密尔克卫：半导体物流+海运高景气，Q3业绩有望加速—0927 半导体物流高增长。2025年湿电子化学品需求量同比+23.1%，2026年呈加速趋势， 原因：中国

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密尔克卫：半导体物流+海运高景气，Q3业绩有望加速—0927

半导体物流高增长。2025年湿电子化学品需求量同比+23.1%，2026年呈加速趋势， 原因：中国晶圆产能扩产斜率陡峭。2026H1，新能源与半导体毛利率15%，其中芯片半导体或达20%+，半导体仓库或高达60%+，均远高于普通化工9%。 结构优化带动利润增速有望高于收入增长

集运市场高景气。2026Q2和Q3运价环比上涨55%和40%， 原因：东亚出口高增长、欧美销售增速回升、欧美日韩PMI共振向上、全球库存周期上行，货代单TEU毛利润有望同环比显著修复（Q2受到航线结构影响）。

Q3业绩有望加速。股权激励要求2025-29年年化业绩增速不低于15%（托底），2025H2业绩有望开始起增速（或24%+），年度维度2027年开始加速，2027E 13倍（不考虑REITs等），便宜是硬道理。 一旦业绩加速持续2-3季度、PEG估值或戴维斯双击

总体总结

主题正文

1. 密尔克卫：半导体物流+海运高景气，Q3业绩有望加速—0927
2. 半导体物流高增长。
3. 2025年湿电子化学品需求量同比+23.1%，2026年呈加速趋势， 原因：中国晶圆产能扩产斜率陡峭。
4. 2026H1，新能源与半导体毛利率15%，其中芯片半导体或达20%+，半导体仓库或高达60%+，均远高于普通化工9%。
5. 结构优化带动利润增速有望高于收入增长
6. 2026Q2和Q3运价环比上涨55%和40%， 原因：东亚出口高增长、欧美销售增速回升、欧美日韩PMI共振向上、全球库存周期上行，货代单TEU毛利润有望同环比显著修复（Q2受到航线结构影响）。
7. 股权激励要求2025-29年年化业绩增速不低于15%（托底），2025H2业绩有望开始起增速（或24%+），年度维度2027年开始加速，2027E 13倍（不考虑REITs等），便宜是硬道理。
8. 一旦业绩加速持续2-3季度、PEG估值或戴维斯双击