【广发建筑 耿鹏智团队】10.10周观点：5500亿地方政府债务结存限额下达、原油价格进一步上涨，Q4继续关注能化工程、低位红利防御标的 [玫瑰]财政部下达55
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【广发建筑 耿鹏智团队】10.10周观点：5500亿地方政府债务结存限额下达、原油价格进一步上涨，Q4继续关注能化工程、低位红利防御标的
[玫瑰]财政部下达5500亿元地方债务限额，26Q4约1.55万亿元地方政府债券待发行，关注低位建筑红利防御标的。 [玫瑰]中期选举后美伊冲突或升级，继续关注煤化工&油气模块等能化工程标的。
重点标的： 1、 山东路桥（红利）： 控股股东山东高速集团及其一致行动人山东高速投资控股拟增持公司股份，增持总金额不低于4.5亿元且不超过9亿元，按9月23日收盘价，增持比例约5.64%-11.28%。在手订单充裕支撑未来营收业绩改善，26H1公司在手订单1246亿元，同比+15.1%。 2、 博迈科（油气+海工）: FPSO上部模块全球份额30%，油气CAPEX上行+远海油气开发双β驱动。26Q1签约全球第一大总包商SBM长协合同、锁定3年订单，26年已签约超30亿订单，后续1年间有望陆续落地75亿新签。 3、 东华科技（化工）: 26H1新签订单128亿元，同比+65%，在手订单充足。工程业务方面，公司煤化工订单占比高、弹性大；实业方面，30万吨煤制乙二醇项目已进入生产阶段，目前华东地区乙二醇6755元/吨，较年初已涨超3000元/吨，公司成本约3000元/吨，价差提升增厚公司利润。 4、 中国化学（化工）: 目前PE/PB分位数分别为2%/1%，为26H1八大建筑央企中唯一业绩正增长，20万吨己二腈装置已实现投产/上半年平均负荷约70%。 5、 中石化炼化工程（油气+红利）:26H1末中东低毛利项目已施工完成，结算进度90%+，下半年影响有限，全年业绩预计正增。长期受益海外新区域+煤化工新领域拓展，回购托底展示诚意、26E股息率7%。 6、 电工合金（IDC）: 26H1 数据中心铜材（母排/机架母线/液冷板）收入3.2亿、占比13%，产能利用率99%-100%背景下厦门3.5万吨+墨西哥1万吨27年陆续投产。机架母线等新品占比提升带动吨盈利上行，预计27年业绩4亿/25x，目标市值100亿/空间60%。 7、 利柏特（核电+海工）: 中广核发布招标资质预审核AU项目核岛SC模块施工工程（广东太平岭三期、华龙一号2.0模块化招标启动），核电模块化建设持续加速。9月中标广核核电模块，未来南通二期扩产，打满40亿+产值下核电业绩3-4亿元，海工化工2-3亿元，目标市值120亿。 [太阳]继续重点强推❗❗ 1、 山东路桥（红利）： 大股东增持中+诉求持续+业绩稳健预期，第一时间提示、继续强推！[拳头][拳头][拳头] 2、 博迈科（油气+海工）: FPSO上部模块制造龙头，28年看6亿业绩/15x，目标市值90亿/空间50%，持续强推！[拳头][拳头][拳头]
总体总结
主题正文
- 【广发建筑 耿鹏智团队】10.10周观点：5500亿地方政府债务结存限额下达、原油价格进一步上涨，Q4继续关注能化工程、低位红利防御标的
- 1、 山东路桥（红利）： 控股股东山东高速集团及其一致行动人山东高速投资控股拟增持公司股份，增持总金额不低于4.5亿元且不超过9亿元，按9月23日收盘价，增持比例约5.64%-11.28%。
- 在手订单充裕支撑未来营收业绩改善，26H1公司在手订单1246亿元，同比+15.1%。
- 26Q1签约全球第一大总包商SBM长协合同、锁定3年订单，26年已签约超30亿订单，后续1年间有望陆续落地75亿新签。
- 实业方面，30万吨煤制乙二醇项目已进入生产阶段，目前华东地区乙二醇6755元/吨，较年初已涨超3000元/吨，公司成本约3000元/吨，价差提升增厚公司利润。
- 4、 中国化学（化工）: 目前PE/PB分位数分别为2%/1%，为26H1八大建筑央企中唯一业绩正增长，20万吨己二腈装置已实现投产/上半年平均负荷约70%。
- 5、 中石化炼化工程（油气+红利）:26H1末中东低毛利项目已施工完成，结算进度90%+，下半年影响有限，全年业绩预计正增。
- 6、 电工合金（IDC）: 26H1 数据中心铜材（母排/机架母线/液冷板）收入3.2亿、占比13%，产能利用率99%-100%背景下厦门3.5万吨+墨西哥1万吨27年陆续投产。