【东吴电新】锂电：10月延续高景气，Q3业绩稳定亮眼，估值低位看好板块反弹，推荐核心标的！ 观点重申： 锂电悲观预期已充分反应、预期及估值历史低位、叠加Q3业绩
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【东吴电新】锂电：10月延续高景气，Q3业绩稳定亮眼，估值低位看好板块反弹，推荐核心标的！
观点重申： 锂电悲观预期已充分反应、预期及估值历史低位、叠加Q3业绩同环比高增、看好板块反弹： 1）10月排产恢复旺季显现、环增5%+。产业链反馈10月行业排产修复，整体环增5%+，其中龙头排产110GWh+，环增6%，已显著修复。明年储能维持40%+增长，叠加动力需求恢复，预计27年行业维持25%增长，此外宁德对明年增速维持25-30%预期，远好于市场悲观预期！ 2）板块Q3涨价陆续落地、Q3业绩同环比增长。电池龙头盈利受消费税影响，但预期已充分下修，预计同增30%，环增5%+；电解液VC Q3均价提升至15-18万，单吨净利环比提升，9月散单价格上涨至22万+，Q4预计进一步体现；铜箔、负极、隔膜受益于Q2涨价充分体现，单位净利预计环比进一步增长。 3）锂电Q3整体已回调20-30%，当前估值已降至10-12x，市场悲观预期已充分反应，叠加油价回升至100美元+，海外储能、动力需求依然强劲，支撑27年行业增长。
产业链涨价陆续落地、行业估值低位。电池龙头盈利受消费税+出口退税合计对利润影响1分/wh+，但市场已充分反应，预计26H2-27年单wh利润9分有支撑，对应27年仅12x，二线电池厂预计单位盈利稳定；隔膜Q3头部单平利润有望升至0.15-0.2元/平，环比进一步提升；负极头部已顺价1k/吨，Q4有望涨价；
投资建议：龙头公司对应27年估值10-12x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、负极、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、贝特瑞、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、石大胜华等）。
风险提示：价格竞争超市场预期。
总体总结
主题正文
- 【东吴电新】锂电：10月延续高景气，Q3业绩稳定亮眼，估值低位看好板块反弹，推荐核心标的！
- 明年储能维持40%+增长，叠加动力需求恢复，预计27年行业维持25%增长，此外宁德对明年增速维持25-30%预期，远好于市场悲观预期！
- 电池龙头盈利受消费税影响，但预期已充分下修，预计同增30%，环增5%+；
- 电解液VC Q3均价提升至15-18万，单吨净利环比提升，9月散单价格上涨至22万+，Q4预计进一步体现；
- 铜箔、负极、隔膜受益于Q2涨价充分体现，单位净利预计环比进一步增长。
- 3）锂电Q3整体已回调20-30%，当前估值已降至10-12x，市场悲观预期已充分反应，叠加油价回升至100美元+，海外储能、动力需求依然强劲，支撑27年行业增长。
- 电池龙头盈利受消费税+出口退税合计对利润影响1分/wh+，但市场已充分反应，预计26H2-27年单wh利润9分有支撑，对应27年仅12x，二线电池厂预计单位盈利稳定；
- 投资建议：龙头公司对应27年估值10-12x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、负极、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、贝特瑞、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、石大胜华等）。