📑 想看更多请加V：xian20210130 📊9 月份 AI 债券发行规模未达预期，这与我们的预期一致。 ⚠️不过，这并不反映基本面走弱，也不意味着缺乏用于支
- 序号：131
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
📑 想看更多请加V：xian20210130 📊9 月份 AI 债券发行规模未达预期，这与我们的预期一致。 ⚠️不过，这并不反映基本面走弱，也不意味着缺乏用于支持建设所需的资金。 🔍我们认为，9 月份供应增速放缓是以下因素共同作用的结果：1）此前数月（尤其是夏季）发行量显著前置；2）新建数据中心面临监管和政治挑战的迹象初现；3）利率下跌可能导致数据中心交易需要在项目层面重新谈判。 🇺🇸在美国固定收益领域，我们认为宏观背景 —— 而非供应过剩 —— 是当前至年底期间面临的最大考验，预计随着回报率大幅下滑，将出现资金流出。 📌我们预计美国市场还将出现至少一笔交易，并注意到，总部位于美国的超大规模科技公司在今年早些时候完成几笔大型美国交易后，仍在持续利用非美元货币进行融资。 💡这些超大规模科技公司对利率上升的敏感度应仍较低，我们预计秋季将迎来新一轮市场波动，尤其是在 2026 年第三季度财报发布期间，届时资本支出预测可能进一步上调。 📉列夫・芬相关业务在 9 月份表现活跃，但我们预计 2026 年第四季度的市场表现将更接近第一季度和第三季度，受利率上升以及监管和政治限制的影响，交易节奏将放缓。 ⚠️我们认为，信用质量较低的发行主体和项目级债务对当前的利率环境更为敏感，但发行主体或许能够与租户协商更有利的租赁条款，从而提高其回报率。 📑继 8 月份暂停后，9 月份市场推出了一小批新的证券化产品交易，这些交易带来了更宽的利差和结构创新。 🔧随着发起主体的债务成本飙升，浮动利率资产支持证券交易和商业抵押贷款支持证券中的部分摊销，反映了市场为吸引增量需求而正在经历的演变。 📉我们预计利差将从当前水平继续扩大，并重申我们更青睐 “共址” 型数据中心资产支持证券，而非超大规模数据中心资产支持证券。 ⚠️利率波动加剧可能会对数据中心证券化的经济效益产生不利影响。 📈就个券而言，尽管 9 月份的发行规模有所缩减，但非周期性盈利和市场热点仍持续推动着投资者资金的大幅流入。 👀甲骨文和英伟达（后者是新纳入我们覆盖范围的个券）因其不断演变的融资策略以及对租赁文件审查趋严所起的作用，仍是相关讨论的核心。
总体总结
主题正文
- 🇺🇸在美国固定收益领域，我们认为宏观背景 —— 而非供应过剩 —— 是当前至年底期间面临的最大考验，预计随着回报率大幅下滑，将出现资金流出。
- 📌我们预计美国市场还将出现至少一笔交易，并注意到，总部位于美国的超大规模科技公司在今年早些时候完成几笔大型美国交易后，仍在持续利用非美元货币进行融资。
- 💡这些超大规模科技公司对利率上升的敏感度应仍较低，我们预计秋季将迎来新一轮市场波动，尤其是在 2026 年第三季度财报发布期间，届时资本支出预测可能进一步上调。
- 📉列夫・芬相关业务在 9 月份表现活跃，但我们预计 2026 年第四季度的市场表现将更接近第一季度和第三季度，受利率上升以及监管和政治限制的影响，交易节奏将放缓。
- ⚠️我们认为，信用质量较低的发行主体和项目级债务对当前的利率环境更为敏感，但发行主体或许能够与租户协商更有利的租赁条款，从而提高其回报率。
- 📉我们预计利差将从当前水平继续扩大，并重申我们更青睐 “共址” 型数据中心资产支持证券，而非超大规模数据中心资产支持证券。
- 📈就个券而言，尽管 9 月份的发行规模有所缩减，但非周期性盈利和市场热点仍持续推动着投资者资金的大幅流入。
- 👀甲骨文和英伟达（后者是新纳入我们覆盖范围的个券）因其不断演变的融资策略以及对租赁文件审查趋严所起的作用，仍是相关讨论的核心。