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🤔我们关注的几家光学公司有机会向客户销售比现在多得多的产品。 🌍欧洲光通信会议（ECOC）让我们更清晰地看到了这一扩张趋势，从供应商承担更多成品光学系统，到公司进入 AI 网络的新领域。 📝这些产品的背后有着大量的商业细节。 ✅客户承诺、生产计划和生产进度为我们在思考未来收益时提供了更多依据。 📋其中一些机会背后已有合同支撑。另一些仍在进行演示和客户认证，收入实现的时间更远。 📈我的总体看法是逐渐看涨，尽管投资影响因公司而异。我正在寻找这些更新在哪些方面增强了持有该公司的理由。 💡也就是收入更高、竞争地位更强、盈利能力更好，或对下一次产量提升更有信心。 🔍下面，我按公司逐一介绍发生了什么变化、作为投资者我为何关心，以及这个机会何时可能开始体现在数据中。 📑我还引用了 ECOC 之前相关管理层的评论，以便为这些公告提供背景。 📋我将涵盖以下公司： ・Coherent ・Ciena ・鲁门特姆 ・高通 ・康宁 ・诺基亚 ・Credo ・美满电子 ・Macom ・升特 ・唯亚威 ・FormFactor ・是德科技 ・高塔半导体 ・格芯 📌 💡PhotonLink 基本上是 Coherent 试图将广泛的光子学资产整合为一个集成平台的举措。 📈我认为 ECOC 强化了投资逻辑，因为我们在客户、时间节点以及所有相关内容细节方面获得了更多信息。 📊他们披露了超过 10 个活跃的 CPO 合作项目、超过 10 个 NPO 合作项目，以及超过 5 个芯片间合作项目，并与锁定客户签订了针对 CPO 和 NPO 的长期协议。 🔒Julie 确认 NVIDIA 是 CPO 锁定客户。NPO 客户仍未透露名称。Jim 还表示，过去六到十二个月内，客户参与的数量和强度都显著增加。 👍我喜欢这里的组合。更多客户正在与 COHR 一起推进设计，而一些客户已经通过长期协议（LTA）做出了承诺。更广泛的参与数量告诉我们他们正在处理更多机会。这些协议让我们更有信心，相信其中一部分活动正在转化为业务。 💬但我特别喜欢 Jim 的那条评论：客户要求 Coherent 为他们提供越来越完整的光学组件，因为他们自己整合所有这些技术变得越来越困难。 🤔想想这对 COHR 意味着什么。客户实际上是在要求他们承担更多系统层面的工作。这既创造了销售更多内容的机会，也让他们能够更深入地参与客户设计和构建光连接的方式。Coherent 将 PhotonLink 描述为一种简化这种集成和认证工作的方式。 📄这让围绕一颗具有 100Tbps 光学 I/O 的芯片所构建的高达 15000 美元的内容有了更多背景信息。该示例假设 COHR 提供完整的 PhotonLink 解决方案。我把这个数字视为一种方式，用来理解在一颗高带宽芯片周围能够集成多少光学内容。PhotonLink 让 Coherent 能够捕获更多围绕该芯片的内容，包括将其组装起来所需的工作。 💰管理层还估计，到 2030 年，PhotonLink 带来的额外机会将超过 300 亿美元，而其现有产品组合的机会将超过 600 亿美元。 🔌当电气连接转变为光学连接时，可开展的业务会更多。而当客户购买更大规模的组件时，这些连接中潜在的 COHR 内容也会更多。 📈这是两种不同的增长方式。一种扩大了市场。另一种则提高了 COHR 在客户支出中所占的份额。 ⚙️口头 remarks 中还有几个制造细节让我对执行力更有信心。Julie 表示，外部激光源（ELS）的组装和测试使用的是 COHR 现有的收发器生产线，样品已经交付。Beck 表示，适用于集成 NPO 的较小 CW 激光器已经每月以数百万计的规模出货，用于可插拔模块。 ✅因此，这些新系统背后的一些材料和生产工艺已经具备批量经验。我觉得这很棒。鉴定成品组件仍需要做工作，但 COHR 可以将现有的制造经验带入一个新的产品类别。 🏭这些超高功率激光器还有一个直接的制造里程碑。Coherent 表示，这些激光器正在其六英寸磷化铟（InP）平台上以高良率爬坡，目标是在 2026 日历年第四季度实现批量出货。商业机会取决于能否持续规模化生产这些激光器，不过该演示文稿尚未披露具体良率数字，也未说明完整 PhotonLink 组件的盈利能力。 📊在利润率方面，销售更多的组件可为每套系统创造更多收入。重复使用生产流程和内部供应的组件可能有助于 COHR 从该销售中保留更多毛利。他们整合的这一切的效率将决定收益。人们确实希望看到 Coherent 的利润率扩张，因此这可能是他们实现这一目标的方式之一。 🛡️然后是隔离器披露，客户已签署长期协议，专门为 CPO/NPO 预留隔离器产能。这些小型组件保护激光器免受反射光的影响，而 COHR 控制着从生长石榴石材料到制造成品隔离器的整个流程。 🔍我发现这非常有趣，因为它显示了产能承诺正向系统更深处延伸。我们在激光器上花了太多时间，但当客户的产品准备量产时，他们同样需要周边组件就位。 🔧他们还推出了一种可拆卸的光纤连接器，以及旨在改善与硅光子学连接的新光纤。这些解决了实际部署中的一些工作，例如如何更高效地进入芯片、使连接可重复，并让组装和维护更加容易。 💡我认为这正是集成论点变得相当具体的地方。客户必须自行测试的组件难度会更多这类工作。如果 COHR 能在他们购买更多组件。Julie 解释说，将光学引擎移出硅封装可以改善可维护性，但会增加电功率和插座相关的信号挑战。COHR 可以通过硅光子或基于 VCSEL 的解决方案来满足不同需求。 ⚡VCSEL 的工作已经是他们路线图的一部分。该演示帮助我们评估其展示的这一 NPO 可能具有多大的竞争力。Coherent 激光器、驱动器、光电探测器和接收放大器。这其中包括这些组件每比特的能耗。 📌投资要点在于，COHR 针对不同的客户需求拥有不同的不同架构，而 COHR 仍能围绕其争取相关内容的份额。在设计流程早期，这可能是一个有价值的位置。帮助客户在设计架构，可以让 COHR 在单个组件订单下达之前就进入对话。 📈最后，Julie 表示，在过去三到九个月里，芯片到芯片的兴趣有所上升，在逐步随着计算与内存之间的带宽需求增加，光连接正进一步深入芯片封装内部。 ⏱️时间点仍维持在 2029/2030 年左右，而横向扩展 CPO 为 2026 年第四季度，纵向扩展 CPO 和 NPO 为 2027 年下半年。 💡我认为芯片到芯片是更长期的可选性，我还没有真正讨论过。更近的投资机会是客户要求 COHR 提供更多成品光学系统。这一增长的部分背后有合同承诺和成熟的制造能力作为支撑。 ✅总而言之，对 COHR 所交付的成果非常满意。
总体总结
主题正文
- 🤔我们关注的几家光学公司有机会向客户销售比现在多得多的产品。
- 📈我的总体看法是逐渐看涨，尽管投资影响因公司而异。
- 🔍下面，我按公司逐一介绍发生了什么变化、作为投资者我为何关心，以及这个机会何时可能开始体现在数据中。
- 📊他们披露了超过 10 个活跃的 CPO 合作项目、超过 10 个 NPO 合作项目，以及超过 5 个芯片间合作项目，并与锁定客户签订了针对 CPO 和 NPO 的长期协议。
- 💰管理层还估计，到 2030 年，PhotonLink 带来的额外机会将超过 300 亿美元，而其现有产品组合的机会将超过 600 亿美元。
- 商业机会取决于能否持续规模化生产这些激光器，不过该演示文稿尚未披露具体良率数字，也未说明完整 PhotonLink 组件的盈利能力。
- ⏱️时间点仍维持在 2029/2030 年左右，而横向扩展 CPO 为 2026 年第四季度，纵向扩展 CPO 和 NPO 为 2027 年下半年。
- 更近的投资机会是客户要求 COHR 提供更多成品光学系统。