【东吴宏观】央行10月8日人民币汇率政策立场要点 事件：2026年10月8日，中国央行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》，要点如下： 1️⃣从总体立场
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【东吴宏观】央行10月8日人民币汇率政策立场要点
事件：2026年10月8日，中国央行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》，要点如下：
1️⃣从总体立场来看，中国央行重申我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。我国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升，中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。同时，国际上有关均衡汇率评估模型推论“人民币汇率低估”的方式亦尚不成熟，IMF评估的是实际有效汇率，不能套用到人民币名义汇率上。
2️⃣近年来，中国贸易对汇率变化的敏感度明显下降。一方面，出口结构持续升级，从低端劳动密集型产品为主向中高端、多样化产品转变。过去5年，中国高技术产品进出口年均增长7.9%，2025年同比增速进一步升至11.4%，对外贸增长的贡献率接近六成。另一方面，约30%的贸易采用人民币结算，企业外汇套保比例达到30%左右，进一步降低了汇率波动影响。
3️⃣央行强调，经常账户与汇率之间并非线性关系，汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治等多种因素共同影响。一方面，经常账户顺差不一定意味着本币被低估。近年来，日本、瑞士、德国等顺差国的本币都有所贬值。中国而言，贸易顺差资金可通过对外投资流向全球，国际收支基本平衡，所以顺差未必推动人民币升值。另一方面，逆差也不一定导致本币贬值。美国长期保持大额逆差，美元却总体维持强势。
4️⃣央行表示，全球经济失衡与全球分工格局演进、国际货币体系固有矛盾、部分国家长期高财政赤字高消费等密切相关，需要各方共同推动解决。主要逆差国长期未变，根源在于单一主权货币主导的国际货币体系。储备货币发行国可以长期扩张债务、维持高消费和低储蓄，但这也会削弱其制造业竞争力。各国应作出中长期政策承诺并坚持执行，避免短期内政策反复。比如，2025年的关税战引发“抢进口”，反而加剧了失衡。
观点重申：对于人民币汇率走势的判断，我们认为在美元偏强震荡、欧美日等央行渐进加息的背景下，人民币并不具备大幅升值的基础。参考“8·11“汇改以来的两轮人民币升值周期及央行外汇逆周期调节规律，我们认为：中期情形下，人民币在年末结汇预期带动下或仍有温和升值空间，但美元兑人民币汇率离岸价整体或以6.60-6.75中枢双向波动为主。
风险提示：地缘冲突超预期、海外流动性收紧超预期、汇率超调风险等
总体总结
主题正文
- 1️⃣从总体立场来看，中国央行重申我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。
- 2️⃣近年来，中国贸易对汇率变化的敏感度明显下降。
- 过去5年，中国高技术产品进出口年均增长7.9%，2025年同比增速进一步升至11.4%，对外贸增长的贡献率接近六成。
- 另一方面，约30%的贸易采用人民币结算，企业外汇套保比例达到30%左右，进一步降低了汇率波动影响。
- 3️⃣央行强调，经常账户与汇率之间并非线性关系，汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治等多种因素共同影响。
- 中国而言，贸易顺差资金可通过对外投资流向全球，国际收支基本平衡，所以顺差未必推动人民币升值。
- 4️⃣央行表示，全球经济失衡与全球分工格局演进、国际货币体系固有矛盾、部分国家长期高财政赤字高消费等密切相关，需要各方共同推动解决。
- 参考“8·11“汇改以来的两轮人民币升值周期及央行外汇逆周期调节规律，我们认为：中期情形下，人民币在年末结汇预期带动下或仍有温和升值空间，但美元兑人民币汇率离岸价整体或以6.60-6.75中枢双向波动为主。