“9.29”政策组合影响点评 政策增量不止于住房贴息，而是财政与结构性货币工具协同支持需求和投资。 今晚首套刚需住房贴息落地，同时科技创新和技术改造再贷款新增2
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“9.29”政策组合影响点评
政策增量不止于住房贴息，而是财政与结构性货币工具协同支持需求和投资。 今晚首套刚需住房贴息落地，同时科技创新和技术改造再贷款新增2000亿元，支持比例从60%提高至100%，支农支小再贷款同步扩容；PSL利率下调25个基点，“六张网”建设纳入支持范围。我们认为，此次政策兼顾居民购房、企业投资和重大项目建设，为内需板块的跨行业利好。
组合政策的意义在于推动融资支持向实际需求和订单转化。 住房贴息减轻刚需家庭月供负担，科技再贷款增强相关信贷投放的资金保障，PSL降价扩围则为加快项目建设补充融资支持。稳需求与促投资相互配合，有望改善内需板块企业盈利预期。然而，政策额度到实际投放、融资增量到需求增量的传导尚需观察，政策落地效果仍取决于借款意愿、项目回报和执行进度等因素。
此次政策对A股有正面影响，不仅有助于推动科技与价值之间的风格再平衡，还利于盈利预期上修的进一步扩散。 内需投资与科技创新同步获得支持，印证了政策层稳增长与促转型并不对立。短期内，市场可能先反映为风险偏好改善，而回暖的中期持续性仍需住房成交、企业资本开支及项目订单验证。
在盈利趋势向上、宏观风险已被充分交易且情绪已经陷入低迷的情况下，指数出现大幅调整的可能性很小，而新政组合拳有望成为指数修复的契机。9月市场定价了加息、油价、AI放缓等担忧，投资者情绪周期已经步入阶段性的低点，9月29日我们构造的投资者情绪指数降至1.9的冰点，为2025年以来最低值，全A成交量仅1.42万亿元。在指数下行空间有限的背景下，新增政策利好或能重聚资金共识，为活跃资金进攻提供土壤。
配置上，我们建议保持乐观，避免“宏大叙事”，坚持均衡布局，注重实际景气度数据验证。对于内需板块， 建议借助政策契机，关注低位、低持仓的投资机会；对于科技板块，建议向量价齐升的核心资产调仓；对于其他板块，建议寻找筹码压力较小、短期产业叙事热度较高且容易形成市场共识的方向。
欢迎联系中信证券A股策略团队：裘翔/高玉森/张铭楷/陈泽平/陈峰/朱立伟/陆天一/许元睿/李世豪
总体总结
主题正文
- 稳需求与促投资相互配合，有望改善内需板块企业盈利预期。
- 内需投资与科技创新同步获得支持，印证了政策层稳增长与促转型并不对立。
- 短期内，市场可能先反映为风险偏好改善，而回暖的中期持续性仍需住房成交、企业资本开支及项目订单验证。
- 在盈利趋势向上、宏观风险已被充分交易且情绪已经陷入低迷的情况下，指数出现大幅调整的可能性很小，而新政组合拳有望成为指数修复的契机。
- 9月市场定价了加息、油价、AI放缓等担忧，投资者情绪周期已经步入阶段性的低点，9月29日我们构造的投资者情绪指数降至1.9的冰点，为2025年以来最低值，全A成交量仅1.42万亿元。
- 配置上，我们建议保持乐观，避免“宏大叙事”，坚持均衡布局，注重实际景气度数据验证。
- 对于内需板块， 建议借助政策契机，关注低位、低持仓的投资机会；
- 对于科技板块，建议向量价齐升的核心资产调仓；