【更新】潜在FCC光收发器监管规则，3.2T产品或将成为监管对象近期华盛顿特区的会议表明，3.2T将是最有可能受到针对中国产光收发器限制的一代产品。这与本

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【更新】潜在FCC光收发器监管规则，3.2T产品或将成为监管对象

近期华盛顿特区的会议表明，3.2T将是最有可能受到针对中国产光收发器限制的一代产品。

这与本想看更多请加V：xian20210130 季度我们和LITE的沟通内容相呼应，当时我们提示相关限制需要分阶段落地。

参考潜在监管规则，激光市场大概率维持紧张格局，利好LITE、COHR。

核心要点

我方策略团队近期的华盛顿特区之行，让我们对FCC光收发器潜在监管规则有了更加清晰的认知。

潜在限制规则或将针对3.2T产品，限制中国产收发器；如果物料清单（BOM）里美国本土组件占比高于65%，则存在豁免可行方案。

该方案对于LITE、COHR近乎双赢，激光市场有望维持紧平衡，同时该类公司无需承接下游光模块组装业务。

同时，该规则不会为超大规模云厂商制造供给瓶颈。

后续InP衬底交付情况，将是需要持续关注的关键变量。

事件回顾

摩根士丹利策略团队近期与华盛顿高级电信、FCC以及出口管制法务团队开展会面，会面沟通对象覆盖白宫及国会。

讨论聚焦于政府降低对中国技术依赖的相关举措，FCC覆盖清单成为光收发器短期监管工具的可能性最大（参考上周我们AI安全华盛顿出行总结笔记）。

政策讨论显示，3.2T收发器或将成为限制落地的产品，限制措施有望最早在10月分阶段推行。

行业近期被要求，需要在3.2T大规模部署之前，拿出可信的美国本土或友邦供应链方案。

我们的沟通同时表明，即便针对3.2T，中国制造的收发器依旧允许进口，前提是物料清单中65%的部分来自美国本土公司，DSP/激光器组件占比达标就基本可以满足该条件。

初期3.2T产品的出货量预计到2029年才会明显爬坡，即便监管很快落地，对营收的短期冲击有限。

我们认为这套规则，有机会避免对超大规模云厂商的建设采购形成约束；但考虑到65%价值门槛要求激光器很大程度上需要采购自美国本土供应商，激光市场仍会维持供应紧张，利好LITE、COHR。

这与本季度早些时候我们和LITE的沟通内容可以互相印证。

8月下旬我们在纳斯达克亚洲会场接待过LITE，当时我们向该公司询问FCC潜在监管规则的相关情况。

在当时该公司就表示，FCC已经就潜在监管事宜与其进行接触。

主题正文

这与本想看更多请加V：xian20210130 季度我们和LITE的沟通内容相呼应，当时我们提示相关限制需要分阶段落地。
讨论聚焦于政府降低对中国技术依赖的相关举措，FCC覆盖清单成为光收发器短期监管工具的可能性最大（参考上周我们AI安全华盛顿出行总结笔记）。
政策讨论显示，3.2T收发器或将成为限制落地的产品，限制措施有望最早在10月分阶段推行。
我们的沟通同时表明，即便针对3.2T，中国制造的收发器依旧允许进口，前提是物料清单中65%的部分来自美国本土公司，DSP/激光器组件占比达标就基本可以满足该条件。
初期3.2T产品的出货量预计到2029年才会明显爬坡，即便监管很快落地，对营收的短期冲击有限。
我们认为这套规则，有机会避免对超大规模云厂商的建设采购形成约束；
但考虑到65%价值门槛要求激光器很大程度上需要采购自美国本土供应商，激光市场仍会维持供应紧张，利好LITE、COHR。
8月下旬我们在纳斯达克亚洲会场接待过LITE，当时我们向该公司询问FCC潜在监管规则的相关情况。