【妙可蓝多】26Q3业绩快报点评 观点：我们认为公司Q3收入降速主要为淡季需求相对平稳影响， 全年来看公司仍将锚定股权激励目标、2026/2027年归母净利润不
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【妙可蓝多】26Q3业绩快报点评
观点：我们认为公司Q3收入降速主要为淡季需求相对平稳影响， 全年来看公司仍将锚定股权激励目标、2026/2027年归母净利润不低于3.2亿元（触发值2.9亿元）/4.6亿元（触发值4.1亿元），据此计算对应PE分别为31/21x，公司为消费者“吃奶”及深加工国产替代趋势下稀缺的高成长标的，持续关注公司B端深加工业务推进，C端产品矩阵培育。 ———————————— 事件：公司发布26Q3业绩快报，26Q1-Q3实现营收48.7亿元，同比+23.0%；归母净利润2.1亿元，同比+20.4%；扣非净利润1.5亿元，同比+28.2%。其中26Q3实现营收15.6亿元，同比+12.4%；归母净利润0.6亿元，同比+40.9%；扣非净利润0.3亿元，同比+89.1%。
收入端：淡季增速回落、BC端同步推进。公司持续提高组织效能、完善深加工体系，丰富原制奶酪系列新品，前三季度C端、B端同比均保持超20%增长。26Q3单季度增速环比回落，我们预计主要因淡季增速放缓。
利润端：净利率持续提高、聚焦主业推进降本增效。26Q3公司归母净利率同比+0.8pct至3.9%，净利率持续提高，我们预计主要为规模效应、奶酪主业占比提升、内部降本增效贡献。
总体总结
主题正文
- 观点：我们认为公司Q3收入降速主要为淡季需求相对平稳影响， 全年来看公司仍将锚定股权激励目标、2026/2027年归母净利润不低于3.2亿元（触发值2.9亿元）/4.6亿元（触发值4.1亿元），据此计算对应PE分别为31/21x，公司为消费者“吃奶”及深加工国产替代趋势下稀缺的高成长标的，持续关注公司B端深加工业务推进，C端产品矩阵培育。
- 归母净利润2.1亿元，同比+20.4%；
- 扣非净利润1.5亿元，同比+28.2%。
- 归母净利润0.6亿元，同比+40.9%；
- 扣非净利润0.3亿元，同比+89.1%。
- 公司持续提高组织效能、完善深加工体系，丰富原制奶酪系列新品，前三季度C端、B端同比均保持超20%增长。
- 26Q3单季度增速环比回落，我们预计主要因淡季增速放缓。
- 26Q3公司归母净利率同比+0.8pct至3.9%，净利率持续提高，我们预计主要为规模效应、奶酪主业占比提升、内部降本增效贡献。