❗️【天风汽车】液冷“动力心脏”板块推荐：二次电子泵、一次水冷机组&机头，业绩&订单拐点-0928 ———————————— 总结：液冷赛道中高壁垒+好格局的机
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❗️【天风汽车】液冷“动力心脏”板块推荐：二次电子泵、一次水冷机组&机头，业绩&订单拐点-0928 ———————————— 总结：液冷赛道中高壁垒+好格局的机电一体化“动力源”环节值得布局，二次侧-电子水泵，一次侧-水冷机组+机头。看好1）冰轮Q3业绩拐点，Q4机头自制；2）大元、磁谷Q4订单+业绩双拐点。
一、电子水泵——通胀明确，格局好，国产替代
通胀1：CDU这一代2MW、下一代 4MW+，单台泵价值从千元级跃升至数万乃至十万+元。 通胀2：下一代800V直流电子水泵将变频器集成进入电子水泵内，ASP+20-30%。
国产技术+交期+成本三占优：大功率泵格兰富&威乐双寡头合计市占50%+，海外泵厂交期不满足需求。国产屏蔽泵零泄漏、体积减半，价格较海外低一半。
⭐推荐【大元泵业】：UL认证已接近完成，能赶上Y客户第二批的产品发货。节后预计会有台系订单进展。假设大元明年谷歌30%份额，其他客户20%份额液冷7e利润，30x，液冷200e市值，+主业总计220e目标市值。
二、水冷机组+机头——高壁垒，看机组的利润拐点和机头的0-1
⭐推荐【冰轮环境】（北美）：基本面向好无惧扰动，确定性液冷龙头。后续看1）Q3业绩超预期；2）Q4自制磁悬浮机头带来的上下游利润通吃，利润较单机组提振60%。3）Q4 SOFC合资公司落地，明确销往北美。
⭐关注【磁谷科技】（东南亚+国内）：丹佛斯磁悬浮机头产能紧缺是机组核心卡点，磁谷合资公司已设、渠道已定，静待Q4订单+明年业绩兑现。
预计27年600台机组出货，300wASP，20%净利率，3.6e利润，*0.7股权比例，30x，76e液冷市值，+主业共110e目标市值。机头产能规划2w台，对标60%的丹佛斯，空间感强。 ———————————— 欢迎交流：孙潇雅/庄恬心
总体总结
主题正文 总结：液冷赛道中高壁垒+好格局的机电一体化“动力源”环节值得布局，二次侧-电子水泵，一次侧-水冷机组+机头。看好1）冰轮Q3业绩拐点，Q4机头自制；2）大元、磁谷Q4订单+业绩双拐点。
一、电子水泵——通胀明确，格局好，国产替代
通胀1：CDU这一代2MW、下一代 4MW+，单台泵价值从千元级跃升至数万乃至十万+元。 通胀2：下一代800V直流电子水泵将变频器集成进入电子水泵内，ASP+20-30%。
国产技术+交期+成本三占优：大功率泵格兰富&威乐双寡头合计市占50%+，海外泵厂交期不满足需求。国产屏蔽泵零泄漏、体积减半，价格较海外低一半。
⭐推荐【大元泵业】：UL认证已接近完成，能赶上Y客户第二批的产品发货。节后预计会有台系订单进展。假设大元明年谷歌30%份额，其他客户20%份额液冷7e利润，30x，液冷200e市值，+主业总计220e目标市值。
二、水冷机组+机头——高壁垒，看机组的利润拐点和机头的0-1
⭐推荐【冰轮环境】（北美）：基本面向好无惧扰动，确定性液冷龙头。后续看1）Q3业绩超预期；2）Q4自制磁悬浮机头带来的上下游利润通吃，利润较单机组提振60%。3）Q4 SOFC合资公司落地，明确销往北美。
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预计27年600台机组出货，300wASP，20%净利率，3.6e利润，*0.7股权比例，30x，76e液冷市值，+主业共110e目标市值。机头产能规划2w台，对标60%的丹佛斯，空间感强。 ———————————— 欢迎交流：孙潇雅/庄恬心