可公司国内业务触底反转逻辑。 📊当前该股估值处在五年均值向下一个标准差附近。 💡我们判断，海外扩张、新业务带来的新增增长机会，给个股带来具备吸引力的风险收益比。
总体总结
主题正文
- ✅多家中国医疗板块公司在 2026 年上半年交出扎实的利润增长。
- 🧪CXO 板块 8 月中期财报业绩超预期并且上调指引之后，持续获得投资者最高关注度，药明 XDC、药明生物收到的投资者提问最多。
- 🔍针对药明 XDC，市场关心的核心问题是公司何时能够拿到来自全球制药公司的商业化生产订单。
- 📈针对药明生物，投资者希望了解未来几年能够驱动业绩加速增长的核心要素。
- 🤖AI 驱动药物发现（AIDD）赛道，吸引了包括综合类机构投资者在内大量关注，其中包含基因、蛋白类 AIDD 赋能相关业务。
- 👀市场会持续跟踪 Twist Bio 的 2026 年三季报、金斯瑞预计 2026 年第四季度业务更新，还有金斯瑞相关 AIDD 论文发表、合作新闻。
- 🤝除此以外，默克从国内未上市生物科技公司 SciBrunch 手里收购临床前口服 KRAS G12D 抑制剂 SPR2015 全球权益，交易总规模 23.5 亿美元，首付款 4 亿美元。
- 💡我们判断，海外扩张、新业务带来的新增增长机会，给个股带来具备吸引力的风险收益比。