📑 😔投资者情绪转弱，难以挖掘新增上行空间 📝在结束美国与加拿大一周走访调研后，投资者情绪明显弱于三至六个月前，。 📝核心问题并非基本面恶化，而是面对不断抬升的
- 序号：165
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
📑
😔投资者情绪转弱，难以挖掘新增上行空间 📝在结束美国与加拿大一周走访调研后，投资者情绪明显弱于三至六个月前，。 📝核心问题并非基本面恶化，而是面对不断抬升的市场预期，板块已经缺少有意义的上行空间。 📝大量交流讨论聚焦 2028‑2029 年的 AI 发展情景，以及长期需求增长能否持续。 📝越来越多投资者认为 AI 增长即将迎来阶段性高点，这也是近期板块估值收缩的诱因。 📝在此背景之下，投资者选股愈发挑剔，增加风险敞口的意愿有限，个股择选再度压倒宽泛的板块配置思路。 🔬半导体设备：上行空间被市场低估 📝由于短期催化有限、市场缺少一致上调预期，投资者对半导体设备的整体持仓维持中性。 📝市场尤其担忧存储业务相关敞口，这在近几个月压制了板块情绪。 📝不少买方机构的预期已经计入，到 2028 年晶圆设备市场规模将达到。 📝瑞银并不认同上述预期已经充分反映在当前估值当中。 📝举例说明，如果晶圆设备市场规模达到 2750‑3000 亿美元，预计阿斯麦 2028 年每股收益约 85‑100 欧元，对应市盈率仅 17‑19 倍；而该公司 12 个月历史平均市盈率为 30 倍，周期底部市盈率为 19 倍。 📝虽然瑞银认可 2028 年之后行业增速大概率回落，但。 📝高 NA 光刻设备的落地，叠加 Terafab 产能爬坡，会支撑光刻设备使用强度，维持行业增长。 📝因此瑞银判断，阿斯麦合理估值应当接近 25 倍市盈率，相对当前股价具备超 30% 上行空间。 📝重要的一点，在本次路演沟通中，阿斯麦是认可度相对较高的标的；而 ASM 国际并未成为多数会议的讨论重点。 📝瑞银对阿斯麦、ASM 国际均维持强烈买入评级。 📻模拟芯片：情绪分化，机会具有选择性 📝模拟芯片板块市场情绪好坏参半，投资者观点持续分化，英飞凌与意法半导体分歧尤其明显；长线资金普遍偏好英飞凌，对冲基金对意法半导体兴趣更高。 📝恩智浦的市场情绪持续低迷。 📝瑞银依旧采取选择性看待的思路；汽车行业基本面迎来周期性改善，但瑞银认为近期板块部分上涨来自库存回补，并非终端需求显著加速。 📝更广维度来看，工业复苏能否持续仍然存疑，宏观环境与汽车行业前景的不确定性，会继续约束估值倍数。 📝瑞银首选标的依旧为意法半导体（买入评级）。 🔍其他调研观察 📝投资者对光通信产业链的兴趣正在提升，涉及诺基亚、意法半导体、Soitec、爱思强。 📝与之相反，受存储行业规格下调趋势影响，BESI 的持仓偏好出现明显恶化。 📝投资者开始关注 2027‑2028 年硅片潜在供给紧张问题，对 Siltronic 的关注度有所抬升。 📝爱立信仍是认可度最低的标的之一，原因在于 AI 业务敞口有限，同时通胀带来的利润率压力持续受到担忧。
总体总结
主题正文
- 📝大量交流讨论聚焦 2028‑2029 年的 AI 发展情景，以及长期需求增长能否持续。
- 📝越来越多投资者认为 AI 增长即将迎来阶段性高点，这也是近期板块估值收缩的诱因。
- 📝在此背景之下，投资者选股愈发挑剔，增加风险敞口的意愿有限，个股择选再度压倒宽泛的板块配置思路。
- 📝举例说明，如果晶圆设备市场规模达到 2750‑3000 亿美元，预计阿斯麦 2028 年每股收益约 85‑100 欧元，对应市盈率仅 17‑19 倍；
- 📝高 NA 光刻设备的落地，叠加 Terafab 产能爬坡，会支撑光刻设备使用强度，维持行业增长。
- 汽车行业基本面迎来周期性改善，但瑞银认为近期板块部分上涨来自库存回补，并非终端需求显著加速。
- 📝投资者开始关注 2027‑2028 年硅片潜在供给紧张问题，对 Siltronic 的关注度有所抬升。
- 📝爱立信仍是认可度最低的标的之一，原因在于 AI 业务敞口有限，同时通胀带来的利润率压力持续受到担忧。