【中信策略】指数修复的可能路径 1）美股在AI应用扩散与硬件修复推动下创新高。Muse等产品显示，已有模型结合新场景也能打开付费市场，应用扩散仍会带动算力需求。
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【中信策略】指数修复的可能路径
1）美股在AI应用扩散与硬件修复推动下创新高。Muse等产品显示，已有模型结合新场景也能打开付费市场，应用扩散仍会带动算力需求。美国应用生态难以直接映射A股，但海外行情对A股情绪的压制正在减弱。
2）指数大幅调整的风险相对有限。截至9月23日，前100大市值公司盈利一致预期上修比例为39%；历史上盈利趋势向上时，沪深300阶段最大回撤的中位数为15.2%。加息、油价及AI放缓等担忧已在9月得到一定定价，仓位和情绪也处于低位。短期轮动仍会激烈，不必追逐每一次切换。
3）上证年内再创新高，关键在主线修复。7月17日至9月24日，资源周期、大金融分别贡献指数46.3点和34.9点，TMT仅贡献6.3点；低位轮动稳住了指数，却难以推动持续突破。五条可能路径中，我们更看好电子、通信由业绩驱动领涨，资源能化跟进，银行和头部券商提供权重支撑。历史突破经验显示，日均成交能否回到2.3万亿元以上，是重要观察信号。
4）非机构票先活跃，是风险偏好修复的早期信号；要演化为指数行情，仍需三季报推动盈利预期改善、机构重仓股补涨。
5）维持“AI+能化”配置：科技关注光通信、PCB、MLCC、燃气轮机、晶圆制造；非科技关注创新药、能化、银行、煤炭及有出海潜力的头部券商。以震荡市思维控制预期，对年内最后一波进攻保持耐心。
🌹欢迎联系中信策略团队：裘翔/张铭楷/陈峰/朱立伟/高玉森/陈泽平/陆天一/许元睿/李世豪
总体总结
主题正文
- 2）指数大幅调整的风险相对有限。
- 加息、油价及AI放缓等担忧已在9月得到一定定价，仓位和情绪也处于低位。
- 7月17日至9月24日，资源周期、大金融分别贡献指数46.3点和34.9点，TMT仅贡献6.3点；
- 历史突破经验显示，日均成交能否回到2.3万亿元以上，是重要观察信号。
- 4）非机构票先活跃，是风险偏好修复的早期信号；
- 要演化为指数行情，仍需三季报推动盈利预期改善、机构重仓股补涨。
- 5）维持“AI+能化”配置：科技关注光通信、PCB、MLCC、燃气轮机、晶圆制造；
- 非科技关注创新药、能化、银行、煤炭及有出海潜力的头部券商。