高盛——美国经济：FOMC会议纪要笔记——“多数”与会者认为年内再次加息“可能合适”，但委员会将持开放态度审慎推进 高盛发布FOMC九月会议纪要解读。纪要显示，
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高盛——美国经济：FOMC会议纪要笔记——“多数”与会者认为年内再次加息“可能合适”，但委员会将持开放态度审慎推进
高盛发布FOMC九月会议纪要解读。纪要显示，鉴于通胀回落进展“不足”，全体与会者支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%。几乎所有与会者判断通胀风险“偏向上行”，而劳动力市场风险已“减弱”并“基本平衡”。多数与会者评估认为，年内再次加息“可能合适”，但强调未来决策将“依赖 incoming 数据”，每次会议均持“开放心态”。结合8月核心PCE数据（已纳入BEA方法论变更）以及美联储副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯的近期讲话，高盛预计美联储将在12月实施年内第二次加息，但也认为FOMC最终判定无需进一步收紧的概率很大。
核心要点
第一，加息决策与风险判断。
所有与会者支持9月加息25个基点，因通胀“仍然高企”且近期未见“足够进展”。几乎所有与会者认为通胀风险偏上行，劳动力市场风险则已减弱并基本平衡。数位与会者指出，加息前的政策利率“不具备限制性或仅具温和限制性”。许多与会者从风险管理角度将本次加息视为防范通胀“持续高于目标”的审慎之举；另有若干与会者认为，在其基准预测下加息是“必要的”，而非仅出于风险管理考量。部分与会者表示，更高利率可抑制持续高通胀导致“通胀预期脱锚”的风险；少数与会者称加息有助于防止“特定领域价格上涨……扩散”。
第二，年内再次加息的共识与数据依赖性。
关于货币政策前景，多数与会者评估认为，年内再次加息“可能合适”。但与会者同时强调，将以“开放心态”对待每次会议，未来决策“将取决于后续信息”。
第三，通胀压力的新来源：AI投资与地缘政治。
与会者指出，“持续的地缘政治发展”和“激增的AI相关投资”是通胀压力的来源。数位与会者提到，随着关税上调效应减弱，“AI建设的影响似乎仍在显现”，核心商品通胀因此保持高位。部分与会者警告，AI建设可能推动“总需求超过总供给……对通胀构成上行压力”。少数与会者指出，软件和投资组合管理费近期对PCE读数贡献超常，但随着BEA即将进行的方法论变更，这些影响可能消退。与会者认为，中期内长期通胀预期与委员会2%的目标“一致”。
第四，长期美债收益率上升与金融条件。
少数与会者将长期美债收益率上升归因于“经济走强、AI相关借贷预期上升以及地缘政治发展”。然而，许多与会者判断，尽管收益率走高，金融条件仍“支持经济增长”，理由是股市大幅上涨且企业利差收窄。这与高盛的观点一致：整体金融条件的变化对2026年GDP增长仅构成“小幅拖累”，对2027年增长的影响也应较为温和。
第五，工作人员预测上调通胀，增长与就业前景改善。
工作人员对2026至2028年的通胀预测较7月“略有上调”，预计随着关税、地缘政治和AI相关效应减弱，通胀将逐步回落，并于2029年达到2%。通胀预测风险仍“偏向上行”。相比之下，经济增长和劳动力市场前景增强：实际GDP预计“在今年下半年提速，并在2028年前超过潜在增速”；失业率预计“在2029年前持续低于工作人员对长期失业率的估计”。
第六，高盛最新加息预期。
继8月核心PCE数据（已纳入BEA方法论变更）以及美联储副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯的近期讲话后，高盛预计美联储将在12月实施第二次加息，但也认为FOMC最终得出结论认为无需进一步收紧的可能性很大。
总体总结
主题正文
- 结合8月核心PCE数据（已纳入BEA方法论变更）以及美联储副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯的近期讲话，高盛预计美联储将在12月实施年内第二次加息，但也认为FOMC最终判定无需进一步收紧的概率很大。
- 数位与会者提到，随着关税上调效应减弱，“AI建设的影响似乎仍在显现”，核心商品通胀因此保持高位。
- 少数与会者指出，软件和投资组合管理费近期对PCE读数贡献超常，但随着BEA即将进行的方法论变更，这些影响可能消退。
- 这与高盛的观点一致：整体金融条件的变化对2026年GDP增长仅构成“小幅拖累”，对2027年增长的影响也应较为温和。
- 第五，工作人员预测上调通胀，增长与就业前景改善。
- 工作人员对2026至2028年的通胀预测较7月“略有上调”，预计随着关税、地缘政治和AI相关效应减弱，通胀将逐步回落，并于2029年达到2%。
- 相比之下，经济增长和劳动力市场前景增强：实际GDP预计“在今年下半年提速，并在2028年前超过潜在增速”；
- 继8月核心PCE数据（已纳入BEA方法论变更）以及美联储副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯的近期讲话后，高盛预计美联储将在12月实施第二次加息，但也认为FOMC最终得出结论认为无需进一步收紧的可能性很大。