[红包]【申万宏源通信】从安捷讯收购草案更新看光无源景气：业绩翻倍，扩产下供给仍紧 业绩翻倍，FAU量价齐升。 26H1安捷讯收入7.46亿，同比+132%；归
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[红包]【申万宏源通信】从安捷讯收购草案更新看光无源景气：业绩翻倍，扩产下供给仍紧
业绩翻倍，FAU量价齐升。 26H1安捷讯收入7.46亿，同比+132%；归母约2亿元，同比+145%；毛利率41%、归母净利率27%，较25全年+5%。 高芯数产品占比明显提升，FAU销量接近1000万只，2×12芯产品占比由24年1+%升至近50%，推动ASP与盈利能力提升。
激进扩产下，产能仍然偏紧。公司持续推进鹤壁、泰国等基地扩产，26H1 FAU产能超过1200万件，员工由去年底约2000人增至超4000人，稼动率仍超过100%。耦合对准等环节依赖熟练工人，人员培养与良率爬坡制约有效产能释放，预计26H2—27年高端FAU供给仍偏紧。
从安捷讯看光无源行业景气。作为旭创FAU主供，安捷讯的量价提升与扩产节奏，反映高速光互联需求向上游持续传导。随着1.6T及NPO/CPO推进，高芯数、高精度产品需求提升，有望进一步打开FAU价值量，持续看好具备客户认证与规模交付能力的光无源企业。
并购持续推进，若落地有望增厚光库业绩。本次草案更新表明收购仍在正常推进。安捷讯业绩表现亮眼，若收购顺利落地，有望增厚光库盈利，并强化其数通光无源业务布局。
总体总结
主题正文
- [红包]【申万宏源通信】从安捷讯收购草案更新看光无源景气：业绩翻倍，扩产下供给仍紧
- 毛利率41%、归母净利率27%，较25全年+5%。
- 高芯数产品占比明显提升，FAU销量接近1000万只，2×12芯产品占比由24年1+%升至近50%，推动ASP与盈利能力提升。
- 公司持续推进鹤壁、泰国等基地扩产，26H1 FAU产能超过1200万件，员工由去年底约2000人增至超4000人，稼动率仍超过100%。
- 耦合对准等环节依赖熟练工人，人员培养与良率爬坡制约有效产能释放，预计26H2—27年高端FAU供给仍偏紧。
- 作为旭创FAU主供，安捷讯的量价提升与扩产节奏，反映高速光互联需求向上游持续传导。
- 随着1.6T及NPO/CPO推进，高芯数、高精度产品需求提升，有望进一步打开FAU价值量，持续看好具备客户认证与规模交付能力的光无源企业。
- 安捷讯业绩表现亮眼，若收购顺利落地，有望增厚光库盈利，并强化其数通光无源业务布局。