🤔我们看好铜、黄金以及焦煤。 🧡 📉在近期股价回调之后，我们认为中国铜相关公司迎来买入时机，尤其是大宗商品本身基本面表现强劲。 📊基本面依旧具备支撑；全球矿山供
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🤔我们看好铜、黄金以及焦煤。 🧡 📉在近期股价回调之后，我们认为中国铜相关公司迎来买入时机，尤其是大宗商品本身基本面表现强劲。 📊基本面依旧具备支撑；全球矿山供应持续不及预期。 🏭中国国内现货供应依旧紧张，上海期货交易所库存于 9 月中旬回落至约 5.5 万吨，创下 2024 年 1 月以来的最低水平。 ⚡电网投资、电气化转型以及全球人工智能与数据中心建设持续对需求形成有力支撑。 ✅我们优先看好紫金矿业、洛阳钼业以及五矿资源。 ✨ 📉受美国加息以及美元走强影响，近期金价出现回调，这带来颇具吸引力的入场点位。 🏦各国央行持续推进储备多元化，中国央行已经将购金周期延续至连续 20 个月，我们预计金价将逐步修复上行。 ✅我们看好紫金矿业以及紫金黄金国际。 🔋 📞我们近期渠道调研发现，中国境外项目面临执行延期问题，诱因包括自备电力供应不足，以及中国对外直接投资审查趋严。 ⚠️上述阻碍并不会消除 2027‑2028 年的供应潮，但推迟了供应释放的时间点，使得短期供应格局比此前市场预期更为紧张。 🔥 📈9 月国内动力煤现货价格每吨上涨 110 元，月末达到每吨 991 元；安全生产检查持续开展、部分煤矿停产，带来供给收紧。 📅9 月中旬，国家发改委、国家能源局、国家矿山安全监察局联合印发指导意见，推动停产煤矿复工，保障煤炭稳定供应。 ⛏️虽然煤矿复工将抬升产量，但我们认为动力煤价格依旧存在短期支撑，支撑因素包含三点：1）生产恢复循序渐进，安全生产依旧是首要考量；2）大秦铁路计划检修之前，港口发运量有所回落；3）冬季供暖季来临前，电厂存在补库需求。 🏗️ 📉焦煤、焦炭价格走高推高生产成本，而需求疲软又制约钢价上涨，钢铁行业毛利已经转负。 ⚠️持续亏损或将倒逼进一步减产，对钢价带来一定短期支撑。 🏠全新商品房预售政策出台之后，需求前景进一步恶化，该政策提高开发公司的资金要求，很可能会进一步限制土地购置以及新项目落地。 📉我们预计 2027‑2028 年商品房新开工面积将下滑约 20‑22%，意味着建筑用钢需求将持续疲软。
总体总结
主题正文
- 🏭中国国内现货供应依旧紧张，上海期货交易所库存于 9 月中旬回落至约 5.5 万吨，创下 2024 年 1 月以来的最低水平。
- 🏦各国央行持续推进储备多元化，中国央行已经将购金周期延续至连续 20 个月，我们预计金价将逐步修复上行。
- 🔋 📞我们近期渠道调研发现，中国境外项目面临执行延期问题，诱因包括自备电力供应不足，以及中国对外直接投资审查趋严。
- ⚠️上述阻碍并不会消除 2027‑2028 年的供应潮，但推迟了供应释放的时间点，使得短期供应格局比此前市场预期更为紧张。
- 🔥 📈9 月国内动力煤现货价格每吨上涨 110 元，月末达到每吨 991 元；
- ⛏️虽然煤矿复工将抬升产量，但我们认为动力煤价格依旧存在短期支撑，支撑因素包含三点：1）生产恢复循序渐进，安全生产依旧是首要考量；
- 🏗️ 📉焦煤、焦炭价格走高推高生产成本，而需求疲软又制约钢价上涨，钢铁行业毛利已经转负。
- 📉我们预计 2027‑2028 年商品房新开工面积将下滑约 20‑22%，意味着建筑用钢需求将持续疲软。