[太阳]惠泉啤酒改革梳理及投资观点 【人事调整】 25年10月易文新接任总经理，26年5月公司董事会换届落地、林文出任董事长。林文此前负责燕京销售，公司副董事长
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[太阳]惠泉啤酒改革梳理及投资观点
【人事调整】 25年10月易文新接任总经理，26年5月公司董事会换届落地、林文出任董事长。林文此前负责燕京销售，公司副董事长、总经理易文新此前为 漓泉1998操盘手，一线经验丰富。
【梳理产品】 此前产品结构呈橄榄型、中端产品一麦（5-6元）占比约50%，26年 梳理焕新1983（8-10元）/老惠泉（10-15元）等次高端以上产品线、新增全麦啤酒，目标打造一麦+1983的两条腿走路的产品矩阵。 26H1以1983为代表的战略产品矩阵销量实现190%增长，目前高端产品占比已从25年的1-2%提升至26H1接近10%。 26H1公司吨酒价同比+6.5%、Q2yoy+11.2%；毛利率40.2%/同比+5.2pct；归母净利率13.2%/同比+1.9pct。
【组织变革与团队建设】 1）组织变革：在原惠泉团队的基础上对外招聘销售人员， 2025年销售人员从331人增加至377人，2026年9月已基本完成组织架构调整、10月继续微调；2）团队激励&考核：公司加大团队激励力度同时细化员工考核，并针对1983等战略产品设置专项奖励。
【品牌建设与渠道调整】 1）品牌端：公司加大品牌建设投入，增加地标广告投放、赛事赞助及消费者动销活动等，资源投放更多倾斜至1983、老惠泉等产品；2）渠道端， 1983渠道利润高于老惠泉产品、渠道推力强，加强餐饮渠道经销商落地；非基地市场招商事项目前放权至当地办事处。
投资观点： 在29亿市值时先不要纠结诗和远方，交易边际变化才是重点。当下有实实在在的改善，起点低基础薄上升空间大，未来2-3年成长性无法证伪，当前市值小具备高弹性，积极推荐。
总体总结
主题正文
- 此前产品结构呈橄榄型、中端产品一麦（5-6元）占比约50%，26年 梳理焕新1983（8-10元）/老惠泉（10-15元）等次高端以上产品线、新增全麦啤酒，目标打造一麦+1983的两条腿走路的产品矩阵。
- 26H1以1983为代表的战略产品矩阵销量实现190%增长，目前高端产品占比已从25年的1-2%提升至26H1接近10%。
- 1）组织变革：在原惠泉团队的基础上对外招聘销售人员， 2025年销售人员从331人增加至377人，2026年9月已基本完成组织架构调整、10月继续微调；
- 2）团队激励&考核：公司加大团队激励力度同时细化员工考核，并针对1983等战略产品设置专项奖励。
- 1）品牌端：公司加大品牌建设投入，增加地标广告投放、赛事赞助及消费者动销活动等，资源投放更多倾斜至1983、老惠泉等产品；
- 2）渠道端， 1983渠道利润高于老惠泉产品、渠道推力强，加强餐饮渠道经销商落地；
- 投资观点： 在29亿市值时先不要纠结诗和远方，交易边际变化才是重点。
- 当下有实实在在的改善，起点低基础薄上升空间大，未来2-3年成长性无法证伪，当前市值小具备高弹性，积极推荐。