- 本报告聚焦中国三大要点：1）特朗普-习峰会结束，双方均有意在2026年内维持现状以支持APEC和G20会议，但稀土仍是中方有效杠杆，多数双边紧张未解；2）P
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- 本报告聚焦中国三大要点：1）特朗普-习峰会结束，双方均有意在2026年内维持现状以支持APEC和G20会议，但稀土仍是中方有效杠杆，多数双边紧张未解；2）PBOC第三季度货币政策委员会会议对汇市释放新信号，强调防止"羊群效应"和非理性预期自我强化，意在年底外汇结售高峰期前防止人民币过度升值；3）客户调查表明全球投资者峰会前预期普遍偏低，多数预期为'象征性进展'或'实质性突破'，离岸投资者预期更乐观。总体而言，中美关系呈现'建设性战略稳定'，但关键议题悬而未决，人民币汇率管理关注升值过度风险。
本报告由高盛（Goldman Sachs）亚洲首席中国经济学家Hui Shan于2026年9月27日发布，聚焦中国近期三大值得关注的事件：。报告核心判断为：中美双方有意在2026年剩余时间内维持现状以确保APEC和G20会议顺利召开，但稀土博弈仍是中方有效筹码，多数结构性矛盾并未化解；与此同时，PBOC在汇率管理上出现新措辞，暗示在年底外汇结售高峰期前防止人民币过度升值的政策意图上升。
一、特朗普-习峰会：建设性战略稳定，但深层次矛盾未解 ：习于2026年9月25日结束访美行程，双方各自发布官方声明。 ： 重点提及方面的进展； 特朗普； 明确提及美方对稀土及其他关键矿产"供应链短缺"的关切。 ： 优先强调中美关系的"建设性战略稳定"（constructive strategic stability）； 具体贸易和关税协议细节被放在次位。 ： 双方均希望在2026年保持现状，以支持11月APEC会议和G20峰会的成功举办； 稀土作为中方"有效杠杆"的地位未被动摇； 多数双边紧张关系仍悬而未决，短期内的"稳态"难以转化为根本性突破。 二、PBOC第三季度货币政策委员会：汇率管理新信号 ：2026年9月19日召开第三季度MPC会议，9月24日发布声明。 ： 整体货币政策立场较第二季度"基本未变"； 主要增量变化在于层面的措辞调整。 ： 明确呼吁防范"羊群效应"（herd behavior）； 防范"非理性预期的自我强化"（self-reinforcement of irrational expectations）； ： PBOC对的警惕性上升； 这一表态出现在前夕，意在为潜在的汇率"超调"风险提前设置防线； 反映监管层在维护汇率稳定与释放汇率灵活性之间的精细平衡。 三、客户调查：全球投资者峰会前预期普遍偏低 高盛针对客户的调查结果显示（受访者分为在岸投资者与离岸投资者）： 预期类别在岸投资者离岸投资者 负面冲击（Negative Disruption） 62% 38% 象征性/无实质（Symbolic / Non-Event） 72% 26% 实质性突破（Substantive Breakthrough） 2%
： 对峰会预期明显偏保守甚至悲观，多数预期"负面冲击"或仅为"象征性结果"； 反而预期较为分散，部分甚至期待"实质性突破"； ：全球投资者在峰会前，这意味着任何温和正面的结果都可能构成"预期差"利好。
本报告为高盛中国宏观策略与外汇研究团队的，。报告聚焦于中美关系演变、人民币汇率政策走向以及投资者情绪调查，可为投资者判断中国宏观风险偏好和外汇市场方向提供参考依据。
：尽管双方有意维持现状，但稀土等关键议题仍未解决，存在谈判反复的风险； ：PBOC的措辞调整暗示对汇率波动容忍度降低，但若美元走势出现意外变化，汇率管理难度可能上升； ：若实际峰会成果不及市场已偏低的预期，仍可能引发负面市场反应； ：历来年末中国出口企业结汇需求集中，可能放大汇率波动； ：在重大国际会议前后，中美双方表态可能出现新变化。
总体总结
主题正文 要点：1）特朗普-习峰会结束，双方均有意在2026年内维持现状以支持APEC和G20会议，但稀土仍是中方有效杠杆，多数双边紧张未解；2）PBOC第三季度货币政策委员会会议对汇市释放新信号，强调防止"羊群效应"和非理性预期自我强化，意在年底外汇结售高峰期前防止人民币过度升值；3）客户调查表明全球投资者峰会前预期普遍偏低，多数预期为'象征性进展'或'实质性突破'，离岸投资者预期更乐观。总体而言，中美关系呈现'建设性战略稳定'，但关键议题悬而未决，人民币汇率管理关注升值过度风险。
本报告由高盛（Goldman Sachs）亚洲首席中国经济学家Hui Shan于2026年9月27日发布，聚焦中国近期三大值得关注的事件：。报告核心判断为：中美双方有意在2026年剩余时间内维持现状以确保APEC和G20会议顺利召开，但稀土博弈仍是中方有效筹码，多数结构性矛盾并未化解；与此同时，PBOC在汇率管理上出现新措辞，暗示在年底外汇结售高峰期前防止人民币过度升值的政策意图上升。
一、特朗普-习峰会：建设性战略稳定，但深层次矛盾未解 ：习于2026年9月25日结束访美行程，双方各自发布官方声明。 ： 重点提及方面的进展； 特朗普； 明确提及美方对稀土及其他关键矿产"供应链短缺"的关切。 ： 优先强调中美关系的"建设性战略稳定"（constructive strategic stability）； 具体贸易和关税协议细节被放在次位。 ： 双方均希望在2026年保持现状，以支持11月APEC会议和G20峰会的成功举办； 稀土作为中方"有效杠杆"的地位未被动摇； 多数双边紧张关系仍悬而未决，短期内的"稳态"难以转化为根本性突破。 二、PBOC第三季度货币政策委员会：汇率管理新信号 ：2026年9月19日召开第三季度MPC会议，9月24日发布声明。 ： 整体货币政策立场较第二季度"基本未变"； 主要增量变化在于层面的措辞调整。 ： 明确呼吁防范"羊群效应"（herd behavior）； 防范"非理性预期的自我强化"（self-reinforcement of irrational expectations）； ： PBOC对的警惕性上升； 这一表态出现在前夕，意在为潜在的汇率"超调"风险提前设置防线； 反映监管层在维护汇率稳定与释放汇率灵活性之间的精细平衡。 三、客户调查：全球投资者峰会前预期普遍偏低 高盛针对客户的调查结果显示（受访者分为在岸投资者与离岸投资者）： 预期类别在岸投资者离岸投资者 负面冲击（Negative Disruption） 62% 38% 象征性/无实质（Symbolic / Non-Event） 72% 26% 实质性突破（Substantive Breakthrough） 2%
： 对峰会预期明显偏保守甚至悲观，多数预期"负面冲击"或仅为"象征性结果"； 反而预期较为分散，部分甚至期待"实质性突破"； ：全球投资者在峰会前，这意味着任何温和正面的结果都可能构成"预期差"利好。
本报告为高盛中国宏观策略与外汇研究团队的，。报告聚焦于中美关系演变、人民币汇率政策走向以及投资者情绪调查，可为投资者判断中国宏观风险偏好和外汇市场方向提供参考依据。
：尽管双方有意维持现状，但稀土等关键议题仍未解决，存在谈判反复的风险； ：PBOC的措辞调整暗示对汇率波动容忍度降低，但若美元走势出现意外变化，汇率管理难度可能上升； ：若实际峰会成果不及市场已偏低的预期，仍可能引发负面市场反应； ：历来年末中国出口企业结汇需求集中，可能放大汇率波动； ：在重大国际会议前后，中美双方表态可能出现新变化。