[抱拳]【中信证券交运物流】国庆假期出行数据点评：危中孕机，关注淡季航司供给优化 [玫瑰]国庆长假出行方式增速分化加剧，民航、铁路客运量分别同比-1.5%、+1
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[抱拳]【中信证券交运物流】国庆假期出行数据点评：危中孕机，关注淡季航司供给优化
[玫瑰]国庆长假出行方式增速分化加剧，民航、铁路客运量分别同比-1.5%、+10.5%，国内“奔县游”和“多城串游”的悦己需求成为主流，预计周边城市深度自驾和高铁出行方式形成对民航的分流，期待未来两月会展等带来公商务需求推动进一步修复。国内出游除了传统热门一二线城市外，“请3休13”中秋国庆长假驱动下，“奔县游”和“多城串游”的悦己需求成为主要出游方式，寻找精神松弛的悦己需求客观上强化不同出行方式增速分化，预计周边城市深度自驾和高铁出行方式形成对民航的分流。但出入境出游回城集中在假期最后两天，民航客运量增速有望有所修复，期待未来两月会展等带来公商务需求推动进一步修复。
[玫瑰]料中秋部分需求前置、周边城市深度自驾和高铁分流形成对民航出行需求增速的压制，考虑出入境游回程的滞后效应，我们预计国庆长假民航客运量同比增长0.5%。根据交通运输部，我们测算10月1-5日全国民航累计旅客量1206.7万人次，同比减少1.5%，较2019年同期增长20.7%；根据航班管家，累计执行客运航班日均16869.6班，同比增长0.88%，其中国内/国际/地区航班量同比分别+0.77%/+2.23%/-1.94%。同期客座率88.1%，同比持平，较2019年同期提升1.9ppts；假期客流与运力增幅均较有限，客座率维持高位，国际线恢复为运力增长提供一定增量。
[玫瑰]国庆假期民航裸票价同比微增、延续改善趋势，我们认为暑期以来价格端定价失序或为行业转亏重要原因，形成新的反应真实需求的“定价锚”或尤为重要。期待国庆后进入淡季或成为行业供给和政策调整窗口，期待航司通过削减运力、改善销售管理、调整飞机引进计划以及调整飞机维修安排等方式控制实际运力投放，进而形成良性的供需结构。根据航班管家，10月1-5日境内航线平均全票价857.4元，同比增长8.5%，较2019年同期增长7.8%；我们测算同期行业平均裸票价787.4元，同比增长约2.2%。
[抱拳]投资建议：关注航空左侧布局时机，一方面建议关注成本优势持续扩大、盈利确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空，另一方面关注周期弹性显著的中国东航（H+A）、南方航空（H+A）；同时推荐京沪高铁、广深铁路、招商公路。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]国庆长假出行方式增速分化加剧，民航、铁路客运量分别同比-1.5%、+10.5%，国内“奔县游”和“多城串游”的悦己需求成为主流，预计周边城市深度自驾和高铁出行方式形成对民航的分流，期待未来两月会展等带来公商务需求推动进一步修复。
- 国内出游除了传统热门一二线城市外，“请3休13”中秋国庆长假驱动下，“奔县游”和“多城串游”的悦己需求成为主要出游方式，寻找精神松弛的悦己需求客观上强化不同出行方式增速分化，预计周边城市深度自驾和高铁出行方式形成对民航的分流。
- [玫瑰]料中秋部分需求前置、周边城市深度自驾和高铁分流形成对民航出行需求增速的压制，考虑出入境游回程的滞后效应，我们预计国庆长假民航客运量同比增长0.5%。
- 根据交通运输部，我们测算10月1-5日全国民航累计旅客量1206.7万人次，同比减少1.5%，较2019年同期增长20.7%；
- 根据航班管家，累计执行客运航班日均16869.6班，同比增长0.88%，其中国内/国际/地区航班量同比分别+0.77%/+2.23%/-1.94%。
- [玫瑰]国庆假期民航裸票价同比微增、延续改善趋势，我们认为暑期以来价格端定价失序或为行业转亏重要原因，形成新的反应真实需求的“定价锚”或尤为重要。
- 期待国庆后进入淡季或成为行业供给和政策调整窗口，期待航司通过削减运力、改善销售管理、调整飞机引进计划以及调整飞机维修安排等方式控制实际运力投放，进而形成良性的供需结构。
- [抱拳]投资建议：关注航空左侧布局时机，一方面建议关注成本优势持续扩大、盈利确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空，另一方面关注周期弹性显著的中国东航（H+A）、南方航空（H+A）；