[太阳]新产业：国内业务复苏显著，海外与创新试剂驱动增长提速。建议积极关注！ [玫瑰]国内业务复苏显著，大客户战略推动市场份额持续提升。经历前期集采、套餐解绑及
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[太阳]新产业：国内业务复苏显著，海外与创新试剂驱动增长提速。建议积极关注！
[玫瑰]国内业务复苏显著，大客户战略推动市场份额持续提升。经历前期集采、套餐解绑及终端检测需求波动后，公司国内业务已逐步走出调整期。26H1国内主营业务收入同比增长7.52%，其中二季度同比增长17.65%，较一季度明显回升，国内业务复苏拐点进一步确认。公司持续推进大客户战略，截至报告期末，三甲医院客户数增加45家，覆盖率提升至65.78%，高等级医院渗透率持续提升。高端仪器方面，上半年国内化学发光免疫分析仪大型机占比达到85.86%，占比同比提升11.05个百分点；SATLARS T8全自动流水线市场认可度快速提高，上半年全球新增装机及销售125条，累计装机量达到434条。尽管行业终端检测量尚未完全恢复，公司国内化学发光试剂销量仍同比增长20.19%，带动试剂整体收入增长12.08%，充分体现公司依靠高端设备装机、产品组合和服务能力实现以量补价及份额扩张。
[玫瑰]海外业务进入量质齐升阶段，试剂占比提升持续优化盈利结构。公司海外业务已由早期仪器出口和渠道覆盖，逐步转向区域化运营、本地化服务及大中型终端深度开发。26H1，公司海外主营业务收入达到10.97亿元，同比增长15.17%，其中二季度同比增长27.43%，增长呈现明显加速。伴随前期化学发光仪装机基数持续扩大，海外试剂收入同比增长32.20%，占海外主营业务收入的比例提升至68.47%，同比提高8.82个百分点，“仪器装机带动试剂消耗”的商业模式进入持续兑现期，并推动海外业务收入质量和毛利率水平稳步提升。报告期内，公司海外销售的化学发光仪中，中大型机型占比达到75.56%，客户结构进一步向大型实验室和高等级医疗机构升级。同时，公司已在土耳其等17个核心国家设立本地化运营子公司，区域市场的注册、销售、售后及学术推广能力不断增强，有望支撑海外业务保持长期较快增长。
[红包]盈利预测与估值：预计预计公司2026-2028年营业收入分别为51.34/58.35/66.77亿元，归母净利润分别为18.88/22.01/25.94亿元，EPS分别为2.40/2.80/3.30元，当前股价对应PE分别为21.7/18.6/15.8倍。
[炸弹]风险提示：国内需求恢复不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；汇率大幅波动风险。
总体总结
主题正文
- 26H1国内主营业务收入同比增长7.52%，其中二季度同比增长17.65%，较一季度明显回升，国内业务复苏拐点进一步确认。
- 公司持续推进大客户战略，截至报告期末，三甲医院客户数增加45家，覆盖率提升至65.78%，高等级医院渗透率持续提升。
- 尽管行业终端检测量尚未完全恢复，公司国内化学发光试剂销量仍同比增长20.19%，带动试剂整体收入增长12.08%，充分体现公司依靠高端设备装机、产品组合和服务能力实现以量补价及份额扩张。
- 26H1，公司海外主营业务收入达到10.97亿元，同比增长15.17%，其中二季度同比增长27.43%，增长呈现明显加速。
- 伴随前期化学发光仪装机基数持续扩大，海外试剂收入同比增长32.20%，占海外主营业务收入的比例提升至68.47%，同比提高8.82个百分点，“仪器装机带动试剂消耗”的商业模式进入持续兑现期，并推动海外业务收入质量和毛利率水平稳步提升。
- 报告期内，公司海外销售的化学发光仪中，中大型机型占比达到75.56%，客户结构进一步向大型实验室和高等级医疗机构升级。
- 同时，公司已在土耳其等17个核心国家设立本地化运营子公司，区域市场的注册、销售、售后及学术推广能力不断增强，有望支撑海外业务保持长期较快增长。
- [红包]盈利预测与估值：预计预计公司2026-2028年营业收入分别为51.34/58.35/66.77亿元，归母净利润分别为18.88/22.01/25.94亿元，EPS分别为2.40/2.80/3.30元，当前股价对应PE分别为21.7/18.6/15.8倍。