[红包]【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】深度报告-紫江企业：高股息塑包龙头，格局改善+主业聚焦，向上期权增厚长期价值 [太阳]核心逻辑 紫江为塑料包装龙头，竞
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[红包]【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】深度报告-紫江企业：高股息塑包龙头，格局改善+主业聚焦，向上期权增厚长期价值
[太阳]核心逻辑 紫江为塑料包装龙头，竞争格局优、公司非核心业务有序收缩、资源回归主业，稳健增长的同时高股息价值突出（5%)；此外布局别墅业务、参股铝塑膜&大飞机航电资产，兼具向上期权。
[太阳]格局优、战略资源聚焦 [玫瑰]格局：PET饮料硬包装仅紫江与珠海中富完成全国化产能布局并通过可口、百事全球供应商认证，稀缺性突出；竞对24-26H1持续收入下滑&亏损。紫江依托“厂中厂”模式实现成本管控，同时布局重资产无菌代工核心产能，不断承接优质头部客户订单&份额。 [玫瑰]聚焦：商贸业务持续收缩&关停。
[太阳]成长驱动与向上期权 [玫瑰]客户端：饮料包装依托无菌冷充填OEM产能释放及东鹏等高增客户需求，纸塑包装受益"禁塑令"替代与蜜雪冰城、星巴克等客户拓展。 [玫瑰]利润韧性强：高油价背景下26Q2毛利率逆势提升1.3pct，提价落地顺畅（26H1 pet瓶均价+3.4%）。 [玫瑰]期权：1）以6.75亿元参股中航民用15%股权，旗下昂际航电为C919核心航电供应商、并积极应标C929；2）上海别墅项目预计27年开售、28年进入主要结算期，带来利润弹性；3）仍持有紫江新材31%股权、受益铝塑膜&固态电池成长。
[太阳]盈利预测 我们预计公司26-28年归母净利润8.51/9.74/12.99亿元，27-28年分别+14%/+33%，当前市值对应PE分别为11.4X/10.0X/7.5X，低估值高股息、予以推荐。
风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧等
总体总结
主题正文
- [红包]【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】深度报告-紫江企业：高股息塑包龙头，格局改善+主业聚焦，向上期权增厚长期价值
- 紫江为塑料包装龙头，竞争格局优、公司非核心业务有序收缩、资源回归主业，稳健增长的同时高股息价值突出（5%)；
- 紫江依托“厂中厂”模式实现成本管控，同时布局重资产无菌代工核心产能，不断承接优质头部客户订单&份额。
- [玫瑰]利润韧性强：高油价背景下26Q2毛利率逆势提升1.3pct，提价落地顺畅（26H1 pet瓶均价+3.4%）。
- [玫瑰]期权：1）以6.75亿元参股中航民用15%股权，旗下昂际航电为C919核心航电供应商、并积极应标C929；
- 2）上海别墅项目预计27年开售、28年进入主要结算期，带来利润弹性；
- 我们预计公司26-28年归母净利润8.51/9.74/12.99亿元，27-28年分别+14%/+33%，当前市值对应PE分别为11.4X/10.0X/7.5X，低估值高股息、予以推荐。
- 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧等