BABA 26年9月季度PRE Update 云 --收入：增速超50%，外部收入增长更快；明年保持50%+增速 --EBITA margin：环比改善 --数
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BABA 26年9月季度PRE Update
云 --收入：增速超50%，外部收入增长更快；明年保持50%+增速 --EBITA margin：环比改善 --数据中心建设：短期内一半左右自建 --需求：不局限于模型公司，生物制药、具身智能、金融等各行业均有需求；国内算力更紧缺，泡沫担忧相对小
AI模型与应用 --亏损：EBITA亏损110亿元以内，后续几个季度维持该水平 --12月季度：云EBITA与AI模型&应用EBITA加总打平，核心是大量投入有收入覆盖，体现全栈优势 --C端战略：不会有类似今年春节的大笔投入，重心在打磨产品、借助渠道触达更多用户；Meta Muse验证了C端入口的价值
电商 --CMR：新口径环比好于6月季度，旧口径CMR同比增速与6月季度持平（+1%），新旧口径gap收窄至MSD --电商EBITA：剔除即时零售，电商EBITA同比+LSD；其中国内电商EBITA持平，和CMR的gap收窄至LSD --闪购：显著减亏（不到100亿，6月季度100亿），7-8月有夏战，整体投入收敛，份额稳定，非餐增长领先行业，AOV有所提升；投入会根据竞争做季度性调整
国际电商 --欧盟跨境电商税收：对All Others菜鸟&国际电商有一定冲击，但国际业务覆盖中东、东南亚、拉美等多区域，整体影响相对有限
融资 --FY27财年内暂不考虑股权/CB融资
总体总结
主题正文
- --收入：增速超50%，外部收入增长更快；
- --EBITA margin：环比改善
- --亏损：EBITA亏损110亿元以内，后续几个季度维持该水平
- --12月季度：云EBITA与AI模型&应用EBITA加总打平，核心是大量投入有收入覆盖，体现全栈优势
- --C端战略：不会有类似今年春节的大笔投入，重心在打磨产品、借助渠道触达更多用户；
- --CMR：新口径环比好于6月季度，旧口径CMR同比增速与6月季度持平（+1%），新旧口径gap收窄至MSD
- --闪购：显著减亏（不到100亿，6月季度100亿），7-8月有夏战，整体投入收敛，份额稳定，非餐增长领先行业，AOV有所提升；
- --欧盟跨境电商税收：对All Others菜鸟&国际电商有一定冲击，但国际业务覆盖中东、东南亚、拉美等多区域，整体影响相对有限