📑 📌💡 📌💡临近月末和季末，交易台模型根据股债走势估算，美国养老金需卖出 330 亿美元美国股票。我们估算相应的债券买入金额与之相当。 📌💡随着 9 月推进，
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📑 📌💡 📌💡临近月末和季末，交易台模型根据股债走势估算，美国养老金需卖出 330 亿美元美国股票。我们估算相应的债券买入金额与之相当。 📌💡随着 9 月推进，月末再平衡规模稳步上升，21 日突破 200 亿美元，截至今日增至 330 亿美元。17 日之前，估算规模合计低于 120 亿美元，并在本月最后一个完整交易周迅速扩大。提醒一下，这一卖出估算基于季度和月度再平衡模型，在两种情景下均假设养老金为净卖方： 📌💡今年 9 月的再平衡与历史相比如何？ 📌💡从绝对美元金额来看，预计卖出 330 亿美元，在过去三年所有买入和卖出估算中位列第 97 百分位；自 2000 年 1 月以来则位列第 98 百分位。 📌💡从净额来看，预计卖出 330 亿美元，在过去三年所有估算中位列第 3 百分位；自 2000 年 1 月以来位列第 2 百分位。 📌💡投资组合表现： 📌💡月度：美国股票年初至今跑赢固定收益 3.49%：标普总回报率为 0.84%，10 年期国债总回报率为 - 2.65%。 📌💡季度：美国股票本季度至今跑赢固定收益 7.38%：标普总回报率为 3.52%，10 年期国债总回报率为 - 3.86%。 📌💡波动率：本月的主要主题之一是股票仓位偏轻，导致客户在波动率领域的风险敞口不足。尽管市场情绪低迷、仓位偏轻，股票市场尚未计入持续的恐慌。截至周五收盘，我们的美国波动率恐慌指数低于 1/10；本月 VIX 现货也收于年内低点（22 日为 14.21）。帮助指数维持稳定的另一个因素是做市商的 Gamma 仓位。本月大部分时间里，无论市场出现幅度相近的下跌还是上涨，做市商都处于一段净多 Gamma 区间。上周，NDX 录得有史以来第 3 大的 1 个月看跌 - 看涨偏斜指标单周降幅，同时创下自 6 月以来首次历史收盘新高。偏斜率大幅压缩，加之近期 AI 领域的消息，我们看到买盘涌入 META、INTC 和 AMD 等股票的上行期权；单只股票的波动率尚未从夏季的抛售潮中大幅向上重定价。在奇异期权领域，交易台看好 NDX>RTY 9 个月相对表现，以及 NDX 1 年期上行可变方差；我们开始看到市场对 NDX 上行方向采取一些进攻性布局。最后，随着下周巴西大选临近，我们看到 EWZ 和 IBOV 3 个月期上行期权的显著交易有所增加。
总体总结
主题正文
- 📌💡随着 9 月推进，月末再平衡规模稳步上升，21 日突破 200 亿美元，截至今日增至 330 亿美元。
- 📌💡从绝对美元金额来看，预计卖出 330 亿美元，在过去三年所有买入和卖出估算中位列第 97 百分位；
- 📌💡从净额来看，预计卖出 330 亿美元，在过去三年所有估算中位列第 3 百分位；
- 📌💡月度：美国股票年初至今跑赢固定收益 3.49%：标普总回报率为 0.84%，10 年期国债总回报率为 - 2.65%。
- 📌💡季度：美国股票本季度至今跑赢固定收益 7.38%：标普总回报率为 3.52%，10 年期国债总回报率为 - 3.86%。
- 📌💡波动率：本月的主要主题之一是股票仓位偏轻，导致客户在波动率领域的风险敞口不足。
- 上周，NDX 录得有史以来第 3 大的 1 个月看跌 - 看涨偏斜指标单周降幅，同时创下自 6 月以来首次历史收盘新高。
- 在奇异期权领域，交易台看好 NDX>RTY 9 个月相对表现，以及 NDX 1 年期上行可变方差；