【东财能源开采*李淼/王涛】安全稳产而非粗放增产，煤价稳步上行、新高仍可期❗️0927 本周煤炭板块先涨后跌、整体上涨1.77%，跑赢沪深300/东方财富全A
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【东财能源开采*李淼/王涛】安全稳产而非粗放增产，煤价稳步上行、新高仍可期❗️0927
本周煤炭板块先涨后跌、整体上涨1.77%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.28/2.69pct，周一大涨后回落，主因近期市场仍在博弈保供带来的供给增量以及对需求的悲观预期，但我们认为， 本轮政策核心是守住安全底线下的主动稳产，而非放松安监、推动粗放式增产。山西供应恢复缓慢、印尼政策约束仍存，叠加日耗回升和低库存支撑，煤价短期或有波动，但易涨难跌趋势未变，继续坚定推荐煤炭板块❗️
1️⃣ 供给：保供贵在安全主动、供给弹性仍受约束 截至9月24日，山西仍有50座炼焦煤矿停产、涉及产能5450万吨；部分完成生产任务的煤矿虽已申请复产，但检查依然严格，短期供应偏紧格局难改。并且新华网明确指出，此次保供并非粗放式增产放量，而是坚守安全底线、科学有序的精准保供。 合规产能边际恢复不等于安监放松，更不意味着超产及隐性产量重新回归。
2️⃣ 动力煤 ：“秋老虎”验证需求韧性、冬储有望推动价格再创新高 截至9月25日，秦港煤价升至986元/吨，环比上涨9元、同比上涨40.1%。9月18-23日，25省电厂日耗升至580万吨，同比+8.8%；库存11037万吨，同比-11.4%。 日耗由前一周同比-6.5%快速转正，说明需求仍具较强弹性。考虑进口煤和国际能源价格高位、国内供给弹性不足及冬储临近，煤价有望稳步突破前高。
3️⃣ 焦煤 ：短期消化需求压力、供给约束决定下行空间有限 截至9月24日，京唐港主焦煤价格2640元/吨，同比+50.9%；247家钢厂日均铁水236万吨，仍处相对高位。钢厂亏损及焦化开工回升可能带来短期调整压力，但山西停产规模仍大、产地供应恢复缓慢、焦煤库存偏低， 价格高位回调更多是阶段性消化，若节后补库或供给再现扰动，焦煤弹性仍值得期待。
✅ 动力煤 关注高现货弹性，重点推荐【兖矿能源】【广汇能源】【昊华能源】【兰花科创】以及存在核增潜力的【陕西煤业】； ✅ 焦煤 推荐不受减量影响的优质焦煤股票，重点推荐【淮北矿业】、【平煤股份】、【mongol mining】。 ✅ 红利 新增推荐【电投能源】，继续推荐【中国神华】
总体总结
主题正文
- 本周煤炭板块先涨后跌、整体上涨1.77%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.28/2.69pct，周一大涨后回落，主因近期市场仍在博弈保供带来的供给增量以及对需求的悲观预期，但我们认为， 本轮政策核心是守住安全底线下的主动稳产，而非放松安监、推动粗放式增产。
- 山西供应恢复缓慢、印尼政策约束仍存，叠加日耗回升和低库存支撑，煤价短期或有波动，但易涨难跌趋势未变，继续坚定推荐煤炭板块❗️
- 2️⃣ 动力煤 ：“秋老虎”验证需求韧性、冬储有望推动价格再创新高
- 考虑进口煤和国际能源价格高位、国内供给弹性不足及冬储临近，煤价有望稳步突破前高。
- 截至9月24日，京唐港主焦煤价格2640元/吨，同比+50.9%；
- 钢厂亏损及焦化开工回升可能带来短期调整压力，但山西停产规模仍大、产地供应恢复缓慢、焦煤库存偏低， 价格高位回调更多是阶段性消化，若节后补库或供给再现扰动，焦煤弹性仍值得期待。
- ✅ 动力煤 关注高现货弹性，重点推荐【兖矿能源】【广汇能源】【昊华能源】【兰花科创】以及存在核增潜力的【陕西煤业】；
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