继续call❗ 新集能源，押注的确定性，煤电一体化的高胜率 [红包]9月我们给出了两条配置思路，买β就是【中国神华，陕西煤业】，买α可以买煤价弹性的【兖矿能源、
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继续call❗ 新集能源，押注的确定性，煤电一体化的高胜率
[红包]9月我们给出了两条配置思路，买β就是【中国神华，陕西煤业】，买α可以买煤价弹性的【兖矿能源、晋控煤业】，和电价弹性的【新集能源】。
[太阳]我看好电价，我也看好煤价。如果做到双赢，我们已寻找出第二条路径，电价弹性的确定性，煤电一体化公司将胜率更高。从往年年底电价长协谈判来看，电价的变动方向趋势是滞后于煤价，比如2026年长协电价回落是基于2025年的煤价表现，那么2027年电价的变动方向是基于2026年煤价的表现。2026年1-9月动力煤现货平均价803元，同比去年的674元上涨129元。而且当前煤价高位且上涨有望延续到今年11月和12月的煤炭长协和电价长协谈判，利多2027年的电价上涨，如果简单匡算，1分电价对应30元煤价，2027年涨4分是合适的，即使保守，2027年把2026年电价全国平均降3分补回来，是更高概率事件。
[红包]【新集能源】的业绩和空间。如果2027年电价涨3分，收回2026年的降幅。考虑到增值税、权益占比、所得税等因素。公司业绩将从26亿增长至33亿。当前估值低仅11倍。考虑公司已形成100%煤电一体化，明年没有资本开支且分红比例提升。未来公司盈利稳定性将介于中国神华和长江电力之间。公司PE估值，考虑到过渡阶段性，参照中国神华给予的煤炭行业估值锚、再参照中国神华、长江电力的稳定红利模式等逻辑，公司的PE估值可以阶段性给予15倍（过渡性估值）和20倍（介于神华和长江电力之间）。同时考虑公司业绩提升，2027年更有望是戴维斯双击。当前293亿市值，阶段性市值目标分别是390亿（26亿×15倍）、495亿（33亿×15倍）、660亿（33亿×20倍）。 市值空间涨幅大、确定性高、胜率高[烟花]继续call❗❗
总体总结
主题正文
- [红包]9月我们给出了两条配置思路，买β就是【中国神华，陕西煤业】，买α可以买煤价弹性的【兖矿能源、晋控煤业】，和电价弹性的【新集能源】。
- 从往年年底电价长协谈判来看，电价的变动方向趋势是滞后于煤价，比如2026年长协电价回落是基于2025年的煤价表现，那么2027年电价的变动方向是基于2026年煤价的表现。
- 2026年1-9月动力煤现货平均价803元，同比去年的674元上涨129元。
- 而且当前煤价高位且上涨有望延续到今年11月和12月的煤炭长协和电价长协谈判，利多2027年的电价上涨，如果简单匡算，1分电价对应30元煤价，2027年涨4分是合适的，即使保守，2027年把2026年电价全国平均降3分补回来，是更高概率事件。
- 公司业绩将从26亿增长至33亿。
- 考虑公司已形成100%煤电一体化，明年没有资本开支且分红比例提升。
- 公司PE估值，考虑到过渡阶段性，参照中国神华给予的煤炭行业估值锚、再参照中国神华、长江电力的稳定红利模式等逻辑，公司的PE估值可以阶段性给予15倍（过渡性估值）和20倍（介于神华和长江电力之间）。
- 当前293亿市值，阶段性市值目标分别是390亿（26亿×15倍）、495亿（33亿×15倍）、660亿（33亿×20倍）。