保险负债端数据跟踪： 负债端情况总结：上年预定利率下调后基数走低，叠加各险企持续聚焦全年业务收官，增速有所回暖；部分公司压力较大主因上年保费计入延后，使9月基数

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保险负债端数据跟踪：

负债端情况总结：上年预定利率下调后基数走低，叠加各险企持续聚焦全年业务收官，增速有所回暖；部分公司压力较大主因上年保费计入延后，使9月基数较高。具体数据看：

负债端个险跟踪数据（当月/累计期交）【截至26/9/30】

：个险yoy+130%/+4%，银保yoy+195%/+14%

：个险yoy-50%/-20%，银保yoy+450%/+17%

：个险yoy-20%/-1%，银保yoy+160%/-17%

：个险yoy+270%/+17%，银保yoy+500%/+1%

：个险yoy+27%/-5%，银保yoy+400%/-12%

4Q26业绩改善预期强，估值有望延续修复。3Q26基数较高，短期业绩压力持续凸显，或压制板块表现；但考虑到市场预期充分、4Q26基数走低、市场风格快速轮动等，板块弹性和高股息标的或迎来边际增量资金，推动估值逐步修复。推荐基本面企稳改善的平安，投资敏感且基数较低的国寿、新华、以及基本面稳健且高股息的中国财险。

A股保险板块26E动态PEV0.55x/分位数<21.9%，新华A/H0.55x/0.37x、国寿A/H0.63x/0.40x、平安A/H0.59x/0.49x、太保A/H0.43x/0.33x，友邦1.08x、太平0.30x、阳光0.25x；人保A/HPB1.04x/0.61x，中国财险26EPB0.99x，众安在线26EPB0.43x；2Q26保险板块重仓比例0.58%（A+H）/qoq-0.72pct，预计3Q26环比将持平。

总体总结

主题正文 总结：上年预定利率下调后基数走低，叠加各险企持续聚焦全年业务收官，增速有所回暖；部分公司压力较大主因上年保费计入延后，使9月基数较高。具体数据看：

负债端个险跟踪数据（当月/累计期交）【截至26/9/30】

：个险yoy+130%/+4%，银保yoy+195%/+14%

：个险yoy-50%/-20%，银保yoy+450%/+17%

：个险yoy-20%/-1%，银保yoy+160%/-17%

：个险yoy+270%/+17%，银保yoy+500%/+1%

：个险yoy+27%/-5%，银保yoy+400%/-12%

4Q26业绩改善预期强，估值有望延续修复。3Q26基数较高，短期业绩压力持续凸显，或压制板块表现；但考虑到市场预期充分、4Q26基数走低、市场风格快速轮动等，板块弹性和高股息标的或迎来边际增量资金，推动估值逐步修复。推荐基本面企稳改善的平安，投资敏感且基数较低的国寿、新华、以及基本面稳健且高股息的中国财险。

A股保险板块26E动态PEV0.55x/分位数<21.9%，新华A/H0.55x/0.37x、国寿A/H0.63x/0.40x、平安A/H0.59x/0.49x、太保A/H0.43x/0.33x，友邦1.08x、太平0.30x、阳光0.25x；人保A/HPB1.04x/0.61x，中国财险26EPB0.99x，众安在线26EPB0.43x；2Q26保险板块重仓比例0.58%（A+H）/qoq-0.72pct，预计3Q26环比将持平。