【国盛钢铁】财政托底需求 节后两个交易日市场表现不佳，美债收益率的持续上升对资本市场和金属的金融属性形成压制。美国财政赤字长期高企，下半年财政赤字进一步扩大，仅
- 序号：111
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【国盛钢铁】财政托底需求
节后两个交易日市场表现不佳，美债收益率的持续上升对资本市场和金属的金融属性形成压制。美国财政赤字长期高企，下半年财政赤字进一步扩大，仅7月单月政策赤字就高达近4300亿，国债下半年发行加快。同时美伊冲突围绕霍尔木兹海峡的争夺至今悬而未决，至今双方均没有展露妥协退让的可选方案，全球能源库存在持续消耗下，高油价的持续性似乎也会超出市场预期。雪上加霜的是美国AI企业投资天量融资同期也有进一步扩大的诉求，分流债券承接资金的同时进一步推升美债收益率。因此无论后期美联储加息与否，未来美国中长期国债收益率预计都将保持易升难降的局面。
财政压力下我们认为未来美联储保持所谓独立性可能是一种奢望。在财政压力和控制通胀的权衡中，绝大部分国家央行最终会服从财政，财政主导大概率是最终的结局，财政赤字货币化是最终的结局。未来美联储在面对一系列压力事件所作出的反应，才是金属金融属性和A股更大的催化剂。而在此之前，美国加大吸收全球流动性的背景下，即使中国加强了跨境资本流动管制，同时推动人民币的远期稳定升值来对冲内外利差扩大的影响，增量资金不足也使得市场近期始终处于震荡状态。结束焦灼状态需要以拖待变等待外部约束条件出现变化，市场和金属金融属性才可以得到释放。
实物属性上国内经济三季度财政支出开始重新提速，10月9日财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。财政部将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效，对托底四季度内需有积极作用。转型期经济年度上依然以稳为主，季度维度随财政托底发力的节奏呈现出衰退和复苏之间徘徊的收敛形态。经济不断收敛下去，通过足够的稳定去进行经济结构改革。本轮市场回调后板块估值吸引力提高，我们前期用重置价值测算行业头部企业，当下核心公司绝对估值位置处于低位。
投资策略：从中长期价值视角可以布局标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨、地缘政治风险。
总体总结
主题正文
- 同时美伊冲突围绕霍尔木兹海峡的争夺至今悬而未决，至今双方均没有展露妥协退让的可选方案，全球能源库存在持续消耗下，高油价的持续性似乎也会超出市场预期。
- 雪上加霜的是美国AI企业投资天量融资同期也有进一步扩大的诉求，分流债券承接资金的同时进一步推升美债收益率。
- 而在此之前，美国加大吸收全球流动性的背景下，即使中国加强了跨境资本流动管制，同时推动人民币的远期稳定升值来对冲内外利差扩大的影响，增量资金不足也使得市场近期始终处于震荡状态。
- 实物属性上国内经济三季度财政支出开始重新提速，10月9日财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。
- 财政部将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效，对托底四季度内需有积极作用。
- 本轮市场回调后板块估值吸引力提高，我们前期用重置价值测算行业头部企业，当下核心公司绝对估值位置处于低位。
- 投资策略：从中长期价值视角可以布局标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
- 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨、地缘政治风险。