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【0930盘前】各位，早上好。wo们盘前聊聊。 今天是国庆长假前最后一个交易日，市场情绪天然容易变得敏感，不少人最近都在纠结：到底要不要节前大幅减仓，规避假期不确定性。今天盘前，wo们结合历史规律、国内政策、全球AI产业以及海外宏观变量，聊一聊当下的市场，谈谈wo的看法。 首先，先看A股历史上的季节性规律。复盘多年行情，国庆前最后几个交易日，市场普遍交易清淡，交投意愿偏弱，短线交易胜率并不高。资金出于避险考量，往往会选择降低仓位、落袋观望，造成盘面缩量震荡。但与之对应的是，国庆长假结束之后，市场的整体胜率会明显抬升。背后逻辑也很好理解：假期内信息充分消化，资金重新回流市场，叠加政策窗口期，往往更容易走出结构性行情。这个历史规律，值得wo们作为参考，但更重要的是，wo们需要结合当下基本面，来制定适合自己的持仓策略。 wo之前说过，828房地产新政出台之后，市场一度弥漫着较强的悲观情绪，不少投资者开始担忧国内经济会滑入通缩。不过进入9月底，国务院召开多场重要会议，政策面已经出现非常明确的边际变化，新一轮渐进式刺激政策陆续落地。本次政策以增量调整为主，没有高调的强刺激表述，但举措针对性很强：加大贴息力度、扩大固定资产投资规模、支持科技产业投资；地产端推出150万以下刚需住房贷款贴息等维稳措施。整套政策组合拳，回应了市场此前最担心的通缩预期。虽然政策效果传导到实体经济、上市公司盈利还需要时间，但政策底进一步夯实，有效安抚了市场的恐慌情绪，悲观预期正在逐步修复。 再回到wo们圈子长期聚焦的主线——AI硬件。放眼全球，AI产业的发展势头不仅没有放缓，反而持续加速，产业层面的催化接连不断。近期最重磅的事件，莫过于AMD收购李飞飞创立的World Labs。算力硬件巨头主动收购模型公司，标志着软硬件一体化已经成为AI行业的核心趋势。英伟达这样的上游算力硬件企业信心充足，一方面大手笔回购股份稳定市值，另一方面也愿意为产业链相关方提供担保融资，产业资本真金白银看多赛道。 行业大咖的观点同样值得参考，《》作者凯文·凯利近期发表演讲，他认为AI泡沫确实存在，但泡沫的规模远小于市场普遍担忧的水平。翻看OpenAI、Anthropic的经营文件可以看到，两家头部模型企业的营收保持几何级倍增，对于算力的需求几乎没有上限。在这样强劲的产业需求背景下，过早判断AI行情见顶、轻易放弃这条主线博弈，wo认为是并不明智的选择。 同时wo们也要看到，当前一二级市场正在上演典型的K型分化行情。一部分赛道持续走弱，而硬核科技、算力硬件等优质方向不断走出结构性机会。造成分化的原因十分复杂，但这就是当下市场真实的趋势。投资之中，wo们要学会尊重趋势，而不是主观对抗趋势，把研究重心放在景气向上的产业方向上。 当然，wo们也不能忽视压制全球权益市场、尤其是科技股的核心外部变量：高位运行的美债收益率，叠加海湾地区地缘冲突，市场对美联储四季度加息的担忧持续存在。这里wo想谈一点自己的理解：即便美联储选择加息，也只能在需求端压制通胀，却无法解决地缘冲突带来的供给端通胀问题。而美债利率居高不下，除了美国财政赤字持续扩张、政府大量消耗资金之外，还有一个容易被忽略的因素：美国大规模的AI资本开支，很多依靠发债融资，客观上推高美元资金需求，抬升资金成本。但要分清，这是资金供需带来的利率上行，并不是美债信用出现危机，不用过度放大这个利空的影响。随着市场慢慢理清这一层逻辑，海外市场的恐慌情绪也会逐步缓解。 综合以上所有维度的判断，回到大家最关心的操作问题。wo的观点很明确：国庆前最后一个交易日，维持现有持仓为主，不必恐慌式大幅减仓，可以选择持股过节，仓位重心继续放在科技主线。长假期间海外地缘、美债、海外股市依然存在不确定性，wo们依旧要做好持仓的跟踪。只是站在当前时点，国内政策边际转暖、AI硬件产业景气持续向上，外部利空也并没有恶化到需要全面离场的程度。不必被短期盘面波动裹挟，耐心守住高景气主线，静待节后市场修复。 别的，待会儿聊吧。
总体总结
主题正文
- wo之前说过，828房地产新政出台之后，市场一度弥漫着较强的悲观情绪，不少投资者开始担忧国内经济会滑入通缩。
- 本次政策以增量调整为主，没有高调的强刺激表述，但举措针对性很强：加大贴息力度、扩大固定资产投资规模、支持科技产业投资；
- 算力硬件巨头主动收购模型公司，标志着软硬件一体化已经成为AI行业的核心趋势。
- 英伟达这样的上游算力硬件企业信心充足，一方面大手笔回购股份稳定市值，另一方面也愿意为产业链相关方提供担保融资，产业资本真金白银看多赛道。
- 投资之中，wo们要学会尊重趋势，而不是主观对抗趋势，把研究重心放在景气向上的产业方向上。
- 当然，wo们也不能忽视压制全球权益市场、尤其是科技股的核心外部变量：高位运行的美债收益率，叠加海湾地区地缘冲突，市场对美联储四季度加息的担忧持续存在。
- 而美债利率居高不下，除了美国财政赤字持续扩张、政府大量消耗资金之外，还有一个容易被忽略的因素：美国大规模的AI资本开支，很多依靠发债融资，客观上推高美元资金需求，抬升资金成本。
- 但要分清，这是资金供需带来的利率上行，并不是美债信用出现危机，不用过度放大这个利空的影响。