- MSASI（摩根士丹利A股情绪指标）加权值较前一观察日下降6个百分点至8%，加权1MMA下降3个百分点至23%，回落至与2024年7月相当的水平。国庆黄金周
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- MSASI（摩根士丹利A股情绪指标）加权值较前一观察日下降6个百分点至8%，加权1MMA下降3个百分点至23%，回落至与2024年7月相当的水平。国庆黄金周前市场成交持续萎缩：创业板日均成交额下降20%至4040亿元，A股整体日均成交下降4%至1.595万亿元，股指期货下降23%至3330亿元；融资余额维持在2.582万亿元。9月经济活动出现初步企稳，但主要受季末生产加速和政策执行加快驱动，并非广泛的需求复苏，K型复苏格局延续。中国经济团队预计全年GDP增速维持在4.5%左右。MS维持对中国股市的谨慎立场，保留2027年6月基线目标：恒生指数26,550点、国企指数8,900点、MSCI中国指数80点、沪深300指数4,880点。
摩根士丹利（MS）发布的最新一期A股情绪周报显示，，反映出国庆黄金周前投资者情绪持续走弱。MS维持对中国股市的谨慎立场，保留2027年6月基线目标：恒生指数26,550点、国企指数8,900点、MSCI中国指数80点、沪深300指数4,880点。 关键数据要点： ：下降6个百分点至 （截至2026年9月30日） ：下降3个百分点至 ：下降20%至4,040亿元 ：下降4%至1.595万亿元 ：下降23%至3,330亿元 ：维持在2.582万亿元（与前一周持平） ：9月23-30日净流入4亿美元；年初至今累计560亿美元（为去年同期的38%）
一、情绪指标全面走弱 MSASI（Morgan Stanley A-Share Sentiment Indicator，摩根士丹利A股情绪指标）是MS构建的复合情绪指数，基于12个细分指标加权而成： 指标与CSI300的R²权重 A股成交额 19.7% 15% 融资余额 34.3% 15% 30日RSI 49.0% 15% 创业板成交额 12.6% 10% 北向成交额 7.6% 8% 盈利预测修正广度（3MMA） 6.6% 8% 股指期货成交额 8.1% 6% 涨停股数量 4.6% 6% 看涨/看跌期权比率 14.0% 6% 沪深300期货升贴水 3.9% 4% 外资被动资金流入CSI300 0.5% 4% 上交所新开户数 14.3% 3% 最新数据呈现的全面走弱态势： ：A股、创业板、股指期货成交额全面萎缩，反映出场内资金参与度下降 ：技术面超买信号快速消退 ：分析师对上市公司盈利预期的下调幅度继续高于上调 二、宏观背景：政策托底但需求仍弱 9月经济活动出现初步企稳信号，但MS强调这并非广泛的需求复苏： （50.1），由生产端拉动 ，得益于政府债券发行加速和基建执行加快 ： 推出按揭补贴 PSL利率下调25个基点 新增7000亿元再贷款额度（针对科技和中小企业） 然而，： 出口端表现韧性 国内需求依旧疲软 当前政策力度不足以打破去杠杆循环 中国经济团队预计全年GDP增速维持在4.5%左右 PPI虽因大宗商品走高，但再通胀仍将较为有限 三、MS的策略立场 MS维持对中国股市的谨慎立场，主要基于以下考量：
国内需求持续疲软 全球流动性环境不如3-6个月前有利（美联储重启紧缩） 南向资金流入放缓 香港股市供给压力较大 仓位和资金流带来的边际支撑减弱
美联储紧缩周期较浅 香港融资条件改善 中国AI产业提供结构性支撑 亚洲资本开支周期 出现2022-23年大规模去风险事件重演的概率较低
MS保留 ： 指数目标位 恒生指数
恒生国企指数
MSCI中国指数
沪深300指数
MS的判断是：。结构性增长主题（如AI相关）将提供更多差异化机会，但如果全球出现更剧烈的风险规避事件，香港股市仍可能出现相关性波动飙升。
：美联储若重启紧缩，可能加剧全球估值压力 ：当前政策力度可能不足以扭转去杠杆周期 ：若资金流入进一步放缓，将削弱香港市场支撑 ：较大的股权供给可能压制估值 ：分析师预期持续下调将对市场情绪形成负反馈 ：全球避险情绪升温可能引发跨市场波动传染
总体总结
主题正文 要点： ：下降6个百分点至 （截至2026年9月30日） ：下降3个百分点至 ：下降20%至4,040亿元 ：下降4%至1.595万亿元 ：下降23%至3,330亿元 ：维持在2.582万亿元（与前一周持平） ：9月23-30日净流入4亿美元；年初至今累计560亿美元（为去年同期的38%）
一、情绪指标全面走弱 MSASI（Morgan Stanley A-Share Sentiment Indicator，摩根士丹利A股情绪指标）是MS构建的复合情绪指数，基于12个细分指标加权而成： 指标与CSI300的R²权重 A股成交额 19.7% 15% 融资余额 34.3% 15% 30日RSI 49.0% 15% 创业板成交额 12.6% 10% 北向成交额 7.6% 8% 盈利预测修正广度（3MMA） 6.6% 8% 股指期货成交额 8.1% 6% 涨停股数量 4.6% 6% 看涨/看跌期权比率 14.0% 6% 沪深300期货升贴水 3.9% 4% 外资被动资金流入CSI300 0.5% 4% 上交所新开户数 14.3% 3% 最新数据呈现的全面走弱态势： ：A股、创业板、股指期货成交额全面萎缩，反映出场内资金参与度下降 ：技术面超买信号快速消退 ：分析师对上市公司盈利预期的下调幅度继续高于上调 二、宏观背景：政策托底但需求仍弱 9月经济活动出现初步企稳信号，但MS强调这并非广泛的需求复苏： （50.1），由生产端拉动 ，得益于政府债券发行加速和基建执行加快 ： 推出按揭补贴 PSL利率下调25个基点 新增7000亿元再贷款额度（针对科技和中小企业） 然而，： 出口端表现韧性 国内需求依旧疲软 当前政策力度不足以打破去杠杆循环 中国经济团队预计全年GDP增速维持在4.5%左右 PPI虽因大宗商品走高，但再通胀仍将较为有限 三、MS的策略立场 MS维持对中国股市的谨慎立场，主要基于以下考量：
国内需求持续疲软 全球流动性环境不如3-6个月前有利（美联储重启紧缩） 南向资金流入放缓 香港股市供给压力较大 仓位和资金流带来的边际支撑减弱
美联储紧缩周期较浅 香港融资条件改善 中国AI产业提供结构性支撑 亚洲资本开支周期 出现2022-23年大规模去风险事件重演的概率较低
MS保留 ： 指数目标位 恒生指数
恒生国企指数
MSCI中国指数
沪深300指数
MS的判断是：。结构性增长主题（如AI相关）将提供更多差异化机会，但如果全球出现更剧烈的风险规避事件，香港股市仍可能出现相关性波动飙升。
：美联储若重启紧缩，可能加剧全球估值压力 ：当前政策力度可能不足以扭转去杠杆周期 ：若资金流入进一步放缓，将削弱香港市场支撑 ：较大的股权供给可能压制估值 ：分析师预期持续下调将对市场情绪形成负反馈 ：全球避险情绪升温可能引发跨市场波动传染