黄酒渠道调研速递：白酒大商入局加速铺货，关注终端动销（20260930） 我们认为：近期黄酒板块上涨主因招商提速+高端化逻辑演绎。目前行业迎来窗口期&27年为增
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黄酒渠道调研速递：白酒大商入局加速铺货，关注终端动销（20260930）
我们认为：近期黄酒板块上涨主因招商提速+高端化逻辑演绎。目前行业迎来窗口期&27年为增长验证期，关注大商实际动销情况。
黄酒行业： 1)整体消费量平稳，价格呈上升趋势，当前人均消费价格带约20元； 2)黄酒规上企业总营收约200亿，纯饮用黄酒市场规模约100亿； 3)竞争格局：头部企业总营收约50亿，占50%。会稽山/古越龙山年产值约20亿； 4）区域分布：江浙沪皖为黄酒核心消费区域，占总消费量90%以上；外围市场整体产值约10-20亿元； 5）价格带结构：500ml/20元左右的大众口粮酒占比60%+。
双节情况： 1)消费场景以家庭佐餐、小聚为主，无政商务属性，26年中秋整体消费平稳。 2)渠道备货：经销商备货偏保守,终端消费无明显增长，渠道备货压力较大。 3）9月浙江区域塔牌、会稽山、古越龙山整体厂家出库量下滑约10%，古越龙山主动放缓节奏。
会稽山： 1）26年初至9月，预计整体收入小幅略下滑，其中9月单月事业部营收预计下滑主因：核心大本营市场贡献主要下滑量，绍兴（7亿）、杭州（4亿）下滑10%-20%；高端消费群体萎缩，教育成本高。 2)库存情况：库存水平较高。 3）1743和兰亭贡献主要增量（目前已超过去年量）；坛装、简装酒稳定（1亿）；五年通过提价抵消销量下滑。
古越龙山：无类似会稽山纯正五年的大众塔基产品，全国化布局较早，依赖年份酒、青玉、白玉等高端产品贡献营收，23年以来跟随会稽山扩张节奏，向省外渠道压货高端产品。
塔牌：核心产品为丽春系列、本酒系列，2023年以来跟随行业扩张节奏向渠道压货核心产品，当前本酒系列已出现价格倒挂。
总体总结
主题正文
- 黄酒渠道调研速递：白酒大商入局加速铺货，关注终端动销（20260930）
- 目前行业迎来窗口期&27年为增长验证期，关注大商实际动销情况。
- 1)整体消费量平稳，价格呈上升趋势，当前人均消费价格带约20元；
- 4）区域分布：江浙沪皖为黄酒核心消费区域，占总消费量90%以上；
- 2)渠道备货：经销商备货偏保守,终端消费无明显增长，渠道备货压力较大。
- 1）26年初至9月，预计整体收入小幅略下滑，其中9月单月事业部营收预计下滑主因：核心大本营市场贡献主要下滑量，绍兴（7亿）、杭州（4亿）下滑10%-20%；
- 古越龙山：无类似会稽山纯正五年的大众塔基产品，全国化布局较早，依赖年份酒、青玉、白玉等高端产品贡献营收，23年以来跟随会稽山扩张节奏，向省外渠道压货高端产品。
- 塔牌：核心产品为丽春系列、本酒系列，2023年以来跟随行业扩张节奏向渠道压货核心产品，当前本酒系列已出现价格倒挂。