📑 📄📝美光（MU，未评级）于美国时间 9 月 30 日公布 2026 财年第四财季（6‑8 月）业绩。 💰📝第四财季总销售额达 542 亿美元，，季度环比、同
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📄📝美光（MU，未评级）于美国时间 9 月 30 日公布 2026 财年第四财季（6‑8 月）业绩。 💰📝第四财季总销售额达 542 亿美元，，季度环比、同比均维持高速增长态势。 📊📝实际销售额大幅超出业绩指引区间（指引 500 亿美元，上下浮动 10 亿美元）。 💸📝2026 财年全年资本开支达 273 亿美元，，略高于此前 270 亿美元的指引。 📈📝2027 财年资本开支指引为上半年 250 亿美元，下半年 250 亿美元以上，计划新增资本开支主要用于晶圆厂及配套建设。 📊📝第四财季（2026 财年）业绩：销售额 542 亿美元，。 ✅📝这已经是公司销售额连续第 12 个季度实现同比增长；自 2023 财年第二财季触底至 36.9 亿美元之后，销售额已连续 13 个季度环比走高。 📋📝市场一致预期为 513 亿美元。 📈📝第四财季毛利率 87.0%，，高于 86% 的业绩指引。 💵📝营业利润达到 437 亿美元，环比增加 104 亿美元，同比增加 400 亿美元，实现连续 11 个季度正增长。 📊📝每股收益 33.40 美元，超出指引上限 31.00 美元（上下浮动 1 美元），市场一致预期为 31.20 美元。 📦📝存货规模 103 亿美元，环比增长 21%；存货周转天数 129 天，较第三财季增加 9 天。 📝📝第四财季期末存货有所上升，部分原因在于对即将停产产品进行备货，。 📈📝2026 财年全年销售额 1332 亿美元，同比增长 256%，大幅刷新历史最高纪录。 📈📝2027 财年第一财季业绩指引：销售额 615 亿美元，上下浮动 15 亿美元，环比增速 13%，浮动正负 3 个百分点；市场一致预期 573 亿美元。 📊📝预计毛利率约 86.25%。 💵📝每股收益指引 38.15 美元，上下浮动 1 美元，市场一致预期 25.70 美元。 🏭📝资本开支情况：第四财季净资本开支 107 亿美元，环比增加 30 亿美元，同比增加 51 亿美元。 💰📝2026 财年全年净资本开支 273.7 亿美元，同比增加 80 亿美元。 📝📝本财年初资本开支指引为 180 亿美元，到第三财季上调至 270 亿美元，实际资本开支略高于该水平。 📊📝第四财季资本强度 19%，全年资本强度 20%。 📈📝针对 2027 财年，公司预计第一财季净资本开支 115 亿美元，上半年净资本开支 250 亿美元（已扣除政府补贴）。 📝📝预计下半年资本开支规模将超过上半年；受存储需求旺盛驱动，资本开支增幅超出此前预期。 📊📝2027 财年全年资本开支展望 500 亿美元以上，同比增幅超 80%。 📝📝按照市场一致预期 2027 财年销售额 2551 亿美元测算，资本强度为 20%。 🤝📝在美国特朗普政府政策支持之下，美光公布未来 20 年以上合计 2000 亿美元投资规划，其中 1500 亿美元用于制造业务，500 亿美元用于研发。 🏗📝除了在爱达荷州博伊西的两处基地建设先进晶圆厂，公司计划强化先进封装产线建设，支撑 HBM 业务增长。 📅📝爱达荷州一号晶圆厂项目进展符合计划，预计 2027 年年中开始产出晶圆。 📝📝二号晶圆厂已启动土地平整，建设节奏加快，预计 2028 年末投入运营。 🌏📝美光位于日本的全新晶圆厂已经破土动工，计划 2028 年下半年投产。 📈📝对日本半导体设备公司的启示：2027 财年资本开支指引同比近乎翻倍，新增开支大部分投向晶圆厂土建建设。 📊📝2027 年晶圆制造设备市场高增长的确定性正在提升。 ⚠️📝美光判断，。 📝📝随着 2027 年半导体设备市场增长预期更加明确，板块估值存在修复空间。 📝📝在 7‑9 月季度业绩披露之前，推荐受益于存储需求扩张的 KOKUSAI 公司。在中小额资本开支相关标的中，推荐东京精密与 Rorze 公司。 📊📝第四财季分业务板块业绩 ☁️📝云存储业务销售额 162 亿美元，环比增长 18%，同比增长 258%；自去年第二季度起业务快速复苏，持续创下历史新高。 🖥️📝核心数据中心业务销售额 180 亿美元，环比增长 56%，同比增长 11 倍。 📱📝移动与客户端业务销售额 131 亿美元，环比增长 14%，同比增长 248%。 🚗📝汽车及嵌入式业务销售额 68 亿美元，环比增长 47%，同比增长 375%。 📝📝云业务、数据中心业务增长尤其强劲，同时在产品涨价带动下，移动业务与汽车业务同样实现营收增长。 ⚠️📝美光预计，。 📝📝对于 DRAM 产品，洁净室产能会实现扩张，但需求维持旺盛，预计需求持续超过供给。 🤝📝公司已和 26 家客户签署战略客户协议，较第三财季新增 10 家客户，协议覆盖至 2030 年，对应销售额占总营收的 35%。 💰📝这 26 家客户的承诺采购总规模已达到 320 亿美元，较第三财季增加 100 亿美元，改善公司现金流状况。 📝📝2030 年以后的客户需求同样旺盛，公司已经和两家客户签署协议，合作期限覆盖至 2031 年。 🖥️📝预计 2026 年、2027 年数据中心服务器需求都将实现接近高双位数的增长。 📝📝受存储供给短缺影响，单台服务器配置存储容量低于此前预期，但单台服务器的存储单元数量预期已相应上调。 📈📝从中长期维度，美光预计单台服务器存储容量同样会迎来提升，进而拉动行业增长。 📊📝DRAM 业务趋势 📝📝第四财季 DRAM 业务销售额 398 亿美元，占公司总营收 73%，环比增长 27%，持续大幅刷新历史新高。 📈📝本季度存储位元产出环比为中个位数增长，第三财季为低个位数增长。 💹📝产品平均售价环比实现高双位数上涨，第二、第三财季平均售价涨幅在 60% 区间。 📝📝第四财季涨价节奏有所放缓，但价格依旧维持上行。 💰📝2026 财年 DRAM 全年营收 1007 亿美元，同比增长 252%。 📈📝位元产出增速，2025 年为低 20% 区间，2026 年维持中 20% 区间，此前预期为低至中 20% 区间。 📝📝美光出货量预计大致和行业整体水平保持一致；2027‑2028 年预计位元产出维持低 20% 区间增速。 🚀📝 📝📝第四财季 HBM 销售额大幅飙升；HBM4 产品推进顺利。 🤝📝面向英伟达的 HBM4E 产品实现比同业更早落地，预计随着新一代 GPU 以及 NV Link Fusion 平台的普及，HBM4E 的渗透率将进一步提升，带动营收增长。 📊📝NAND 业务趋势 💰📝第四财季 NAND 业务营收 141 亿美元，占公司总营收 26%，环比增长 42%。 📈📝位元产出环比增长 10%，第三财季为正的中个位数增长。 💹📝平均售价环比上涨 30%，第二、第三财季涨幅均超 70%。 📝📝截至 2026 年 8 月的财年，NAND 全年营收 318 亿美元，同比增长 274%。 📈📝位元产出增速，2025 年为高 10% 区间，2026 年为低 20% 区间，较此前约 20% 的预测小幅上调。 📝📝2027‑2028 年，位元产出增速预计处于中 20% 区间。
总体总结
主题正文
- 💵📝营业利润达到 437 亿美元，环比增加 104 亿美元，同比增加 400 亿美元，实现连续 11 个季度正增长。
- 📈📝针对 2027 财年，公司预计第一财季净资本开支 115 亿美元，上半年净资本开支 250 亿美元（已扣除政府补贴）。
- 🤝📝在美国特朗普政府政策支持之下，美光公布未来 20 年以上合计 2000 亿美元投资规划，其中 1500 亿美元用于制造业务，500 亿美元用于研发。
- 🖥️📝核心数据中心业务销售额 180 亿美元，环比增长 56%，同比增长 11 倍。
- 🖥️📝预计 2026 年、2027 年数据中心服务器需求都将实现接近高双位数的增长。
- 📝📝受存储供给短缺影响，单台服务器配置存储容量低于此前预期，但单台服务器的存储单元数量预期已相应上调。
- 📝📝第四财季 DRAM 业务销售额 398 亿美元，占公司总营收 73%，环比增长 27%，持续大幅刷新历史新高。
- 🤝📝面向英伟达的 HBM4E 产品实现比同业更早落地，预计随着新一代 GPU 以及 NV Link Fusion 平台的普及，HBM4E 的渗透率将进一步提升，带动营收增长。