[红包]【华泰中小】海星股份董事长交流要点260928 [烟花]电力成本：中长期电力成本有望改善 26Q4新疆基地剩余产能+220变电站投产，电力成本最低的

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[红包]【华泰中小】海星股份董事长交流要点260928

[烟花]电力成本：中长期电力成本有望改善 26Q4新疆基地剩余产能+220变电站投产，电力成本最低的新疆基地占比将升至50%以上，四川基地产能占比降至30%（此前为40%），产能结构优化有望带动综合电力成本持续下降。第二轮传统箔提价10月落地，占据高端市场的头部企业顺价预期较为顺畅。

[烟花]量价预期混乱原因：高规腐蚀时间略增，但价增幅度会更高当前共6条AI高压产线，产能10w平/月，生产超高比容产品占比提升腐蚀时间拉长，单线月产量8.5w平对应产出均0.97以上规格（售价130-160），量略降、高规格带动单线产品均价持续提升，单线产值/利润同步提升。

[烟花]GS系列低压箔：利润弹性较AI高压更大 GS系列当前销售均价50～80元/平，传统低压销售均价35～40元/平，低压箔供应格局较中高压更优，且成本基本不变，价格提升带动的利润弹性空间较AI高压箔更大，同时提价更为顺畅。随产能扩张及客户订单指引，预期 27年单月实际出货超40w平。

[烟花]产品提价：高端化仍在持续，提价或逐步兑现当前已有腐蚀后1.0比容产品小批量出货，长周期看产品规格仍有进一步提升空间。客户层面，丰宾近期开始有高端品加单，同规格产品报价高于金立，大客户产品涨价或逐步兑现。

主题正文

[烟花]电力成本：中长期电力成本有望改善
26Q4新疆基地剩余产能+220变电站投产，电力成本最低的新疆基地占比将升至50%以上，四川基地产能占比降至30%（此前为40%），产能结构优化有望带动综合电力成本持续下降。
[烟花]量价预期混乱原因：高规腐蚀时间略增，但价增幅度会更高
当前共6条AI高压产线，产能10w平/月，生产超高比容产品占比提升腐蚀时间拉长，单线月产量8.5w平对应产出均0.97以上规格（售价130-160），量略降、高规格带动单线产品均价持续提升，单线产值/利润同步提升。
[烟花]GS系列低压箔：利润弹性较AI高压更大
GS系列当前销售均价50～80元/平，传统低压销售均价35～40元/平，低压箔供应格局较中高压更优，且成本基本不变，价格提升带动的利润弹性空间较AI高压箔更大，同时提价更为顺畅。
随产能扩张及客户订单指引，预期 27年单月实际出货超40w平。
当前已有腐蚀后1.0比容产品小批量出货，长周期看产品规格仍有进一步提升空间。