【西部银行】巴西首轮选举投票出炉，银行怎么样？ 背景 🇧🇷巴西大选，二选一格局已price in，但首轮投票Flávio Bolsonaro反超现任总统Lula
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【西部银行】巴西首轮选举投票出炉，银行怎么样？
背景 🇧🇷巴西大选，二选一格局已price in，但首轮投票Flávio Bolsonaro反超现任总统Lula 2个百分点，跑赢民调预期。两人都承诺改善财政状况，但前者偏快速，后者偏渐进。
📈巴西股债汇波动，艾涛巴西联合银行（ITUB.N）截至此条消息发布上涨16%+。
巴西宏观指标现状及对银行的影响 1、政府债务高（政府债务/GDP达82.5%）+利率处于极高位（政策利率13.75%+）。如B上台，其倡导压缩政府支出、降低赤字、稳定债务，预计国家风险折价缓解，同时利率下降，选后2035年到期利率期货隐含利率-126bp，市场风偏提升。
2、降息有望降低银行信用成本+刺激信贷增长。艾涛年化信用成本2.7%、90天以上不良率1.9%，进一步降息利于减轻借款人负担，缓解银行拨备压力。同时，融资需求预期改善，艾涛是本土大行，受益直接。
3、中收修复预期提升，巴西资本市场波动较大，市场风偏回升有利承销、经纪和资管业务修复。
4、汇率放大美元ADR涨幅。美元对巴西雷亚尔降至4.97，收跌约4.6%，雷亚尔升值提高本币股票的美元折算价值，艾涛的美元ADR可同时获得股价和汇率贡献。
5、下一博弈时点为10月25日（北京时间26日凌晨投票结束）决选，结果确认可能还需时间，不固定。后续着重关注巴西稳财政措施的落地情况。
总体总结
主题正文
- 🇧🇷巴西大选，二选一格局已price in，但首轮投票Flávio Bolsonaro反超现任总统Lula 2个百分点，跑赢民调预期。
- 1、政府债务高（政府债务/GDP达82.5%）+利率处于极高位（政策利率13.75%+）。
- 如B上台，其倡导压缩政府支出、降低赤字、稳定债务，预计国家风险折价缓解，同时利率下降，选后2035年到期利率期货隐含利率-126bp，市场风偏提升。
- 2、降息有望降低银行信用成本+刺激信贷增长。
- 艾涛年化信用成本2.7%、90天以上不良率1.9%，进一步降息利于减轻借款人负担，缓解银行拨备压力。
- 3、中收修复预期提升，巴西资本市场波动较大，市场风偏回升有利承销、经纪和资管业务修复。
- 美元对巴西雷亚尔降至4.97，收跌约4.6%，雷亚尔升值提高本币股票的美元折算价值，艾涛的美元ADR可同时获得股价和汇率贡献。
- 5、下一博弈时点为10月25日（北京时间26日凌晨投票结束）决选，结果确认可能还需时间，不固定。