📄📑高盛｜美国：FOMC 会议纪要笔记：“大多数” 与会委员认为年底前再次加息或将 “适宜”，但委员会将保持灵活研判 💡核心结论： 📌 联邦公开市场委员会 9
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📄📑高盛｜美国：FOMC 会议纪要笔记：“大多数” 与会委员认为年底前再次加息或将 “适宜”，但委员会将保持灵活研判
💡核心结论： 📌 联邦公开市场委员会 9 月会议纪要显示，全体与会委员均支持将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75%-4%，委员判断降低通胀的进展尚不充分。 📌 几乎全部与会委员认为通胀风险偏向上行，而劳动力市场风险已经有所消退，目前整体趋于平衡。 📌 📊许多与会委员从风险管理角度出发，认为此次加息属于审慎操作，用以应对通胀持续高于目标水平的风险；另有部分委员表示，加息是基于基准前景的必要举措，而非出于风险管理考量。 📌 大多数与会委员判断，在年底前再度加息或将是适宜的，但委员们强调委员会将在每一次会议上秉持开放态度，后续政策决策将取决于最新经济数据。 📌 📈结合 8 月核心个人消费支出物价指数数据，以及美联储副主席杰斐逊、纽约联储主席威廉姆斯近期公开发言，我们预计美联储将于 12 月实施第二次加息，但同时认为，FOMC 最终判定无需进一步收紧政策的可能性很大。 🔍主要观点： 📌 第一，FOMC9 月会议纪要指出，全体与会委员均支持将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75%-4%，原因在于通胀仍处于高位，近几个月没有看到通胀回落的充分进展。几乎全部与会委员评估，通胀风险偏向上行，劳动力市场风险已经消退，当前大致处于平衡状态。 📌 第二，部分与会委员表示，加息前的政策利率尚不具备限制性，或是仅具备微弱的限制性。许多委员认为本次加息是出于风险管理的审慎之举，防范通胀持续高于目标；另有一部分委员认为加息是基准情景下的必要操作，并非风险管理需要。部分委员提出，更高的利率可以遏制高通胀导致通胀预期脱锚的风险；少数委员表示，加息有助于防止部分行业价格上涨扩散至更广范围。 📌 第三，关于货币政策前景，大多数与会委员认为年底前再度加息或将适宜。但与会委员着重说明，每次会议都会保持开放心态，未来政策决策将取决于后续公布的各类经济信息。 📌 第四，与会委员提出，持续的地缘局势演变以及 AI 相关投资激增，是通胀上行压力的来源。部分委员表示，关税抬升带来的影响逐步消退，但 AI 产业扩张带来的推升作用仍在延续，核心商品通胀依旧居高不下。还有一些委员警示，AI 产业扩张可能造成总需求超过总供给，进而给通胀带来上行压力。少数委员指出，软件以及投资组合管理费用，对近期个人消费支出物价数据的贡献异常突出，不过随着美国经济分析局即将调整统计方法，该影响大概率会逐步消退。与会委员判断，中期与长期通胀预期，与委员会 2% 的通胀目标保持一致。 📌 第五，少数与会委员将美债长端收益率近期上行，归因于经济走强、AI 领域借贷预期抬升以及地缘局势变化。但许多委员认为，整体金融环境依旧对经济增长形成支撑，尽管收益率走高，但股市大幅上涨，公司信用利差维持在低位。这与我们的判断相吻合：整体金融条件的变化仅会对 2026 年国内生产总值增长形成小幅拖累，对 2027 年经济增长的压制也较为有限。 📌 第六，美联储工作人员给出的 2026‑2028 年通胀预测，相比 7 月版本有所上调；机构预测随着关税、地缘以及 AI 相关影响逐步消退，通胀将缓步下行，在 2029 年达到 2% 的目标。通胀预测的风险依旧偏向上行。与之相对，经济增长与劳动力市场前景有所改善；预测实际国内生产总值将在今年下半年提速，直至 2028 年都将高于潜在增速；失业率预计到 2029 年都将持续低于工作人员估算的长期均衡失业率水平。 📌 第七，结合已经纳入美国经济分析局新统计口径的 8 月核心个人消费支出物价指数，以及美联储副主席菲利普・杰斐逊、纽约联储主席约翰・威廉姆斯近期讲话，我们预计美联储会在 12 月进行第二次加息，不过 FOMC 最终判定无需继续加息的概率较高。
总体总结
主题正文
- 📌 联邦公开市场委员会 9 月会议纪要显示，全体与会委员均支持将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75%-4%，委员判断降低通胀的进展尚不充分。
- 📌 📈结合 8 月核心个人消费支出物价指数数据，以及美联储副主席杰斐逊、纽约联储主席威廉姆斯近期公开发言，我们预计美联储将于 12 月实施第二次加息，但同时认为，FOMC 最终判定无需进一步收紧政策的可能性很大。
- 📌 第一，FOMC9 月会议纪要指出，全体与会委员均支持将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75%-4%，原因在于通胀仍处于高位，近几个月没有看到通胀回落的充分进展。
- 部分委员表示，关税抬升带来的影响逐步消退，但 AI 产业扩张带来的推升作用仍在延续，核心商品通胀依旧居高不下。
- 少数委员指出，软件以及投资组合管理费用，对近期个人消费支出物价数据的贡献异常突出，不过随着美国经济分析局即将调整统计方法，该影响大概率会逐步消退。
- 这与我们的判断相吻合：整体金融条件的变化仅会对 2026 年国内生产总值增长形成小幅拖累，对 2027 年经济增长的压制也较为有限。
- 机构预测随着关税、地缘以及 AI 相关影响逐步消退，通胀将缓步下行，在 2029 年达到 2% 的目标。
- 📌 第七，结合已经纳入美国经济分析局新统计口径的 8 月核心个人消费支出物价指数，以及美联储副主席菲利普・杰斐逊、纽约联储主席约翰・威廉姆斯近期讲话，我们预计美联储会在 12 月进行第二次加息，不过 FOMC 最终判定无需继续加息的概率较高。