【长江化工】化工复盘：本轮景气与历次有何不同？ ⭐二十年内共四轮代表性的景气，化工周期为何通常持续两年左右？ 回溯历史上四轮景气上行，核心来自需求改善与供给扩张
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【长江化工】化工复盘：本轮景气与历次有何不同？
⭐二十年内共四轮代表性的景气，化工周期为何通常持续两年左右？ 回溯历史上四轮景气上行，核心来自需求改善与供给扩张滞后形成的阶段性供需错配。行业盈利改善后，资本开支加速、新增产能逐步释放，推动景气繁荣走向供给过剩，形成较为典型的周期轮动，而化工项目从筹划、审批到建设投产通常需要约2-3年的时间。
本轮景气的不同在于需求更平、供给更紧，景气持续时间有望拉长。 需求端，全球经济温和增长，化工品需求增速趋缓，存量产能消化需要更长时间；供给端，2025年化学原料及化学制品制造业固定资产投资增速已转负，2026年1-7月仍为-7.4%，叠加双碳考核强化，高耗能、高排放项目扩张门槛提升。即使未来盈利回升，新增供给也可能难以像过去一样迅速跟进，有望支撑本轮景气呈现更长周期特征。
⭐本轮子行业景气或沿供需改善方向逐次展开。 预计本轮景气率先从需求有增量、供给受限最明显的方向启动，并逐步向供需关系改善的行业扩散。配置上，重点关注配额或资源约束明确、盈利改善已得到验证的制冷剂、钾肥，以及扩产放缓、供需持续改善的涤纶长丝、氨纶、聚氨酯；更长周期可关注地产链化工品。
总体总结
主题正文
- 回溯历史上四轮景气上行，核心来自需求改善与供给扩张滞后形成的阶段性供需错配。
- 行业盈利改善后，资本开支加速、新增产能逐步释放，推动景气繁荣走向供给过剩，形成较为典型的周期轮动，而化工项目从筹划、审批到建设投产通常需要约2-3年的时间。
- 需求端，全球经济温和增长，化工品需求增速趋缓，存量产能消化需要更长时间；
- 供给端，2025年化学原料及化学制品制造业固定资产投资增速已转负，2026年1-7月仍为-7.4%，叠加双碳考核强化，高耗能、高排放项目扩张门槛提升。
- 即使未来盈利回升，新增供给也可能难以像过去一样迅速跟进，有望支撑本轮景气呈现更长周期特征。
- ⭐本轮子行业景气或沿供需改善方向逐次展开。
- 预计本轮景气率先从需求有增量、供给受限最明显的方向启动，并逐步向供需关系改善的行业扩散。
- 配置上，重点关注配额或资源约束明确、盈利改善已得到验证的制冷剂、钾肥，以及扩产放缓、供需持续改善的涤纶长丝、氨纶、聚氨酯；