📑 👍我们看好中国 AI 服务器领域的投资机会，预计紫光股份将持续受益于基础设施上行周期。 🧩 ⚖️虽然我们看好公司 AI 服务器业务，该业务将乘着国内云厂商加
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👍我们看好中国 AI 服务器领域的投资机会，预计紫光股份将持续受益于基础设施上行周期。 🧩 ⚖️虽然我们看好公司 AI 服务器业务，该业务将乘着国内云厂商加大 AI 基础设施资本开支的东风实现发展，但鉴于估值处于相对合理水平，我们给予中性评级。 🔌交换机升级与光互联业务：💡受智算领域投资持续增加带动，紫光股份预计 400G/800G 数据中心交换机的上量速度将会进一步加快。 🔬公司同时正在推进光互联相关解决方案的研发，涵盖共封装光学（CPO）、近封装光学（NPO）、光电路交换机（OCS）相关产品开发。 🤝管理层表示，公司正与云服务商客户联合开发单芯片带宽可达 51.2T 的共封装光学硅光交换机产品；公司在软件实现与调试层面具备自身优势，这同样也是光电路交换机（OCS）技术的关键。 ✨我们看好紫光股份在光互联方向的产品研发进展，相关产品可以补强公司在网络与高速互联领域的整体解决方案能力。 🧊全液冷整机柜与超节点（SuperPod）业务：🚀紫光股份推出了液冷整机柜产品，加快液冷技术验证落地以及对应需求的满足进程。 🎯公司的超节点产品面向搭载超过 1000 张 GPU 的计算集群场景。 🤝公司计划和云服务商客户开展联合开发，充分发挥自身硬件与网络层面的技术能力。 📝盈利预测调整：📉我们将 2026‑2028 年预期净利润分别下调 5%、8%、4%；调整背景是预期营收抬升，但营业利润率有所下行。 📊该调整反映出我们看好公司 AI 服务器放量、交换机规格升级的判断。 💻与此同时，我们上调费用率假设，用来体现公司新产品研发带来研发费用的增长，预测 2025‑2030 年公司研发费用复合年均增长率为 11%。 💰基于 2026 年预期 29.8 倍市盈率（此前为 30.4 倍），我们得出 12 个月目标价 28.6 元人民币，此前目标价为 30.8 元人民币。
总体总结
主题正文
- 👍我们看好中国 AI 服务器领域的投资机会，预计紫光股份将持续受益于基础设施上行周期。
- ⚖️虽然我们看好公司 AI 服务器业务，该业务将乘着国内云厂商加大 AI 基础设施资本开支的东风实现发展，但鉴于估值处于相对合理水平，我们给予中性评级。
- 🔌交换机升级与光互联业务：💡受智算领域投资持续增加带动，紫光股份预计 400G/800G 数据中心交换机的上量速度将会进一步加快。
- 🔬公司同时正在推进光互联相关解决方案的研发，涵盖共封装光学（CPO）、近封装光学（NPO）、光电路交换机（OCS）相关产品开发。
- 🤝管理层表示，公司正与云服务商客户联合开发单芯片带宽可达 51.2T 的共封装光学硅光交换机产品；
- 📝盈利预测调整：📉我们将 2026‑2028 年预期净利润分别下调 5%、8%、4%；
- 💻与此同时，我们上调费用率假设，用来体现公司新产品研发带来研发费用的增长，预测 2025‑2030 年公司研发费用复合年均增长率为 11%。
- 💰基于 2026 年预期 29.8 倍市盈率（此前为 30.4 倍），我们得出 12 个月目标价 28.6 元人民币，此前目标价为 30.8 元人民币。